Последняя крупная покупка биткоинов компанией Strategy дает представление об ее меняющейся модели финансирования

На прошлой неделе компания Strategy (MSTR) впервые использовала свои привилегированные акции с бессрочным погашением в качестве основного инструмента для приобретения биткоинов, что может свидетельствовать о сдвиге в том, как компания финансирует свою стратегию инвестиций в биткоин.

В понедельник компания объявила о покупке 22 337 BTC за предыдущую неделю, что является ее пятым по величине приобретением в истории.

Выпуск через привилегированные акции STRC с бессрочным погашением составил 1,18 миллиарда долларов, что эквивалентно примерно 16 800 BTC по средней цене 70 000 долларов, что значительно превышает 396 миллионов долларов, привлеченные через программу "at-the-market" (ATM) для обыкновенных акций, которая исторически являлась основным инструментом для наращивания ее биткоин-активов, которые сейчас составляют 761 068 BTC.

При текущей дивидендной ставке STRC в 11,5%, выпуск на сумму 1,18 миллиарда долларов предполагает примерно 135 миллионов долларов годовых дивидендных обязательств. Это увеличило общий годовой объем дивидендных выплат компании более чем до 1 миллиарда долларов.

Тем не менее, компания выделила примерно 2,25 миллиарда долларов США в виде резервов для финансирования этих обязательств, что обеспечивает буфер в условиях растущих капитальных затрат.

Учитывая снижение стоимости обыкновенных акций компании более чем на 70%, компания, похоже, заинтересована в поддержании более высокой цены акций без дальнейшего размытия доли.

В результате, обыкновенные акции могут использоваться более избирательно, главным образом, когда коэффициент "многократность к чистой стоимости активов" (mNAV) значительно превышает 1, или когда компания стремится создать резервы в долларах США. На практике это предполагает снижение зависимости от продаж обыкновенных акций и увеличение использования STRC, что позволяет избежать выпуска новых обыкновенных акций.

В целом, компания Strategy все больше финансирует накопление биткоинов за счет своего привилегированного капитала, и STRC теперь является центральным элементом этого подхода.

Возможно ли повышение дивидендов?

На привилегированных акциях STRC наблюдаются первые признаки давления на цену. Акции в течение трех последовательных дней торгуются ниже своей номинальной стоимости в 100 долларов после даты выплаты дивидендов 15 марта. Учитывая, что среднемесячная цена, рассчитанная по объему торгов, ниже номинальной стоимости, компания может рассмотреть возможность увеличения дивидендов еще на 25 базисных пунктов для поддержки цены.

Читайте далее: Математика стратегии достижения компанией 1 миллиона биткоинов к концу 2026 года.