Криптовалютные рынки – и американские граждане – заслуживают ясности

Более десяти лет американские инвесторы и новаторы действовали в условиях неопределенности относительно того, когда криптовалютные активы подпадают под действие федеральных законов о ценных бумагах. Рынки функционируют наилучшим образом, когда все понимают правила. Однако слишком долго финансовые регуляторы отвечали на добросовестные запросы регулирующих органов молчанием, создавали препятствия для входа на рынок и предпринимали произвольные действия по правоприменению, что только усугубляло путаницу в отрасли.

Комиссия по ценным бумагам предпринимает важный шаг для изменения этой прежней практики.

Комиссия опубликовала новаторскую интерпретацию, которая, наконец, предоставляет четкие руководящие принципы. Мы устанавливаем простую классификацию криптовалютных активов – большинство из которых не являются ценными бумагами – и разъясняем, как применимо решение Верховного суда по делу "Хоуэй", когда криптовалютный актив является частью инвестиционного контракта.

Это действие создает мост к историческому и крайне необходимому двухпартийному законодательству о структуре рынка, которое проходит через Конгресс. Только Конгресс может изменить закон, и мы готовы сотрудничать с председателем CFTC Майклом Селигом для реализации закона CLARITY. Тем временем мы предоставляем ответственный подход к регулированию, который необходим рынку.

Наша интерпретация, основанная на существующем законодательстве и разработанная с учетом обширных отзывов общественности, устанавливает четыре категории криптовалютных активов, которые не являются ценными бумагами: цифровые товары, цифровые коллекционные предметы, цифровые инструменты и стейблкоины для платежей в соответствии с законом GENIUS.

Только один класс остается в рамках федеральных законов о ценных бумагах: цифровые ценные бумаги, токенизированные версии традиционных ценных бумаг, таких как акции и облигации. Это разграничение возвращает Комиссию к ее основной миссии – и ее уставным полномочиям – путем защиты инвесторов, участвующих в сделках с ценными бумагами.

Однако для создания работоспособной системы требуется не только классификация. Она также должна разъяснить, как применяется тест "Хоуэй" к криптовалютам. Хотя понятно, что такое акция, закон не определяет "инвестиционный контракт", поэтому его определение основано на тесте, установленном Верховным судом.

В своей основе тест "Хоуэй" определяет инвестиционный контракт как инвестицию денег в общее предприятие с разумным ожиданием получения прибыли от основных управленческих или предпринимательских усилий других лиц. На ранних стадиях развития блокчейн-проекты иногда продают токены в рамках операции по привлечению капитала, связанной с разработкой программного обеспечения, протокола или сети. Когда команды дают четкие обещания, на которые покупатели полагаются, ожидая получения прибыли благодаря усилиям команды, такая сделка считается инвестиционным контрактом.

Не менее важно, что наша интерпретация объясняет, как и когда инвестиционный контракт прекращается, освобождая криптовалютный актив от обязательств, связанных с законами о ценных бумагах. Ключевым фактором является четкое раскрытие информации: команды проектов должны четко излагать свои заявления или обещания, чтобы инвесторы понимали права, которые они приобретают.

По мере развития проекта, после того как усилия команды, о которых было обещано, будут выполнены или решены, покупатели больше не ожидают прибыли от этих важных управленческих усилий, и инвестиционный контракт прекращает свое действие. Другими словами, зависимость от теста "Howey" должна основываться на четких и однозначных обещаниях, которые команда проекта намерена выполнить.

Роль SEC заключается в обеспечении нейтрального и понятного регулирования, а не в том, чтобы диктовать, как команды разрабатывают свои проекты.

Предоставляя эти рекомендации, пока Конгресс завершает разработку законодательства, мы обеспечиваем, чтобы инновации в области криптовалют могли укорениться и процветать здесь, на родине. Четкие правила также позволяют регулирующим органам сосредоточить свои ресурсы там, где они необходимы: на борьбе с мошенничеством и защите целостности рынка в пределах наших полномочий, установленных законом.

На протяжении поколений американские рынки капитала были самыми динамичными и надежными в мире. Ключевым фактором этого успеха является способность нашей системы регулирования адаптироваться к новым технологиям, не жертвуя при этом надежной защитой инвесторов.

Появление блокчейн-сетей и криптовалют – это еще одна возможность найти этот баланс.

Криптовалютные рынки и миллионы американцев, которые в них участвуют, заслуживают давно ожидаемой ясности. Под руководством президента Трампа мы уже на пути к достижению этой цели.