Electric Capital изучила 501 источник реальной доходности и обнаружила, что 93% из них не затронуты DeFi

Компания Electric Capital опубликовала в понедельник отчет, в котором каталогизированы 501 различных источника реальной доходности и сопоставлены они с токенизированными активами, имеющими значительную активность в блокчейне.

Венчурная компания обнаружила, что только 34 из этих источников доходности имеют какое-либо присутствие в блокчейне с объемом более 50 миллионов долларов, и они сосредоточены в знакомых областях: казначейские облигации США, частные кредиты, корпоративные облигации и суверенный долг стран, не входящих в США.

Оставшиеся 93% относятся к семи группам, определяемым тем, что препятствует токенизации, начиная от юридических сложностей, связанных с обеспеченными активами, и заканчивая проблемами интеграции в реальный мир для сырьевых товаров и вычислительной инфраструктуры.

Распределение является узким местом

Возможно, самое важное наблюдение в отчете касается распределения. Из 35 источников доходности, не являющихся стейблкоинами, с объемом более 50 миллионов долларов, только у двух количество держателей превысило 2000. Хотя часть этого обусловлена намеренными ограничениями (например, для BlackRock's BUIDL требуется минимальный порог в 5 миллионов долларов), данные подчеркивают, насколько сильно большинство токенизированных активов по-прежнему зависят от небольшого числа крупных инвесторов и управляющих.

В отчете отмечается, что токен JAAA от Centrifuge, представляющий собой токенизированный CLO класса AAA, который на момент сбора данных стоил 743 миллиона долларов, потерял 44% своей стоимости за один день, 9 марта, после того, как протокол Sky's Grove выкупил 327 миллионов долларов за одну транзакцию.

BlackRock's BUIDL сталкивается с аналогичной динамикой: 10 крупнейших держателей контролируют 98% предложения, и эти держатели в основном являются другими протоколами — Ethena, Ondo и Sky.

Что дальше

Компания Electric Capital утверждает, что пять факторов будут способствовать переходу новых типов активов в блокчейн: растущая база стейблкоинов с диверсифицированными предпочтениями по доходности, конкуренция между протоколами за дифференцированные продукты, инфраструктура хранилищ, которая поглощает риски, связанные со сроком, слои секционирования, которые расширяют базу покупателей, и петли кредитного плеча, которые увеличивают спрос на активы, пригодные в качестве залога.

Компания также отметила расходы на инфраструктуру искусственного интеллекта, которые, по прогнозам Goldman Sachs, превысят 500 миллиардов долларов в 2026 году, как катализатор, отметив, что аренда графических процессоров, строительство центров обработки данных и энергетические контракты являются естественными кандидатами для финансирования в блокчейне.

Эта статья была написана при участии ИИ. Все наши материалы проходят кураторскую проверку, редактирование и проверку фактов человеком.