Bitcoin достиг важной вехи — большинство майнеров не доживут до следующей.

На этой неделе сеть Bitcoin достигла отметки в 20 миллионов добытых $BTC, осталось всего 1 миллион монет, которые будут выплачены майнерам в качестве вознаграждения.

Эта веха заставила наблюдателей из криптоиндустрии оценить быстро меняющуюся индустрию майнинга Bitcoin и сопоставить экономику меняющегося ландшафта с ожиданиями относительно эффективности Bitcoin как инвестиции.

Майнинговые компании обеспечивают безопасность сети Bitcoin и проверяют транзакции, потребляя большое количество энергии в гонке за решением криптографических задач в обмен на комиссии за транзакции и новые биткоины в качестве вознаграждения. Майнерам потребовалось 16 лет, чтобы добыть 20 миллионов монет с момента создания Bitcoin, но, по словам Вольфи Чжао, руководителя отдела исследований в TheEnergyMag, на добычу оставшегося запаса может потребоваться примерно 115 лет.

Это не обязательно означает, что индустрия майнинга Bitcoin будет выглядеть так же в течение следующего столетия. Джон Тодаро, управляющий директор и старший аналитик в Needham & Company, ожидает, что многие публичные майнинговые компании выйдут из бизнеса майнинга Bitcoin в 2027 и 2028 годах.

«Мы считаем, что значительная часть публичных компаний, занимающихся майнингом Bitcoin, продаст практически все свои активы в биткоинах до конца 2026 года, поскольку они будут инвестировать в инфраструктуру, связанную с задачами искусственного интеллекта», — написал он в недавней заметке, опубликованной Decrypt. Другими словами, компании, занимающиеся майнингом Bitcoin, переориентируются на искусственный интеллект.

Все публичные компании, занимающиеся майнингом Bitcoin, которые охватывает эта фирма, выделили часть своих вычислительных мощностей на высокопроизводительные вычисления (HPC) и искусственный интеллект. Это изменение происходит уже несколько лет.

И это легко понять, — добавил он.

«Упорно низкая хешрейт в сочетании с предстоящим халвингом в 2028 году создает неблагоприятную среду для операций майнинга Bitcoin», — сказал он Decrypt. «Многие операторы сегодня работают на грани безубыточности, в то время как операционные прибыли в HPC превышают 80%».

NOI (чистый операционный доход) — это показатель, который измеряет выручку за вычетом операционных расходов, исключая финансовые затраты и налоги. Поэтому логично, что майнинговые компании корректируют структуру своих доходов в пользу более высокой прибыльности.

Росс Ган, директор по коммуникациям компании Bitdeer, сообщил Decrypt, что компания Bitdeer имеет в своей ДНК технологическую инфраструктуру Bitcoin.

Компания Bitdeer, расположенная в Сингапуре и возглавляемая соучредителем Bitmain, Цзиханом Ву, иллюстрирует развилок, стоящих перед этой отраслью. Ву был одним из тех, кто способствовал индустриализации майнинга Bitcoin. Компания Bitmain, которую он основал в 2013 году, когда-то контролировала примерно три четверти мирового рынка чипов для майнинга Bitcoin. Сейчас Bitdeer переоборудует несколько своих объектов в центры обработки данных для искусственного интеллекта, одновременно разрабатывая новое поколение оборудования для майнинга.

«Шахтеры, которые выживут, будут теми, кто контролирует больше звеньев производственной цепочки. Мы демонстрируем, насколько это важно, разрабатывая и внедряя собственные высокоэффективные специализированные интегральные схемы (ASIC) и обеспечивая долгосрочные энергетические мощности по всему миру», — сказал Ган. «Вертикальная интеграция оказалась одним из самых явных показателей долгосрочной устойчивости».

Он добавил, что до недавнего времени биткоин рассматривался как ключевой инструмент монетизации, который дополнялся инфраструктурой искусственного интеллекта для поддержания стабильности долгосрочных доходов.

«Эта двойственность, возможно, перестанет быть просто желательным качеством в будущем», — сказал Ган.

Компания HIVE Digital Technologies, ранее известная как HIVE Blockchain, была основана в 2017 году и вышла на фондовую биржу в Торонто в том же году. Компания начала инвестировать в инфраструктуру высокопроизводительных вычислений (HPC) гораздо раньше, чем многие из ее конкурентов. Настолько рано, что она все еще получала доход от майнинга Ethereum, когда исполнительный председатель Фрэнк Холмс упомянул об этом на телефонной конференции с инвесторами.

«Прибыль от майнинга Ethereum, которую мы получили в течение этого квартала, позволила нам продолжить модернизацию наших центров обработки данных в Швеции и Исландии, а также диверсифицировать наш бизнес, начав инвестировать в активы HPC», — сказал он в ноябре 2021 года.

Лишь через год разработчики Ethereum осуществили переход, изменив механизм консенсуса сети с proof-of-work на proof-of-stake, что сделало майнинг Ethereum устаревшим.

Канадская компания построила свой бизнес на поиске креативных способов получения электроэнергии от гидроэлектростанций и других источников, которые в противном случае были бы невостребованными, — рассказал Холмс изданию Decrypt.

«Майнеры биткоина были лидерами в мире в использовании неиспользуемой и избыточной энергии и в создании инфраструктуры электроснабжения первого уровня в больших масштабах», — сказал он. «В мире существует огромное количество энергии, особенно в регионах, богатых гидроресурсами, таких как Южная Америка и Канада, но победителями будут те операторы, которые смогут обеспечить ее по низкой цене, разумно организовать вокруг нее свою деятельность и преобразовать эту энергию в надежную вычислительную инфраструктуру».

Даже когда аналитики, такие как Тодаро, прогнозируют, что некоторые компании, занимающиеся майнингом биткоина, начнут сворачивать свою деятельность к концу 2027 года, Холмс видит в предстоящем сокращении вознаграждения за блок — которое, как ожидается, произойдет в середине 2028 года — вызов для повышения эффективности.

«Вознаграждение за блоки уменьшится, но это не означает, что отрасль исчезнет. Это означает, что планка поднимается», — добавил он. «Майнеры, которые выживут, будут теми, у кого будет лучшая электроэнергия, лучшие объекты и наибольшая гибкость».

Но что произойдет с ценой биткоина, когда вознаграждение за блоки достигнет нуля? Инвесторы знали, что у биткоина ограниченное предложение с момента его создания, поэтому, теоретически, это уже учтено в его цене.

Наиболее точное сравнение содержится в самом документе, описывающем Bitcoin: «Постоянное добавление [фиксированного количества] новых монет аналогично тому, как золотодобытчики тратят ресурсы, чтобы добавить золото в обращение», — написал в 2008 году анонимный создатель Bitcoin, Сатоши Накамото. Это сравнение было широко принято поклонниками Bitcoin, включая генерального директора BlackRock Ларри Финка, основателя Strategy Майкла Сейлора и даже председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла.

Мировые запасы золота еще не исчерпаны, поэтому инвесторы не могут заглянуть вперед на несколько глав, чтобы узнать, что может произойти с Bitcoin через 115 лет. Однако Тодаро отметил, что очень постепенное снижение вознаграждений за блоки должно смягчить влияние на цену Bitcoin.

Он ожидает, что основное давление на продажу будет исходить от только что выпущенных Bitcoin, а не от долгосрочных держателей (HODLers). И даже если майнеры Bitcoin будут продавать свои активы, когда они выходят из бизнеса, они уже не являются теми "китами", какими были раньше.

«Майнеры Bitcoin не держат столько Bitcoin на своих балансовых счетах в относительном выражении, как это было исторически, — сказал он. — Они держат около 0,5% от общего объема циркулирующих монет, в то время как компания Strategy владеет в 7 раз большим количеством Bitcoin, чем все майнеры вместе взятые».