Резерв биткоинов США может потерять до 30% из-за судебных издержек

Стратегический резерв биткоинов США может потерять почти 30% своих активов в результате одного судебного решения, даже если правительство не продаст ни одного биткоина.

В прошлом году президент Дональд Трамп подписал указ, создающий стратегический резерв биткоинов. В указе предписывалось Министерству финансов консолидировать биткоины, принадлежащие правительству, в резервный счет, и было обещано, что Соединенные Штаты не будут продавать эти биткоины.

Однако заявленная сумма резерва может преувеличивать объем биткоинов, которые правительство может фактически рассматривать как постоянный стратегический актив.

Согласно данным Bitcoin Treasuries, правительство США контролирует около 328 372 биткоинов. Это делает его крупнейшим известным государственным владельцем. По сегодняшней цене биткоина, которая составляет около 65 842 долларов, этот запас стоит примерно 21,6 миллиарда долларов.

[Изображение: https://cnews24.ru/uploads/250/250017fef3bf8630909939e7606c1b7e5bc20b11.jpg]

Однако здесь возникает сложность. Значительная часть этой суммы, принадлежащей США, включает биткоины, которые находятся в собственности правительства, но не являются чисто государственной собственностью в стратегическом смысле.

В указе прямо разрешается распоряжение активами в соответствии с постановлением компетентного суда. В нем предусмотрено исключение для активов, которые должны быть возвращены конкретным, проверенным жертвам преступлений.

Это исключение важно, потому что примерно 94 643 биткоина, что составляет около 30% активов, находящихся в распоряжении правительства, связаны с хакерской атакой на Bitfinex в 2016 году.

Если эти биткоины будут возвращены в качестве компенсации, размер резерва автоматически сократится примерно до 234 000 биткоинов.

Размер резерва реален, но вопрос собственности остается открытым

Стратегический резерв биткоинов часто обсуждается так, как будто это чистый, суверенный баланс. На практике это юридический и бухгалтерский компромисс.

Некоторые биткоины, приписанные правительству, были полностью конфискованы и находятся под контролем США.

Однако некоторые из них все еще связаны с уголовными делами, требованиями о компенсации или процедурными шагами, которые могут занять годы для разрешения.

Этот разрыв теперь является центральным в дебатах вокруг резерва США.

94 643 биткоина, связанные с Bitfinex, являются наиболее ярким примером. Эти биткоины видны в хранилищах, связанных с правительством, и учитываются рынком.

Однако, если суд решит, что они должны быть возвращены жертвам, они изначально не были постоянным стратегическим активом резерва.

Именно поэтому обе стороны публичной дискуссии могут упускать суть.

Оптимистичная точка зрения преувеличивает устойчивость резерва, если она рассматривает каждый биткоин, находящийся под контролем правительства, как постоянно стратегический актив. Пессимистичная точка зрения преувеличивает влияние на рынок, если она рассматривает передачу в качестве компенсации как суверенную продажу.

Юридическое различие имеет значение для цены, для настроений и для того, как инвесторы интерпретируют стратегический резерв биткоинов.

Почему биткоины Bitfinex остаются замороженными

Кража на Bitfinex включала кражу 119 754 биткоинов в августе 2016 года, что является одним из крупнейших случаев кражи биткоинов в истории криптовалют.

В феврале 2022 года власти США вернули около 94 643 BTC, связанных с этим взломом, конфискация, которая выделялась как по своим масштабам, так и по своим срокам.

Следующим вопросом всегда была реституция.

В январе 2025 года прокуроры обратились в федеральный суд с просьбой одобрить возврат конфискованных активов компании Bitfinex в натуральной форме, что означает, что BTC будет возвращен в виде биткойнов, а не будет сначала продан и конвертирован в доллары.

Это различие важно для структуры рынка.

Продажа или аукцион, организованные правительством, создали бы заметное событие увеличения предложения, при этом сроки и объем были бы известны заранее. Возврат в натуральной форме перекладывает принятие следующего решения на получателей.

Это могут быть Bitfinex, ее бывшие пользователи или обе группы, в зависимости от того, как суд разрешит конкурирующие претензии.

Процедура конфискации в США разработана таким образом, чтобы замедлить этот этап. Третьи лица, заявляющие о своих правах на конфискованное имущество, могут подавать ходатайства в сопутствующем судебном процессе. В деле Bitfinex этот процесс стал основной ареной борьбы.

Некоторые клиенты утверждают, что украденные активы принадлежали им индивидуально. С другой стороны, Bitfinex утверждает, что в конечном итоге понесла экономические убытки после распределения убытков и впоследствии возместила пользователям ущерб с помощью внутренних механизмов.

Таким образом, исход этого дела имеет значение не только для этого конкретного случая, но и может определить, как будет осуществляться реституция в случае будущих взломов бирж.

Пока суд не разрешит эти претензии или стороны не достигнут соглашения, монеты остаются фактически замороженными.

Именно поэтому резерв может казаться стабильным в блокчейне, при этом оставаясь неопределенным с юридической точки зрения.

$LEO выступает в качестве рыночного индикатора для исхода судебного разбирательства.

Юридический процесс остается медленным, но трейдеры пытаются оценить исход, используя UNUS SED $LEO ($LEO), токен биржи Bitfinex и iFinex.

Bitfinex заявила, что, если она получит конфискованные BTC, она намерена использовать 80% чистых средств для выкупа и сжигания $LEO в течение 18 месяцев.

Компания отметила, что этот процесс может включать внебиржевые транзакции, такие как прямые обмены BTC на LEO.

Эта политика фактически превращает решение федерального суда в масштабную программу обратного выкупа. Она предоставляет рынку механизм для спекуляций по срокам еще до юридического разрешения.

В связи с этим Vetle Lunde, руководитель отдела исследований в K33 Research, оценивает $LEO, используя два основных фактора, определяющих его стоимость. К ним относятся текущие выкупы, финансируемые доходами от торговли Bitfinex, и ожидаемое будущее сжигание, связанное с восстановленными биткойнами.

Используя базовый показатель в 95 000 восстановленных BTC, Lunde оценивает, что 80% от этой суммы составит около 75 000 BTC. По текущим ценам этот пул стоит примерно 5 миллиардов долларов.

В то же время он подсчитал, что только выкупы, финансируемые за счет торговых доходов, представляют собой справедливую стоимость около 125 миллионов долларов.

Однако торговля этим фактором является крайне волатильной.

Данные CoinMarketCap показывают, что рыночная капитализация $LEO составляет около 8 миллиардов долларов, а объем торгов за 24 часа – всего 7,1 миллиона долларов. Этот низкий уровень ликвидности может значительно усиливать колебания цен.

Тем временем, огромная рыночная капитализация также показывает, что $LEO торгуется с премией примерно в 60% к его подразумеваемой справедливой стоимости.

[Изображение: https://cnews24.ru/uploads/b12/b129ac1d46b9c99e2cab28f46ec810f6b36b6a07.jpg]

Это самый высокий уровень премии со времени периода повышенных цен, последовавшего за первоначальным объявлением о конфискации в 2022 году.

По словам Лунде, текущая премия остается нестабильной, поскольку $LEO характеризуется низкой ликвидностью и высокой концентрацией собственности, что означает, что небольшое количество участников может сильно искажать рынок.

В результате, трейдеры могут опережать судебный процесс или просто ориентироваться на импульс в условиях, когда справедливая стоимость отходит на второй план.

В конечном итоге, низкая ликвидность $LEO усилит конечный результат. Подтвержденная передача может еще больше повысить оценки в краткосрочной перспективе.

И наоборот, умеренное или задержка распределения может быстро снизить премию.

Почему заголовок может оказать большее влияние, чем фактические потоки $BTC

Более широчий макроэкономический фон объясняет, почему эта история, вероятно, повлияет на настроения даже до того, как суд примет какое-либо решение.

В начале 2026 года биткоин торговался в условиях повышенного риска.

Для справки, спотовые ETF на биткоин в этом году показали значительный отток капитала более чем в 4,5 миллиарда долларов, при этом наблюдалась 5-недельная серия оттоков.

В этой ситуации трейдеры особенно чувствительны к новостям о поставках, особенно к любым новостям, связанным с биткоином, принадлежащим государству.

Таким образом, заголовок о том, что США передают примерно 95 000 $BTC, призван шокировать рынки.

Если монеты покинут государственную собственность, это будет реституцией, а не государственной продажей.

И если Bitfinex получит монеты и придержится своей заявленной стратегии покупки и сжигания, то ожидаемый поток биткоинов, вероятно, будет распределен во времени, а не сразу выброшен на рынок.

Даже в приблизительных расчетах, около 75 000 $BTC за 18 месяцев составляет примерно 139 $BTC в день.

Это может повлиять на цену $LEO, но это не представляет собой значительный шок предложения по сравнению с гораздо более сильным давлением на предложение, которое биткоин уже испытал со стороны долгосрочных держателей и оттоков из ETF за последние пять месяцев.

Таким образом, реальное влияние на рынок может быть связано не с потоком монет, а с интерпретацией новостей.

Это связано с тем, что стратегический резерв биткоинов представляет собой не просто запас $BTC. Он является политическим и рыночным сигналом, который трейдеры могут интерпретировать как бычий или медвежий, даже в то время как юридический статус этих монет остается нерешенным.

Именно поэтому формулировка "США теряют 30% своих биткоин-резервов" вероятно, вызовет волатильность. Она эмоционально сильна. Она подходит для заголовка. Она также упускает из виду юридическую составляющую.

Однако юридическая составляющая - это суть истории.

SBR был создан для сосуществования с реституцией. Если часть биткоинов Bitfinex покинет государственную собственность, число резервов, отображаемое в трекерах, уменьшится, и рынки отреагируют.

Но основной смысл останется неизменным. Соединенные Штаты не отказывались бы от своей политики резервирования. Они бы следовали принципу верховенства закона, что и было заявлено в рамках этой политики резервирования.