Пятимесячное снижение биткоина: почему BTC может показать худшую серию потерь с 2018 года

По состоянию на данный момент, биткоин $BTC$64,111.46, вероятно, зафиксирует свою худшую серию потерь с 2018 года, и февраль может стать пятым месяцем подряд снижения.

Эта серия потерь станет самой продолжительной со времен "медвежьего" рынка 2018-2019 годов и последовала за тем, что уже стало худшим стартом года для биткоина за всю историю (первые 50 дней), что привело к снижению $BTC более чем на 25% с начала года и ставит его на путь к первому в истории падению в январе и феврале.

Более того, в феврале соотношение биткоина к золоту упало до 12.288 унций, что является снижением на 70% за последние 14 месяцев.

Биткоин также, вероятно, завершит свой худший месяц с июня 2022 года, когда крах Terra-Luna привел к падению цены примерно на треть. В настоящее время, при цене биткоина около 64 000 долларов, снижение в феврале составляет почти 20%.

Однако некоторые аналитики утверждают, что сравнение текущей ситуации с 2018 годом упрощает происходящее.

Переоценка в условиях структурных изменений

"То, что мы видим, - это не просто слабость. Это переоценка в условиях структурных изменений", - заявил Мати Гринспан, старший аналитик рынка eToro и основатель Quantum Economics, изданию CoinDesk.

Он считает, что, хотя тарифы, потоки ETF и макроэкономические опасения могут объяснить сроки распродажи, они не объясняют более глубокие причины, которые, по его мнению, являются более широкой переоценкой того, как рынки оценивают рисковые активы в эпоху повышенной неопределенности.

Биткоин также приближается к пятому последовательному еженедельному снижению, что последний раз наблюдалось в период с марта по май 2022 года.

Геополитическая напряженность укрепила доллар США и цены на нефть, что ужесточило финансовые условия и оказало давление на рисковые активы.

Однако этот спад выделяется еще по одной причине: неравномерная связь биткоина с акциями. В то время как акции США остаются относительно устойчивыми, $BTC значительно отстает, что является необычным периодом нестабильности в его традиционной корреляции с рисковыми активами.

Анализ аргументов

"У биткоина сейчас нет четкой истории, и он подвергается давлению со всех сторон", - сказал Йонатан Рандин, старший аналитик рынка PrimeXBT, в электронном письме изданию CoinDesk.

Рандин указал на растущее макроэкономическое давление, включая отток ETF в размере 3,8 миллиарда долларов за последние пять недель, обостряющуюся тарифную напряженность и Федеральную резервную систему, которая еще не сигнализировала о неминуемом снижении процентных ставок.

В то время как золото привлекло потоки в качестве "тихой гавани", а акции воспользовались импульсом искусственного интеллекта, биткоин отстает. "Золото выросло примерно на 48% с сентября, в то время как биткоин упал примерно на 41% за тот же период", - сказал Рандин, объясняя, что это расхождение показывает, что инвесторы по-прежнему рассматривают $BTC как рисковый актив, чувствительный к ликвидности, а не как "цифровое золото".

Корреляционные показатели были нестабильными. «Корреляция между 20-дневными значениями $BTC и Nasdaq колебалась от -0,68 до +0,72 в период с начала по середину февраля. Это не декорреляция, а нестабильность», — сказал Рэндин. «Когда стратегия "риск-он" работает, и один актив отстает, это обычно признак слабости, а не силы».

По мнению Гринспена, «эта история не изменилась с 2009 года. Это глобальная, нейтральная альтернатива системам, основанным на долгах».

Декорреляции не являются случайными

«Когда корреляции нарушаются во время смены режимов, это обычно не случайно. Это ранняя переоценка», — сказал Гринспен. «Если акции все еще рассматриваются как циклический инструмент роста, в то время как биткоин начинает торговаться больше как суверенная защита, эта дивергенция является структурно позитивной».

Несмотря на масштаб снижения, Рэндин предостерег от предположения, что коррекция завершена.

«Биткоин упал на 52% от максимумов октября», — сказал он. «Это звучит как много, но, если посмотреть на предыдущие периоды медвежьего рынка, когда наблюдались снижения на 80% или более, мы вполне можем быть только на полпути этой коррекции».

Он добавил, что, хотя недельный индекс относительной силы (RSI) достиг самого низкого значения в истории биткоина, а адреса, накапливающие биткоины, приобрели примерно 372 000 $BTC с конца декабря, сигналы, часто связанные с дном цикла, — аналогичные условия в прошлых спадах — обычно предшествовали дальнейшему снижению на 30–40% до формирования окончательного минимума.

Гринспен, однако, сказал, что настроения, возможно, уже отражают большую часть пессимизма. «Когда настроения становятся настолько единообразно негативными, а долгосрочные фундаментальные факторы остаются неизменными, развороты, как правило, происходят резко», — сказал он.

Пока биткоин не вернется к отметке $68 000–$72 000, Рэндин сказал: «Я ожидаю, что эта серия падений будет продолжаться, а не прервется резко». Он назвал $60 000 ключевым уровнем поддержки в краткосрочной перспективе, а 200-недельная скользящая средняя находится чуть ниже, около $58 500.

«История о серии проигрышей фокусируется на пяти месяцах», — добавил Гринспен. «Структурная история охватывает десятилетия».