Акции Circle резко выросли после публикации отчета о доходах, приближаясь к 50%, благодаря эффекту "short squeeze", а не сильным финансовым показателям.

Акции компании Circle (CRCL), эмитента стейблкоина USDC, продолжают стремительно расти, увеличившись более чем на 45% менее чем за две сессии после публикации отчета о доходах за четвертый квартал в среду.

Этот рост прервал резкое падение, которое достигло 80% от рекордных максимумов, достигнутых в прошлом году.

Аналитики утверждают, что значительная реакция рынка на отчет была обусловлена большим количеством сделок на понижение (short positions), а не сильными финансовыми показателями, несмотря на значительный рост объема USDC.

"Масштаб движения был обусловлен не только основными показателями. Реальным катализатором было позиционирование", - сказал Маркус Тилен, основатель 10x Research.

По данным, которые он проанализировал, хедж-фонды сформировали значительные позиции на понижение в преддверии публикации отчета. Это указывало на "высокую вероятность эффекта "short squeeze", а не на фундаментальную переоценку", - добавил Тилен.

[Изображение: График акций Circle (слева) и соотношение акций, проданных в короткую позицию (справа) (10x Research)]

Он оценил, что хедж-фонды потеряли примерно 500 миллионов долларов за один день из-за сделок на понижение, когда акции начали расти.

Сложный бизнес

Несмотря на позитивные показатели в отчете Circle, более глубокий анализ данных показывает, что прибыльность бизнеса снизилась, несмотря на растущий спрос на стейблкоин.

По фундаментальным показателям, объем стейблкоина USDC флагманского продукта Circle вырос до 75,3 миллиардов долларов, что на 72% больше по сравнению с прошлым годом, и превышает темпы роста конкурирующего стейблкоина USDT от Tether, - отметил Харви Ли, основатель Tokenization Insight, в своем отчете.

Доход от резервов - в основном, от государственных облигаций США, обеспечивающих поддержку USDC - вырос на 58% до 2,64 миллиарда долларов, поскольку базовые процентные ставки снизились за последний год. Однако расходы на распределение выросли еще быстрее, на 66% до 1,66 миллиарда долларов, что подчеркивает затраты на стимулирование партнеров и платформ для расширения использования.

Несмотря на рост объема, Circle перешел от чистой прибыли в 156 миллионов долларов в 2024 году к убытку в 70 миллионов долларов, - отметил Ли.

"Рынок стейблкоинов может расти, но бизнес по выпуску стейблкоинов - это сложная задача", - сказал Ли.

Превышение ожиданий

Тем не менее, Circle превзошел прогнозы аналитиков.

Японский инвестиционный банк Mizuho повысил целевую цену акций Circle с 77 до 90 долларов после публикации более сильных, чем ожидалось, результатов за четвертый квартал, ссылаясь на рост, связанный с платформами для прогнозирования и растущий оптимизм в отношении "автономной коммерции", в которой автономные AI-агенты осуществляют транзакции с использованием стейблкоина USDC.

Компания подтвердила нейтральную рекомендацию по акциям, предупреждая, что снижение процентных ставок может оказать негативное влияние на доход от резервов.

Аналитики Дэн Долев и Александр Дженкинс заявили, что результаты Circle превзошли ожидания как по выручке, так и по прибыли, что снизило опасения инвесторов после периода пессимизма. Руководство компании отметило платформы для прогнозирования и ставок, в частности Polymarket, как важные факторы недавнего роста USDC, подчеркнув их высокую частоту транзакций и практическую ценность в краткосрочной перспективе.

Аналитики отметили, что руководители компании также подчеркнули растущую роль USDC в сфере "агентского" коммерции, описывая стейблкоин как потенциальную валюту по умолчанию для ИИ-агентов, совершающих транзакции на цифровых рынках. Все больше продуктов создаются на основе USDC и подключаются к сети Circle, причем торговые и платформы прогнозирования являются яркими примерами высокопроизводительных сценариев использования.

Теперь банк прогнозирует, что средний объем USDC в обращении составит примерно 123 миллиона в 2027 году, при этом ожидается доход от резервов в размере около 3,7 миллиарда долларов и EBITDA в 916 миллионов долларов в тот же год, при условии снижения процентных ставок в соответствии с общепринятыми ожиданиями. Применяя коэффициент EBITDA, равный 24, что является премией по сравнению с такими компаниями, как Visa (V), Mastercard (MA), Coinbase (COIN) и Robinhood (HOOD), аналитики пришли к новой целевой цене в 90 долларов.