Другой подход к безопасности: Нима Бени, основатель Bitlease, о том, почему снижение хешрейтов не является угрозой.

Индустрия майнинга биткоина переживает значительную трансформацию, становясь более институционализированной. Нима Бени из Bitlease опровергает опасения относительно устойчивости комиссий за транзакции, подчеркивая, что текущие уровни комиссий не отражают долгосрочную динамику.

Преодоление дефицита бюджета безопасности

Переход индустрии майнинга биткоина в зрелую, институциональную эпоху вызвал "смену режима", которая фундаментально разрушает традиционные модели прибыльности. Поскольку вознаграждения за блоки постепенно исчезнут к 2140 году, индустрия сталкивается с экзистенциальным поворотом: майнерам необходимо все больше полагаться на комиссии за транзакции для финансирования операций, которые исторически субсидировались новыми выпущенными монетами.

Эта реальность была отражена в недавнем отчете компании Wintermute, которая утверждает, что эпоха "поддержанного гиперроста" закончилась. Поскольку биткоин созревает как макроактив с высоким уровнем риска, его волатильность снизилась, что нарушило четырехлетний "цикл халвинга", который ранее гарантировал экспоненциальный рост цен. Чтобы выжить в условиях снижения маржи, многие промышленные майнеры диверсифицируют свои источники дохода и перенаправляют свою высокопроизводительную инфраструктуру на высокопроизводительные вычисления (HPC) и искусственный интеллект (AI).

Несмотря на это давление, некоторые эксперты утверждают, что "дефицит бюджета безопасности" - опасение, что только комиссии за транзакции не могут обеспечить безопасность сети - часто рассматривается в узком свете, игнорирующем многолетний горизонт биткоина. Нима Бени, основатель Bitlease, утверждает, что, учитывая значительные субсидии, которые будут сохраняться более 40 лет и в течение 10-15 халвингов, "восприятие текущих уровней комиссий как отражающих долгосрочную структуру является недопониманием как временных рамок, так и рыночной динамики".

Бени считает, что дебаты о будущем сети выявляют глубокий парадокс: многие майнеры выражают обеспокоенность по поводу будущих доходов, одновременно поддерживая идеологические движения, которые выступают против неденежных вариантов использования блокчейна.

"Текущий рынок комиссий биткоина демонстрирует спрос на место в блоке, выходящий за рамки платежных транзакций", - сказал Бени. "Этот спрос активно подавляется посредством политики ретрансляции и социального давления, направленного на сохранение идеологии "только платежи"".

По мнению Бени, появление надписей и ординалов доказывает, что место в блоке обладает "значительной ценностью, выходящей за рамки платежей". Он утверждает, что по мере перехода сети от модели, финансируемой субсидиями, к модели, финансируемой комиссиями, она становится "иным образом защищенной", а не менее безопасной. Поскольку неэффективные майнеры с низкими показателями покидают рынок, механизм корректировки сложности сети обеспечивает, чтобы оставшиеся участники получали более высокую долю комиссионных доходов, поддерживая византийскую устойчивость независимо от абсолютных уровней хешрейта.

Географическая оптимизация и интеграция с электросетями.

Основатель компании Bitlease также утверждает, что рост цен на электроэнергию не следует рассматривать как угрозу, а скорее как свидетельство устойчивости сети Bitcoin к "юрисдикционному контролю". Поскольку капитал и операции могут свободно перемещаться, ни один регион не может монополизировать отрасль только с помощью политики.

Чтобы проиллюстрировать эту точку зрения, Бени приводит в пример решение Китая в 2021 году, фактически запретившее майнинг биткойнов. До запрета китайские майнеры контролировали непропорционально большую долю глобальной вычислительной мощности. Однако вместо того, чтобы парализовать сеть, запрет спровоцировал массовый переезд майнеров в более благоприятные юрисдикции. В одночасье Китай потерял свое доминирующее положение в качестве центра майнинга биткойнов.

Для Бени этот эпизод подчеркивает важное различие: в то время как некоторые майнеры полагаются на свой спрос на электроэнергию для переговоров о более низких ценах, истинные выжившие будут теми, кто готов адаптироваться и переезжать, когда это необходимо.

"Майнеры, которые выживут, это не те, кто договариваются о лучших розничных тарифах", - сказал Бени. "Это майнеры, которые переехали в регионы, где избыток электроэнергии создает структуру затрат, которую конкуренты не могут повторить".

В конечном итоге, эта географическая оптимизация укрепляет децентрализацию, обеспечивая, чтобы основа сети Bitcoin оставалась в самых эффективных и политически разнообразных уголках мира.