Восстановление доверия к национальной валюте с помощью цифровых облигаций | Мнение

Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, изложенные здесь, принадлежат исключительно автору и не отражают мнения редакционной коллегии crypto.news.

Доверие к деньгам не рушится в одночасье. Оно постепенно подрывается годами инфляции и политического вмешательства, которые оставляют сберегателей в уязвимом положении. Когда доверие окончательно падает, люди реагируют рационально: они отказываются от проблемной валюты. Они переводят свои сбережения в иностранные валюты или активы, такие как золото и недвижимость.

Краткое изложение:

• Доверие к валюте — это структурный вопрос, а не вопрос риторики: когда сберегатели отказываются от национальной валюты, риторика не решает проблему — решают надежная и прозрачная инфраструктура. Токенизированные облигации могут служить таким сигналом.
• Спрос на облигации стимулирует спрос на валюту: улучшая ликвидность, прозрачность и расчеты, цифровые долговые инструменты в национальной валюте могут снизить долларизацию и удержать капитал внутри страны.
• Прозрачность меняет монетарную политику: выпуск и расчеты на основе блокчейна снижают непрозрачность, уменьшают премии за риск и переключают акцент с обещаний на проверяемые данные.

Правительства часто пытаются изменить эту динамику с помощью риторики: обещаний фискальной дисциплины, независимости или реформ. Но иногда недостаточно просто говорить; требуются новые институты и инфраструктура. Другими словами, необходимы надежные сигналы, которые показывают, что сбережения и инвестиции в национальной валюте больше не являются рискованными. Сейчас у стран есть новый инструмент для этого: выпуск токенизированных облигаций.

Токенизация обеспечивает прозрачность, программируемость и быстрые расчеты для инвестиционных инструментов, которые часто воспринимаются как непрозрачные или рискованные. Применительно к государственному и корпоративному долгу, эти характеристики могут существенно улучшить функционирование рынков национальной валюты. Цифровые облигации, конечно, не могут заменить хорошую макроэкономическую политику, но, устраняя некоторые препятствия, они могут помочь восстановить доверие к валюте.

Возможно, вам также будет интересно: Институциональные инвесторы в криптовалюту становятся более сдержанными и серьезными | Мнение

Как токенизированные облигации поддерживают национальные валюты

Сила валюты во многом зависит от спроса на активы, номинированные в ней. Люди держат валюты не потому, что им они нравятся, а потому, что хотят иметь активы, цены на которые указаны в этой валюте. Когда рынки облигаций в национальной валюте являются неликвидными или ненадежными, спрос на эту валюту структурно снижается. Токенизированные облигации решают эту проблему, делая долговые инструменты в национальной валюте более доступными, дешевыми для торговли и гораздо более прозрачными. Они не являются панацеей, но помогают облегчить эту проблему.

Цифровые облигации можно приобретать с меньшим количеством посредников и более низкими операционными затратами. Их также можно разделить на доли, интегрировать в цифровые кошельки и распространять по всему миру. Все это снижает барьеры для отечественных и иностранных инвесторов для владения государственным и корпоративным долгом в национальной валюте. Больше покупателей облигаций в национальной валюте означает устойчивый спрос на саму валюту. Со временем этот спрос оказывает влияние, будь то большое или небольшое, на устойчивость данной валюты.

Улучшение внутренних инструментов сбережения также снижает стимул к "долларизации". Во многих странах домохозяйства и предприятия обращаются к доллару США, когда они не доверяют местным институтам в сохранении стоимости или выполнении обязательств.

Однако токенизированные облигации предлагают наглядное доказательство того, что правила соблюдаются, платежи осуществляются в соответствии с обещаниями, а права собственности защищены. Когда люди чувствуют уверенность в сбережениях и инвестициях в свою собственную валюту, это открывает путь для естественного снижения "долларизации", что укрепляет стабильность валютного курса.

Такая же логика применима к институциональному капиталу. Пенсионные фонды и управляющие активами на развивающихся рынках часто переоценивают активы, номинированные в долларах, поскольку местные валютные рынки связаны с более высокими операционными рисками: медленные расчеты, ненадежные реестры и непрозрачные данные о владении. Цифровые облигации снижают эти риски, предоставляя местным институтам меньше оснований для экспорта капитала за границу. Удержание сбережений внутри страны может быть эффективным способом поддержки национальной валюты.

Токенизированные облигации также влияют на денежно-кредитную политику

Одной из слабостей местных рынков долговых обязательств является непрозрачность. Инвесторы редко имеют четкое представление о том, кто владеет чем, насколько ликвидным является рынок, или можно ли доверять данным об эмиссии и расчетах. Токенизированные облигации меняют это, перенося эмиссию, владение, расчеты и операции на вторичном рынке в блокчейн, где их можно наблюдать в режиме реального времени. Эта прозрачность снижает "премию за непрозрачность", которую инвесторы требуют за владение долговыми обязательствами, номинированными в местной валюте.

Кроме того, центральные банки традиционно полагаются на репутацию для формирования ожиданий. Однако репутация хрупка в странах с историей доминирования фискальной политики. Токенизированные рынки облигаций перекладывают часть этой нагрузки с институционального доверия на наблюдаемые данные. Сигналы в режиме реального времени позволяют инвесторам оценивать ситуацию независимо от официальных заявлений. Выпуск цифровых облигаций также является видимым сигналом компетентности; он демонстрирует ответственность способами, которые не может передать ни одно пресс-сообщение.

Смарт-контракты усиливают этот эффект за счет автоматизации. Уменьшая зависимость от посредников и ручных процессов, они сводят к минимуму операционные сбои, которые обычно подрывают доверие к хорошо управляемым системам.

Неизменность также имеет политическое значение. Записи в блокчейне значительно затрудняют скрытое манипулирование объемами эмиссии или сокрытие информации об общем объеме выпущенных облигаций. Для инвесторов, которые беспокоятся о непрозрачной фискальной практике или политическом вмешательстве, эта постоянство помогает укрепить доверие.

Преимущества для рынка

Преимущества на уровне рынка в конечном итоге усиливаются. Во многих развивающихся экономиках медленные и ненадежные расчеты являются основным источником недоверия. Сделки, расчеты по которым занимают дни, отбивают желание участвовать и увеличивают доходность. Цифровые облигации устраняют большую часть этих проблем, что, в свою очередь, восстанавливает уверенность в нормальном функционировании рынка.

Высокая доходность облигаций, номинированных в местной валюте, часто неправильно интерпретируется как чистая компенсация за инфляцию или кредитный риск. На самом деле, она также отражает риск контрагента, неэффективную инфраструктуру, сомнительные реестры и непредсказуемую ликвидность. Устраняя эти проблемы, токенизированные облигации могут естественным образом помочь снизить доходность и повысить доверие к валюте.

Токенизированные облигации также открывают местные рынки для розничных инвесторов, экспатриантов и глобальных управляющих активами, которые ранее были исключены из-за операционной сложности. Более широкий доступ означает возможность привлечения большего числа участников, что, в свою очередь, может привести к повышению ликвидности и улучшению ценообразования на рынке государственных облигаций.

Вместо разрозненных рынков, где преобладают слухи, токенизированные облигации обеспечивают постоянную видимость кривых доходности и кредитных спредов. Более четкие ценовые сигналы формируют ожидания и снижают информационный хаос, который часто предшествует валютным потрясениям.

Наконец, стабильность валюты зависит от того, насколько эффективно политические решения реализуются в финансовой системе. Благодаря ценообразованию в режиме реального времени и мгновенным расчетам, рынки облигаций более эффективно реагируют на изменения процентных ставок и операции по управлению ликвидностью. Политика становится более эффективной не потому, что она более жесткая, а потому, что она лучше передается.

В конечном итоге, доверие к валюте в основном зависит от фундаментальных показателей фискальной и денежно-кредитной политики. Но токенизированные облигации помогают правительствам избавиться от многих мелких проблем, с которыми они вынуждены сталкиваться даже в лучших условиях. Токенизированные облигации не могут заменить разумную политику, но они могут укрепить инфраструктуру рынка. Все небольшие преимущества, которые они предоставляют, в совокупности оказывают поддержку местным валютам.

Подробнее: Последние изменения в законодательстве о цифровых активах в США, Китае и ОАЭ | Мнение

Себастьян Серрано

Себастьян Серрано является основателем и генеральным директором Ripio, аргентинской криптовалютной биржи с более чем 12-летним опытом работы, осуществляющей деятельность в восьми странах и охватывающей более 24 миллионов пользователей, а также более 1500 компаний и организаций.