Предложение SEC, ограничивающее правила внебиржевой торговли акциями, вызывает новые вопросы относительно криптовалютных активов.

SEC стремится сузить десятилетнее правило внебиржевого рынка, применяемое к акциям, что сигнализирует о возможных ограничениях регуляторного воздействия, одновременно открывая дискуссию о том, как принципы раскрытия информации могут применяться к криптовалютным активам и другим неакциям.

Предложение SEC, направленное на регулирование внебиржевой торговли акциями, вызывает новые дебаты о регулировании криптовалют.

Регулирующие органы США стремятся уточнить сферу действия долгосрочного правила, регулирующего внебиржевые (OTC) рынки ценных бумаг. 16 марта Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) предложила поправки к Правилу 15c2-11 Акта о фондовой бирже, которое регулирует, как брокер-дилеры публикуют котировки ценных бумаг, торгуемых вне национальных бирж. Предложение ограничивает сферу действия этого правила только акциями, что призвано устранить неопределенность относительно того, может ли оно применяться к другим классам активов.

SEC заявила:

"Предлагаемые поправки изменят Правило 15c2-11, чтобы оно относилось только к акциям."

Правило 15c2-11 устанавливает требования к сбору и проверке информации для брокер-дилеров, которые публикуют котировки или поддерживают непрерывный рынок котировок ценных бумаг на внебиржевом рынке. Перед началом или поддержанием котировок брокер-дилеры должны проверять информацию об эмитенте и подтверждать, что определенная информация является общедоступной. Эта система призвана снизить манипулирование и мошенничество на малоликвидных ценных бумагах.

Правило 15c2-11, принятое в 1971 году, в основном регулирует торговлю микрокапитал-акциями и не котируемыми акциями, торгуемыми вне национальных бирж. Поправки, принятые в 2020 году, ужесточили стандарты раскрытия информации и обновили требования к котировкам для повышения прозрачности на внебиржевых рынках.

Председатель SEC Пол С. Аткинс отметил, что предложение уточнит регуляторные обязательства при публикации котировок и подтвердит предполагаемую сферу действия правила. Аткинс заявил:

"Регулирование должно быть соответствующим образом адаптировано к классу активов, к которому оно применяется."

Начинаются дискуссии о криптовалютных активах и рынках долговых обязательств.

Комиссар Хестер М. Пирс объяснила, что участники рынка долгое время понимали, что правило применяется только к котировкам внебиржевых акций, несмотря на более широе упоминание "ценных бумаг" в самом правиле.

Дискуссии усилились после поправок SEC в 2020 году, когда регулирующие органы указали на то, что правило может распространяться на инструменты с фиксированным доходом. Участники рынка предупредили, что применение этой системы к рынкам долговых обязательств может нарушить ликвидность, поскольку многие положения были разработаны для раскрытия информации об акциях.

Предложение также приглашает к обсуждению того, как правило может пересекаться с цифровыми активами. Пирс написала:

"Я особенно заинтересована во мнениях комментаторов по вопросам определения "акции", применения правила к криптовалютным активам и надлежащих дальнейших шагов в отношении формирования "экспертного рынка"."

Цифровые активы все чаще становятся предметом обсуждений в сфере регулирования, поскольку некоторые токены потенциально могут быть классифицированы как ценные бумаги в соответствии с законодательством США. Вопрос о том, должны ли существующие механизмы раскрытия информации, предназначенные для акций, применяться в этих случаях, остается открытым вопросом государственной политики.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) заявила, что период для предоставления комментариев останется открытым в течение 60 дней после публикации предложения в Федеральном регистре. Ожидается, что участники отрасли предоставят отзывы об определениях ценных бумаг, порядке обращения с цифровыми активами и будущей роли экспертного рынка.

Часто задаваемые вопросы 🧭

• Почему SEC хочет ограничить действие правила 15c2-11 только ценными бумагами?

  Регуляторы стремятся устранить неопределенность и подтвердить, что правило регулирует внебиржевые котировки акций, а не более широкий спектр активов.

• Как это предложение может повлиять на ликвидность на рынках долговых инструментов?

  Участники рынка предупреждают, что применение правил раскрытия информации, характерных для акций, к рынкам долговых инструментов может нарушить торговую ликвидность.

• Почему в предложении SEC упоминаются криптовалюты?

  Официальные лица стремятся получить отзывы о том, должны ли цифровые токены, классифицируемые как ценные бумаги, подпадать под действие этого правила.

• На что должны обращать внимание инвесторы в период обсуждения SEC?

  Отзывы от участников отрасли могут повлиять на то, как будут развиваться внебиржевые рынки, цифровые активы и правила раскрытия информации.