Ethereum демонстрирует рекордную активность, но цена эфира и комиссии в блокчейне остаются на прежнем уровне.

Активность сети Ethereum достигла рекордных максимумов по нескольким показателям, но этот рост не привел к росту цены эфира или увеличению комиссий в базовом слое.

Еженедельный отчет аналитической компании CryptoQuant, опубликованный 10 марта, показал, что количество активных адресов в Ethereum приблизилось к 2 миллионам в феврале 2026 года, превысив пиковые значения, наблюдавшиеся во время бычьего рынка 2021 года. Активные адреса - это уникальные адреса блокчейн-кошельков, которые отправляли или получали транзакцию в определенный период времени, например, за последние 24 часа.

Количество вызовов смарт-контрактов, то есть команд, которые говорят блокчейну выполнить определенное действие, превысило 40 миллионов в день, а количество передач токенов, вызванных внутренними взаимодействиями контрактов, также установило рекорды. Эти данные указывают на широкое распространение в DeFi, стейблкоинах и автоматизированных протоколах, даже несмотря на ослабление инвестиционного спроса на эфир.

Обычно рекордная активность пользователей сети положительно влияет на рыночную стоимость нативного токена блокчейна. Но это не относится к Ethereum.

Цена нативного токена эфира снизилась примерно на 30% за последние шесть месяцев, а годовой прирост реализованной капитализации Ethereum стал отрицательным, что указывает на чистый отток капитала с рынка.

Данные о потоках на биржах от CryptoQuant показывают, что эфир переходит на торговые площадки быстрее, чем биткойн, что свидетельствует о повышенном давлении продаж.

Акцент на потоках капитала

Компания CryptoQuant утверждает, что потоки капитала, а не сетевая активность, теперь более эффективно объясняют динамику цены ETH.

В предыдущих циклах, в частности в 2018 и 2021 годах, рост активности в сети совпадал с ростом цен. Эта взаимосвязь ослабла. Анализ рассеяния компании показал, что последние наблюдения группируются на высоком уровне активности, но при относительно низких ценах, что указывает на то, что постепенный рост использования теперь имеет меньшее объяснительную силу для оценки эфира.

Ситуация с комиссиями подтверждает эту разницу. Данные от DefiLlama показывают, что Ethereum сгенерировал примерно 10,3 миллиона долларов комиссий за транзакции за последние 30 дней, что поставило его на третье место после Tron, который собрал около 25 миллионов долларов, и Solana, который собрал около 20 миллионов долларов.

[Изображение: график, показывающий комиссии в различных блокчейнах]

В пересчете на доход, разрыв еще больше. Ethereum занял пятое место по доходам протокола за 30 дней, показав 1,22 миллиона долларов, уступив Tron, а также Polygon, Base и Solana. Base, сеть второго уровня Ethereum, созданная Coinbase, сгенерировала примерно в три раза больше доходов протокола, чем Ethereum, за тот же период.

[Изображение: график, показывающий доходы протоколов в различных блокчейнах]

Эта разница отражает растущую роль экосистемы второго уровня Ethereum. Такие сети, как Base и Polygon, обрабатывают большие объемы транзакций, при этом относительно небольшие комиссионные платежи перечисляются обратно в базовую цепочку, распределяя экономическую активность по всей экосистеме Ethereum, а не концентрируя ее в базовом слое.

Стабильные криптовалюты остаются важным фактором для распространения технологии. По данным DefiLlama, Ethereum в настоящее время хранит около 162 миллиардов долларов в стабильных криптовалютах, что составляет примерно 52% от мирового рынка. Однако эта активность не привела к пропорциональному увеличению стоимости самой криптовалюты Ethereum.

Ethereum может быть более загружен, чем когда-либо, но нативный актив этой блокчейн-платформы захватывает меньшую долю стоимости, создаваемой на ее основе.