Процесс формирования цены биткоина переходит в Чикаго

Биткоин $BTC$63,083.82, когда-то восхваляемый как антисистемный актив и антипод Уолл-стрит, теперь может подчиняться опытным трейдерам с тех же бирж.

Торговля ведущей криптовалютой постепенно переходит к CME Group, и намерение этой биржи перейти к круглосуточной торговле деривативами позднее в этом году может закрепить ее роль в качестве доминирующей площадки для институциональных криптовалютных рисков.

Это изменение устраняет одно из последних преимуществ криптовалютных бирж: непрерывный доступ к рынку.

«Вы увидите, как все больше управляющих традиционными хедж-фондами начнут инвестировать в этот класс активов, потому что они смогут торговать ими на инструментах, которые им знакомы, не обновляя свои технологии и не перенаправляя свои сигналы», - сказал Карл Найм, коммерческий директор компании XBTO, изданию CoinDesk. «Зачем им идти на риск контрагента с компанией, которую они не знают?»

CME уже является лидером на регулируемых рынках фьючерсов на биткоин по объему открытых позиций, и ее контракты лежат в основе многих операций хеджирования, связанных с американскими спотовыми ETF. Однако до сих пор торговля приостанавливалась на выходные, что приводило к известным «разрывам CME» и не позволяло институциональным инвесторам корректировать свои позиции, в то время как оффшорные биржи продолжали работать.

Круглосуточная торговля устраняет это ограничение. Институты, которые ранее полагались исключительно на биржевые фонды (ETF) или избегали рисков, связанных с выходными днями, теперь смогут непрерывно осуществлять хеджирование, что сузит возможности арбитража между ценами регулируемых фьючерсов и оффшорных бессрочных свопов.

По мере исчезновения этих разрывов отпадает необходимость для крупных инвесторов поддерживать позиции на криптовалютных биржах просто для доступа к ним. Для институтов, которые отдают приоритет нормативной ясности и проверенным клиринговым центрам, CME начинает выглядеть не как альтернатива, а как стандартное решение.

Даже руководители криптовалютных бирж осознают это. В январе президент OKX Хон Фанг написал в редакционной статье для CoinDesk, что торговля криптовалютными деривативами однажды может превзойти объемы спотовой торговли на крупных мировых биржах, что сделает регулируемые американские рынки волатильности еще более важным фактором для формирования цены биткоина во всем мире.

Институты определяют правила игры

По мнению Найма, этот сдвиг отражает более широкую эволюцию в том, как капитал поступает в биткоин. То, что начиналось как движение активистов-розничных трейдеров, преследующих $BTC как альтернативу Уолл-стрит, перевернулось с ног на голову, и теперь традиционные институты определяют правила игры.

«Сегодня мы общаемся с суверенными фондами, с институтами. Они выбирают то, что им знакомо», - сказал он, описывая инвесторов, которые впервые получили доступ к этому классу активов через спотовые ETF, прежде чем рассматривать более сложные стратегии.

Поскольку позиции институциональных инвесторов имеют большее значение, краткосрочное направление биткоина все больше отражает глобальные настроения по отношению к риску.

«Если [Трамп атакует Иран], очевидно, что мы увидим, как все рискованные активы будут подвержены распродажам», – сказал Найм, имея в виду потенциальную насильственную смену режима в Иране со стороны США. «Золото уже начало расти в цене. Акции упадут. Биткоин упадет».

В этой ситуации биткоин ведет себя не как самостоятельная криптовалюта, а скорее как макроэкономический инструмент, цена которого определяется вместе с акциями и сырьевыми товарами, а не отдельно от них.

Найм признал иронию.

«Биткоин был создан для децентрализации», – сказал он.

Но по мере того, как институциональный капитал увеличивается, а ликвидность консолидируется в регулируемых клиринговых центрах, инфраструктура, окружающая этот актив, становится все более централизованной – потому что институциональные деньги вкладываются в рискованные активы, а не в рискованные платформы.