Компания Fold понесла чистый убыток в размере 69,6 млн долларов, но расширяет предложение биткоин-кредитных карт

Компания Fold завершила свой первый год работы в качестве публичной компании. Результаты… неоднозначные.

Компания, специализирующаяся на финансовых услугах, связанных с биткоином, сообщила о чистом убытке в размере 69,6 миллиона долларов за весь 2025 год, согласно опубликованному во вторник годовому отчету. Выручка выросла на 34% по сравнению с предыдущим годом, достигнув 31,8 миллиона долларов, но операционные убытки увеличились с 5,8 миллиона долларов до 27,7 миллиона долларов — почти в пять раз, что делает рост выручки скорее утешением.

Цифры, стоящие за убытками

Скорректированный убыток EBITDA компании Fold составил 17,2 миллиона долларов, что соответствует скорректированному убытку на акцию в размере 0,41 доллара. Для компании, акции которой торгуются на Nasdaq под тикером FFLD, это цифры, которые испытывают терпение инвесторов.

Разница между чистым убытком в 69,6 миллиона долларов и операционным убытком в 27,7 миллиона долларов требует объяснений. Значительная часть — более 9,6 миллиона долларов — приходится на единовременный платеж, связанный с погашением двух выпущенных облигаций, подлежащих конвертации. Облигации, подлежащие конвертации, можно представить как долговые расписки, которые могут быть преобразованы в акции компании. Погашение таких облигаций требует первоначальных затрат, но устраняет будущий риск размытия доли акционеров.

Генеральный директор Will Reeves назвал этот шаг стратегической мерой.

«Мы завершили свой первый полный год работы в качестве публичной компании, добившись значительных успехов в достижении поставленных целей на 2025 год. [Погашение облигаций] упрощает структуру баланса, устраняет структурные риски и направляет финансирование исключительно на развитие нашего основного бизнеса».

Оставшаяся разница, вероятно, отражает неденежные расходы, характерные для компаний, недавно вышедших на публичный рынок — компенсации, основанные на акциях, амортизация и различные бухгалтерские нюансы, которые увеличивают убытки в соответствии с принципами GAAP (общепринятые бухгалтерские принципы) по сравнению с фактическими денежными расходами компании.

В части роста компания Fold привлекла 13 000 новых клиентов в течение года, доведя общее количество подтвержденных аккаунтов до 84 000. Объем транзакций достиг 960 миллионов долларов, что на 46% больше, чем в предыдущем году. Компания также отметила увеличение объема транзакций на одного клиента на 3% по сравнению с предыдущим годом, до 215 миллионов долларов в общей сложности, что свидетельствует о том, что существующие пользователи не только остаются с компанией, но и тратят немного больше.

Ставка на кредитные карты

Компания Fold, основанная в 2019 году, построила свой бренд на простом принципе: зарабатывайте вознаграждения в биткоинах вместо миль авиакомпаний. Компания предлагает приложение для покупки, продажи и стейкинга BTC, а также биткоин-платежную карту, которая является ее флагманским продуктом.

Теперь компания выходит на новые рынки с двумя недавними запусками. Кредитная карта Fold расширяет модель вознаграждений в биткоинах за пределы дебетовых операций, а Fold For Business ориентирована на корпоративных клиентов — потенциально прибыльный, но конкурентный рынок, где уже работают такие конкуренты, как BitPay и Strike.

Вот что касается работы с кредитными картами: это дорого. Кредитные карты требуют значительных резервов капитала, инфраструктуры для предотвращения мошенничества и соблюдения нормативных требований, что намного превышает то, что требуется для дебетовой карты. Для компании, которая уже теряет 27,7 миллиона долларов в год на операционной деятельности, добавление капиталоемкой линейки продуктов — это смелое и рискованное решение.

Но логика в этом есть. Рынок кредитных карт в США обрабатывает примерно 5 триллионов долларов в год. Даже захват небольшой доли этого рынка с помощью системы вознаграждений, основанной на Bitcoin, может превзойти текущий объем транзакций Fold в 960 миллионов долларов. Вопрос в том, сможет ли баланс компании выдержать период масштабирования.

Что это значит для инвесторов

Fold находится в неудобном промежуточном положении, которое знакомо компаниям финтех, находящимся на стадии роста. Доходы растут хорошими темпами, но убытки растут еще быстрее. Рост доходов на 34% выглядит неплохо, пока вы не замечаете, что операционные убытки увеличились на 377%.

Выкуп конвертируемых облигаций — это действительно позитивный момент для существующих акционеров, поскольку отказ от потенциальной эмиссии акций сигнализирует о том, что руководство заботится не только о росте выручки, но и о стоимости акций. Однако основному бизнесу все еще необходимо продемонстрировать путь к прибыльности, прежде чем эта положительная репутация приведет к росту стоимости акций.

В дальнейшем следует обратить внимание на две вещи. Во-первых, стоимость привлечения клиента по сравнению с его пожизненной ценностью — 13 000 новых аккаунтов — это хорошо, но не если каждый из них обходится дороже, чем он приносит. Во-вторых, показатели раннего внедрения кредитных карт. Если Fold сможет преобразовать своих 84 000 существующих пользователей дебетовых карт в держателей кредитных карт, экономическая эффективность значительно улучшится, поскольку стоимость привлечения клиента снизится почти до нуля.

Конкурентная среда также меняется. Поскольку Bitcoin находится недалеко от исторических максимумов, а крупные финансовые институты проявляют все большую заинтересованность в криптовалютных продуктах, окно возможностей для Fold, чтобы выделиться, может сужаться. Кредитная карта с вознаграждениями в Bitcoin казалась инновационной в 2020 году. К 2025 году у каждого необанка будет такая карта.

Вывод: Fold активно инвестирует в создание финансовой экосистемы, основанной на Bitcoin, и убытки отражают это. Рост доходов реален, но пока недостаточен для компенсации затрат, связанных с амбициями. Расширение на кредитные карты — это правильный стратегический шаг, если компания сможет финансировать его достаточно долго, чтобы достичь масштаба.

Отказ от ответственности: Эта статья была отредактирована Estefano Gomez. Для получения дополнительной информации о том, как мы создаем и проверяем контент, посетите нашу редакционную политику.