Биткоин сначала резко упал, когда началась война между США и Ираном. Через две недели он показал лучшие результаты, чем почти все остальные активы.

Биткоин стал первым активом, который отреагировал на войну с Ираном, потому что это был единственный ликвидный рынок, который был открыт, когда США и Израиль впервые начали атаку несколько недель назад, в субботу.

В тот день он упал на 8,5%. Через две недели он показал лучшие результаты, чем золото, индекс S&P 500, азиатские акции и корейский фондовый рынок. Только нефть и доллар показали лучшие результаты, и оба являются прямыми бенефициарами самого конфликта.

[Изображение: График, показывающий динамику биткоина]

Статус биткоина как "актива-убежища" — концепция, которая подвергалась сомнению в конце прошлого года из-за падения цен — похоже, снова вернулся в сознание инвесторов. Кроме того, он действует как самый быстрый "амортизатор" на мировых рынках, поскольку эскалация конфликта усиливается, а снижение стоимости становится все меньше.

Эта закономерность становится более четкой, если посмотреть на то, где находились покупатели биткоина после каждой распродажи.

28 февраля, в день первых ударов, его минимальная цена составила 64 000 долларов. 2 марта, после того как Иран нанес ответные удары ракетами по странам Персидского залива, минимальная цена составила 66 000 долларов. К 7 марта, после недели непрекращающихся боевых действий, минимальная цена составила 68 000 долларов. После атак на танкеры 12 марта минимальная цена составила 69 400 долларов. А после ударов по острову Харг в субботу минимальная цена составила 70 596 долларов.

[Изображение: График, показывающий минимальные цены биткоина после каждой распродажи]

Проще говоря, каждый раз, когда происходила распродажа, покупатели находились на более высоком уровне, чем в предыдущий раз.

Трендовая линия, показывающая более высокие минимумы, росла примерно на 1000-2000 долларов за каждый эпизод, сужая диапазон снизу, в то время как уровень 73 000-74 000 долларов остается "потолком", который биткоин уже четыре раза не смог преодолеть.

Эта "компрессия" должна в конечном итоге разрешиться. Либо нижний предел достигнет верхнего предела, и биткоин прорвется выше 74 000 долларов при следующей попытке, либо эта закономерность нарушится, и более масштабная эскалация, наконец, подавит покупателей.

Остается устойчивым

Самое поразительное, что биткоин показал по сравнению с другими активами за те же две недели.

Нефть выросла более чем на 40% с начала войны, как показано на графике ниже. Индекс S&P 500 снизился. Цена золота была волатильной в обе стороны. Азиатские акции показали свой худший недельный результат с марта 2020 года.

[Изображение: График, сравнивающий динамику биткоина, нефти, индекса S&P 500 и золота]

Однако это не означает, что биткоин внезапно стал "активом-убежищем", поскольку он все еще дешевеет при каждой новостной сводке. Но он восстанавливается быстрее каждый раз, и каждое восстановление происходит на более высоком уровне.

Контраст с началом этого года очень заметен. В начале февраля внезапная ценовая коррекция привела к ликвидации позиций с использованием кредитного плеча на сумму 2,5 миллиарда долларов за выходные, когда биткоин упал до 77 000 долларов, что привело к потере примерно 800 миллиардов долларов рыночной стоимости от пикового значения в октябре.

Этот эпизод выглядел как событие, которое могло подорвать доверие рынка на месяцы. Вместо этого, похоже, это очистило рынок от "слабых игроков" и перестроило позиции, оставив более "здоровый" рынок, который с тех пор поглотил все новости о войне, не повторяя такой принудительной распродажи.

Макроэкономический контекст, тем временем, добавляет ясности. В пятницу вечером Трамп заявил, что не нанес ударов по нефтеперерабатывающим предприятиям на острове Харг в Иране "из соображений приличия", но "немедленно пересмотрит свое решение", если Иран продолжит блокировать пролив Ормуз. Иран ответил, что любой удар по энергетической инфраструктуре приведет к ответным ударам по объектам, связанным с США.

Эта условная угроза является новой, и если она материализуется, то срыв поставок, который Международное энергетическое агентство (IEA) уже назвало самым масштабным в истории, станет еще более серьезным.

Однако реакция биткоина на войну говорит трейдерам о том, чем стал этот рынок.

Он не является безопасной гаванью и не является чисто рисковым активом. Он превратился в круглосуточный пул ликвидности, который поглощает потрясения быстрее, чем что-либо другое, потому что это единственное, что торгуется в моменты, когда происходят эти потрясения.