Уолл-стрит продвигает токенизированные акции, но институциональные инвесторы не проявляют большого энтузиазма в их торговле.

Уолл-стрит стремительно движется к токенизированным акциям и торговле 24/7, но многие институциональные инвесторы настороженно относятся к модели мгновенной урегулимости.

Токенизация подразумевает представление традиционных активов, таких как акции, в блокчейн-сетях. В теории, этот подход может модернизировать рыночную инфраструктуру, которая существует уже десятилетия, позволяя ценным бумагам мгновенно передаваться и урегулироваться, а также потенциально обеспечивая торговлю 24/7.

Эта концепция приобрела импульс в последние месяцы. Как компания ICE, владелец Нью-Йоркской фондовой биржи, так и Nasdaq недавно объявили о крупных партнерствах с криптовалютными биржами, направленных на вывод токенизированных акций на рынок.

Однако для многих институциональных трейдеров этот переход вызывает практические опасения, связанные с ликвидностью, финансированием и тем, как функционируют рынки в повседневной жизни.

"Институциональные инвесторы, как правило, не любят мгновенную урегулимость", - сказал Рейд Ноч, вице-президент по структуре рынка акций США в TD Securities. Хотя эта технология может оптимизировать работу рынков, он отметил, что принудительная мгновенная урегулимость сделок создаст новые трудности для профессиональных инвесторов.

В текущей системе США урегулирование сделок с акциями происходит через один рабочий день после исполнения, что называется урегулированием T+1. Эта задержка позволяет брокерам и торговым компаниям сводить позиции и управлять финансированием в течение дня. Мгновенная урегулимость, напротив, потребует полной оплаты транзакций до их совершения.

"Никто не хочет предварительно финансировать операции", - сказал Ноч. Если бы мгновенная урегулимость стала стандартом на всем рынке, торговым компаниям пришлось бы искать финансирование в течение дня, что потенциально увеличило бы затраты и снизило бы ликвидность в ключевые моменты.

Этот эффект может быть особенно заметен в периоды высокой активности, такие как окончание торговой сессии, когда одновременно совершается большой объем сделок. Ограничения по балансу могут сделать эти периоды более дорогими для инвесторов, что приведет к более неравномерному распределению ликвидности в течение торгового дня.

Однако розничные трейдеры, вероятно, быстрее примут токенизированные рынки. Многие из предлагаемых преимуществ, таких как хранение акций непосредственно в цифровых кошельках или торговля вне обычных торговых часов, направлены на индивидуальных инвесторов, а не на крупные институты.

В настоящее время розничные инвесторы составляют примерно 20% объема торгов акциями в США, хотя в некоторых акциях эта доля может превышать половину дневной активности. В особенно спекулятивных "мемных акциях" доля розничных инвесторов иногда превышала 90%.

Токенизированные торговые площадки могут быть особенно привлекательны для международных розничных инвесторов, стремящихся получить доступ к акциям США, когда американские рынки закрыты, - сказал Ноч. Для этих инвесторов открытие счетов на криптовалютных платформах может быть проще, чем соблюдение требований традиционных брокеров.

Со временем институциональные инвесторы могут последовать за трендом, если ликвидность перетечет на платформы, использующие токенизацию. "Если розничная ликвидность переместится туда и станет значительной, у институтов не останется другого выбора, кроме как участвовать", - сказал Ноч.

Тем не менее, этот переход сопряжен с рисками. Одной из проблем является фрагментация рынка, если различные версии одной и той же акции будут существовать на разных блокчейнах или токенизированных платформах. Это может ослабить прозрачность и ценообразование, которые являются основой американского фондового рынка.

"Обычно у компаний только одна акция", - сказал Ноч. "Если вдруг появится несколько токенизированных версий с разными правами или профилями ликвидности, это может вызвать путаницу относительно того, чем на самом деле владеют инвесторы."

Несмотря на эти опасения, импульс в отрасли продолжает нарастать. Биржи уже изучают возможность продления торговых часов, и некоторые предлагают круглосуточные рынки в течение следующих нескольких лет.

Токенизация в конечном итоге может стать частью этого процесса, модернизируя инфраструктуру "под капотом", постепенно меняя то, как инвесторы получают доступ к акциям. Но пока технология, вероятно, будет развиваться быстрее среди розничных трейдеров, чем среди институтов, которые сегодня доминируют на рынках.