Компания Fold понесла чистый убыток в размере 69,6 млн долларов, но расширяет предложение биткоин-кредитных карт

Компания Fold завершила свой первый год в качестве публичной компании. Результаты… неоднозначные.

Компания, специализирующаяся на финансовых услугах, ориентированных на биткоин, сообщила о чистом убытке в размере 69,6 миллиона долларов за весь 2025 год, согласно опубликованной во вторник годовой отчетности. Выручка выросла на 34% по сравнению с предыдущим годом и составила 31,8 миллиона долларов, но операционные убытки увеличились с 5,8 миллиона долларов до 27,7 миллиона долларов — почти в пять раз, что делает рост выручки скорее утешением.

Цифры, стоящие за убытками

Скорректированный убыток EBITDA компании Fold составил 17,2 миллиона долларов, что соответствует скорректированному убытку на акцию в размере 0,41 доллара. Для компании, торгующейся на бирже Nasdaq под тикером FFLD, это показатели, которые подвергают испытанию терпение инвесторов.

Разница между чистым убытком в 69,6 миллиона долларов и операционным убытком в 27,7 миллиона долларов требует объяснений. Значительная часть — более 9,6 миллиона долларов — приходится на единовременный платеж по погашению двух выпущенных облигаций с возможностью конвертации. Облигации с возможностью конвертации можно представить как долговые расписки, которые могут быть преобразованы в акции компании. Погашение этих облигаций требует первоначальных затрат, но устраняет риск размытия доли акционеров в будущем.

Генеральный директор Will Reeves назвал этот шаг стратегическим мероприятием.

«Мы завершили наш первый полный год в качестве публичной компании, добившись значительных успехов в достижении поставленных целей на 2025 год. [Погашение облигаций] упрощает баланс, устраняет структурные риски и направляет финансирование исключительно на развитие нашего основного бизнеса».

Оставшаяся разница, вероятно, отражает неденежные расходы, характерные для компаний, недавно вышедших на публичный рынок — компенсации в виде акций, амортизация и различные бухгалтерские "недоразумения", которые увеличивают убытки в соответствии с принципами GAAP (общепринятые бухгалтерские принципы) по сравнению с фактическими денежными расходами компании.

В части роста компания Fold привлекла 13 000 новых клиентов в течение года, доведя общее количество подтвержденных учетных записей до 84 000. Объем транзакций достиг 960 миллионов долларов, что на 46% больше, чем в предыдущем году. Компания также отметила увеличение объема транзакций на одного клиента на 3% по сравнению с предыдущим годом, что составило в общей сложности 215 миллионов долларов, что свидетельствует о том, что существующие пользователи не только остаются с компанией, но и тратят немного больше.

Ставка на кредитные карты

Компания Fold, основанная в 2019 году, построила свой бренд на простом принципе: зарабатывайте вознаграждения в биткоинах вместо миль авиакомпаний. Компания предлагает приложение для покупки, продажи и стейкинга BTC, а также биткоин-карту, которая является ее флагманским продуктом.

Теперь компания выходит на новые рынки с двумя недавними запусками. Кредитная карта Fold расширяет модель вознаграждений в биткоинах за пределы дебетовых операций, а Fold For Business ориентирована на корпоративных клиентов — потенциально прибыльный, но конкурентный рынок, где уже работают такие игроки, как BitPay и Strike.

Вот что касается работы с кредитными картами: это дорого. Кредитные карты требуют значительных резервов капитала, инфраструктуры для предотвращения мошенничества и соблюдения нормативных требований, что намного превышает требования к дебетовым картам. Для компании, которая уже теряет 27,7 миллиона долларов в год на операционной деятельности, добавление капиталоемкой линейки продуктов — это смелое и рискованное решение.

Но логика не безумна. Рынок кредитных карт в США обрабатывает примерно 5 триллионов долларов в год. Даже захват небольшой доли этого рынка с помощью системы вознаграждений, основанной на Bitcoin, может превзойти текущий объем транзакций Fold в 960 миллионов долларов. Вопрос в том, сможет ли баланс компании выдержать период масштабирования.

Что это означает для инвесторов

Fold находится в неудобном промежуточном положении, что характерно для компаний в сфере финансовых технологий на стадии роста. Доходы растут хорошими темпами, но убытки растут еще быстрее. Рост доходов на 34% выглядит неплохо, пока вы не замечаете, что операционные убытки увеличились на 377%.

Выкуп конвертируемых облигаций — это действительно позитивный момент для существующих акционеров, поскольку отказ от потенциальной эмиссии акций сигнализирует о том, что руководство думает не только о росте выручки, но и о стоимости акций. Однако основному бизнесу все еще необходимо продемонстрировать путь к прибыльности, прежде чем эта позитивная тенденция приведет к росту стоимости акций.

Обратите внимание на два аспекта в будущем. Во-первых, стоимость привлечения клиентов по сравнению с их пожизненной ценностью. 13 000 новых аккаунтов — это хорошо, но не если каждый из них обходится дороже, чем он приносит. Во-вторых, показатели раннего внедрения кредитных карт. Если Fold сможет преобразовать своих 84 000 существующих пользователей дебетовых карт в держателей кредитных карт, экономическая эффективность значительно улучшится, поскольку стоимость привлечения клиентов снизится почти до нуля.

Конкурентная среда также меняется. Поскольку Bitcoin находится недалеко от исторических максимумов, а крупные финансовые институты проявляют все большую лояльность к криптовалютным продуктам, окно возможностей для Fold, чтобы выделиться, может сужаться. Кредитная карта с вознаграждениями в Bitcoin казалась инновационной в 2020 году. К 2025 году у каждого необанка будет такая карта.

Вывод: Fold активно инвестирует в создание финансовой экосистемы, основанной на Bitcoin, и убытки отражают это. Рост доходов реален, но пока недостаточен для компенсации затрат, связанных с амбициозными планами. Расширение на рынок кредитных карт — это правильный стратегический шаг, если компания сможет финансировать его достаточно долго, чтобы достичь масштаба.

Отказ от ответственности: Эта статья была отредактирована Estefano Gomez. Для получения дополнительной информации о том, как мы создаем и проверяем контент, ознакомьтесь с нашей редакционной политикой.