Резерв биткоинов США может потерять до 30% из-за судебных издержек

Стратегический резерв биткоинов США может потерять почти 30% своих активов в результате одного судебного решения, даже если правительство не продаст ни одного биткоина.

В прошлом году президент Дональд Трамп подписал исполнительный указ о создании стратегического резерва биткоинов. Указ предписывал Министерству финансов консолидировать биткоины, принадлежащие правительству, в резервный счет, и гарантировал, что Соединенные Штаты не будут продавать эти биткоины.

Однако заявленная сумма резерва может преувеличивать объем биткоинов, которые правительство действительно может рассматривать как постоянный стратегический актив.

Согласно данным Bitcoin Treasuries, правительство США контролирует около 328 372 биткоинов. Это делает его крупнейшим известным государственным владельцем биткоинов в мире. По текущей цене биткоина, составляющей примерно 65 842 доллара, этот объем составляет около 21,6 миллиарда долларов.

[Изображение: https://cnews24.ru/uploads/250/250017fef3bf8630909939e7606c1b7e5bc20b11.jpg]

Однако существует определенная сложность. Значительная часть объема биткоинов, принадлежащих США, включает биткоины, которые находятся в собственности правительства, но не являются "правительственной собственностью" в стратегическом смысле.

Исполнительный указ явно разрешает передачу активов по решению суда компетентной юрисдикции. В нем предусмотрено исключение для активов, которые должны быть возвращены конкретным, идентифицированным жертвам преступлений.

Это исключение важно, поскольку примерно 94 643 биткоина, что составляет около 30% активов, находящихся в распоряжении правительства, связаны с хакерской атакой на Bitfinex в 2016 году.

Если эти биткоины будут возвращены в качестве компенсации, объем резерва автоматически сократится примерно до 234 000 биткоинов.

Размер резерва реален, но вопрос собственности остается открытым

Стратегический резерв биткоинов часто обсуждается как сбалансированный отчет о состоянии государственных финансов. На практике это сочетание юридических и бухгалтерских аспектов.

Некоторые биткоины, приписанные правительству, были полностью конфискованы и находятся под контролем США.

Однако некоторые из них все еще связаны с уголовными делами, требованиями о компенсации или процедурными шагами, которые могут занять годы для разрешения.

Этот пробел теперь является центральным в дебатах вокруг резерва США.

94 643 биткоина, связанные с Bitfinex, являются наиболее ярким примером. Эти биткоины находятся на видимых государственных хранилищах, и рынки учитывают их.

Однако, если суд решит, что они должны быть возвращены жертвам, то изначально они и не были постоянным стратегическим активом резерва.

Именно поэтому обе стороны публичной дискуссии могут упускать суть.

Оптимистичный сценарий может преувеличивать устойчивость резерва, если он рассматривает каждый биткоин, находящийся под контролем правительства, как постоянно принадлежащий ему. Пессимистичный сценарий может преувеличивать влияние на рынок, если передача биткоинов в качестве компенсации рассматривается как государственная продажа.

Юридическое различие важно для цены, настроений и того, как инвесторы интерпретируют стратегический резерв биткоинов.

Почему биткоины Bitfinex остаются замороженными

Кража на Bitfinex включала кражу 119 754 биткоинов в августе 2016 года, что является одним из крупнейших случаев кражи биткоинов в истории криптовалют.

В феврале 2022 года власти США вернули около 94 643 BTC, связанных с этим взломом, что стало заметным событием как по масштабу, так и по времени.

Следующим вопросом всегда был вопрос возмещения ущерба.

В январе 2025 года прокуроры обратились в федеральный суд с просьбой одобрить возврат изъятых активов компании Bitfinex в натуральной форме, что означает, что BTC будут возвращены в виде биткойнов, а не будут сначала проданы и конвертированы в доллары.

Это различие важно для структуры рынка.

Продажа или аукцион со стороны правительства создали бы заметное событие увеличения предложения, с известным заранее сроком и объемом. Возврат в натуральной форме перекладывает следующее решение на получателей.

Это могут быть Bitfinex, ее бывшие пользователи или обе группы, в зависимости от того, как суд разрешит конкурирующие претензии.

Процедура конфискации в США предназначена для замедления этого этапа. Третьи лица, заявляющие о своих правах на конфискованное имущество, могут подавать ходатайства в сопутствующем судебном разбирательстве. В деле Bitfinex этот процесс стал основной ареной борьбы.

Некоторые клиенты утверждают, что украденные активы принадлежали им индивидуально. С другой стороны, Bitfinex утверждает, что в конечном итоге понесла экономические убытки после распределения убытков и впоследствии возместила пользователям ущерб с помощью внутренних механизмов.

Таким образом, исход этого дела имеет значение не только для этого конкретного случая, но и может определить, как будут решаться вопросы возмещения ущерба в случае будущих взломов бирж.

Пока суд не разрешит эти претензии или стороны не придут к соглашению, монеты остаются фактически замороженными.

Именно поэтому резерв может казаться стабильным в блокчейне, при этом оставаясь неопределенным с юридической точки зрения.

$LEO выступает в качестве рыночного индикатора исхода судебного разбирательства.

Юридический процесс остается медленным, но трейдеры пытаются оценить исход, используя UNUS SED $LEO ($LEO), токен биржи Bitfinex и iFinex.

Bitfinex заявила, что, если она получит изъятые BTC, она намерена использовать 80% чистых средств для выкупа и сжигания $LEO в течение 18 месяцев.

Компания отметила, что этот процесс может включать внебиржевые транзакции, такие как прямые обмены BTC на LEO.

Эта политика фактически превращает решение федерального суда в масштабную программу обратного выкупа. Она предоставляет рынку механизм для спекуляций по срокам еще до юридического решения.

В связи с этим Vetle Lunde, руководитель отдела исследований в K33 Research, оценивает $LEO, исходя из двух основных факторов, определяющих его стоимость. К ним относятся текущие выкупы, финансируемые торговыми доходами Bitfinex, и ожидаемое будущее сжигание, связанное с восстановленными биткойнами.

Используя базовую оценку в 95 000 восстановленных BTC, Lunde оценивает, что 80% от этой суммы составит примерно 75 000 BTC. По текущим ценам этот пул стоит примерно 5 миллиардов долларов.

Тем временем, он подсчитал, что только выкупы, финансируемые торговыми доходами, представляют собой справедливую стоимость примерно в 125 миллионов долларов.

Однако торговля этим фактором является крайне волатильной.

Данные CoinMarketCap показывают, что рыночная капитализация $LEO составляет около 8 миллиардов долларов, а объем торгов за 24 часа – всего 7,1 миллиона долларов. Этот низкий уровень ликвидности может значительно усиливать колебания цен.

Тем временем, огромная рыночная капитализация также показывает, что $LEO торгуется с премией примерно в 60% к его подразумеваемой справедливой стоимости.

[Изображение: https://cnews24.ru/uploads/b12/b129ac1d46b9c99e2cab28f46ec810f6b36b6a07.jpg]

Это самый высокий уровень премии со времени продолжительного периода повышенных цен, последовавшего за первоначальным объявлением о конфискации в 2022 году.

По словам Лунде, текущая премия остается нестабильной, поскольку $LEO обладает низкой ликвидностью и высокой концентрацией собственности, что означает, что небольшое количество участников может сильно искажать рынок.

В результате, трейдеры могут опережать судебный процесс или просто реагировать на импульс в условиях, когда справедливая стоимость отходит на второй план.

В конечном итоге, низкая ликвидность $LEO усилит конечный результат. Подтвержденная передача может еще больше повысить оценки в краткосрочной перспективе.

И наоборот, умеренное или задержка распределения может быстро снизить премию.

Почему заголовок может оказать большее влияние, чем фактические потоки $BTC

Более широкая макроэкономическая ситуация объясняет, почему эта история, вероятно, повлияет на настроения даже до того, как суд примет какое-либо решение.

В начале 2026 года биткоин торговался в условиях повышенного риска.

Для справки, спотовые ETF на биткоин в этом году показали значительный отток капитала более чем в 4,5 миллиарда долларов, при этом наблюдалась 5-недельная серия оттоков.

В этой ситуации трейдеры уже чувствительны к новостям о поставках, особенно к любой информации, связанной с биткоином, принадлежащим государству.

Таким образом, заголовок о том, что США передают примерно 95 000 $BTC, призван шокировать рынки.

Если монеты покинут государственную собственность, это будет реституцией, а не государственной продажей.

И если Bitfinex получит эти монеты и реализует свой заявленный план покупки и сжигания, то ожидаемый поток $BTC, скорее всего, будет распределен во времени, а не сразу выброшен на рынок.

Даже в приблизительных расчетах, около 75 000 $BTC за 18 месяцев составляет примерно 139 $BTC в день.

Это может повлиять на цену $LEO, но это не представляет собой значительный шок предложения по сравнению с гораздо более сильным давлением на предложение, которое биткоин уже испытывал со стороны долгосрочных держателей и оттоков из ETF за последние пять месяцев.

Таким образом, реальное влияние на рынок может быть связано не с потоком монет, а с интерпретацией информации.

Это связано с тем, что стратегический резерв биткоина представляет собой не просто запас $BTC. Он выполняет функцию политического и рыночного сигнала, который трейдеры могут интерпретировать как бычий или медвежий, даже если юридический статус этих монет остается нерешенным.

Именно поэтому формулировка "США теряют 30% своих биткоин-резервов" вероятно, вызовет волатильность. Она эмоционально заряжена. Она подходит для заголовка. Она также игнорирует юридическую составляющую.

Однако юридическая составляющая является сутью истории.

SBR был создан для сосуществования с реституцией. Если часть биткоинов Bitfinex покинет государственную собственность, число резервов, отображаемое в трекерах, уменьшится, и рынки отреагируют.

Но основной смысл останется неизменным. Соединенные Штаты не отступят от своей политики резервирования. Они будут следовать принципам законности, что и было заявлено в рамках этой политики резервирования.