Even at $70,000 Bitcoin is now exposed to a bigger fight that it cannot control
Даже при цене в 70 000 долларов, биткоин теперь подвержен более серьезным вызовам, которые он не может контролировать.
Федеральная резервная система (ФРС) сохранила процентные ставки на уровне 3,50%-3,75% 18 марта, повысила свои прогнозы инфляции на 2026 год до 2,7% как для общего, так и для базового индекса потребительских цен (PCE) и сохранила прогноз по среднему уровню процентных ставок ФРС на конец года на уровне 3,4%.
Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что более высокие цены на энергоносители приведут к росту общей инфляции в ближайшее время, и что последствия событий на Ближнем Востоке остаются неопределенными.
На следующий день Европейский центральный банк (ЕЦБ) сохранил ставку по депозитам на уровне 2,00%, но пересмотрел свой прогноз инфляции на 2026 год до 2,6% с 1,9%, при этом чиновники считают, что базовый сценарий уже устарел из-за энергетического шока, и обсуждение повышения ставок может начаться на заседании 29-30 апреля, а действия более вероятны на заседании 10-11 июня.
19 марта биткоин достиг внутридневного минимума ниже 69 000 долларов, что оказалось ниже психологического порога в 70 000 долларов, прежде чем отскочил в течение ночи.
Эта динамика нарушает нарратив, который поддерживал рисковые активы в течение нескольких месяцев: что крупные центральные банки откладывают снижение ставок на квартал или два.
В настоящее время рынки полностью пересматривают политику развитых стран. Трейдеры пересмотрели ожидания по смягчению денежно-кредитной политики ФРС примерно до 14 базисных пунктов к декабрю, что составляет менее четверти процентного пункта, в то время как полностью заложили в цену два повышения ставок ЕЦБ в этом году, с вероятностью более 50% третьего повышения.
Банк Англии, который сохранил базовую ставку на уровне 3,75%, теперь имеет более высокую вероятность повышения ставки, чем ее снижения. Борьба биткоина с отметкой в 70 000 долларов является самым быстрым и очевидным индикатором этой переоценки ликвидности.
| Центральный банк / Активы | Текущая ставка или уровень | Последний сигнал | Изменение/опасения по поводу инфляции | Переоценка рынком | Значимость для биткоина |
|---|---|---|---|---|---|
| ФРС | 3,50%-3,75% | Ставки сохранены на уровне 18 марта | Прогноз инфляции на 2026 год по общему индексу PCE повышен до 2,7%; прогноз по базовому индексу PCE повышен до 2,7%; Пауэлл заявил, что более высокие цены на энергоносители приведут к росту инфляции в ближайшее время | Ожидается снижение ставок примерно на 14 базисных пунктов к декабрю, что менее чем на один полный процентный пункт | Более жесткая денежно-кредитная политика в США ослабляет один из ключевых факторов ликвидности для биткоина. |
| ЕЦБ | 2,00% (ставка по депозитам) | Сохранена 19 марта; чиновники считают, что базовый сценарий устарел из-за энергетического шока; обсуждение повышения ставок может начаться в апреле, а действия более вероятны в июне | Прогноз инфляции на 2026 год повышен до 2,6% с 1,9%; базовый сценарий по цене Brent считается устаревшим | Полностью заложено в цену два повышения ставок в этом году, с вероятностью более 50% третьего повышения | Подчеркивает, что ужесточение денежно-кредитной политики становится глобальной проблемой, а не только проблемой ФРС. |
| Банк Англии | 3,75% | Ставка сохранена; рынок воспринял позицию как "жесткую" | Заявляет, что более высокие цены на энергоносители приведут к росту инфляции выше ожиданий в этом году | Более высокая вероятность повышения ставки, чем ее снижения | Подтверждает переоценку на всех развитых рынках. |
| Биткоин | Ниже 70 000 долларов 19 марта; внутридневной минимум ниже 69 000 долларов | Пробил ключевой психологический порог в связи с изменением ожиданий относительно действий центральных банков | Не является активом для прогнозирования инфляции, но торгуется в контексте инфляционного/ликвидного шока | Переоценка в соответствии с глобальным пересмотром политики "более жесткой, чем ожидалось" | Самый быстрый и очевидный индикатор новой политики. |
Рост цен на нефть спровоцировал пересмотр.
В мартовском прогнозе ФРС уже прослеживалось некоторое беспокойство. Медианная оценка процентной ставки федеральных фондов на 2026 год осталась на уровне 3,4%, по сравнению с текущим средним значением в 3,625%, что предполагает только одно снижение в базовом сценарии.
Прогноз долгосрочной ставки был повышен с 3,0% в декабре до 3,1%. В своем вступительном заявлении Пауэлл четко заявил: "В ближайшее время более высокие цены на энергоносители приведут к росту общей инфляции."
Конфликт на Ближнем Востоке вступил в свою четвертую неделю без видимого разрешения, и 19 марта цена Brent ненадолго превысила 119 долларов, прежде чем откатиться.
Официальный базовый сценарий ЕЦБ предполагал цену Brent в 81,30 доллара на 2026 год. Один из источников в ЕЦБ сообщил, что цена на нефть около 110 долларов уже делает это предположение неактуальным, а другой источник указал, что цена в 200 долларов может стать триггером для изменения политики в апреле.
Сценарии, опубликованные сотрудниками ЕЦБ вместе с решением, дают более четкое представление о масштабах риска.
Базовый сценарий предполагает цену на нефть около 90 долларов во втором квартале 2026 года. Негативный сценарий достигает пика около 119 долларов.
В худшем сценарии цена достигает пика около 145 долларов, что увеличивает инфляцию в еврозоне на 1,8% в 2026 году и на 2,8% в 2027 году по сравнению с базовым сценарием, что приведет к росту общей инфляции до 4,4% в 2026 году и 4,8% в 2027 году.
Правило, используемое МВФ, дает внешнее подтверждение: каждое устойчивое повышение цен на энергоносители на 10% в течение примерно года может увеличить глобальную инфляцию на 0,4% и снизить объем производства на 0,1-0,2%.
Это объясняет, почему центральные банки сейчас менее склонны "игнорировать" этот шок, чем это было с предыдущими скачками цен на сырьевые товары.
16 марта Bank of America отметила, что быстрое разрешение конфликта может снизить цену Brent до 70 долларов. Тем не менее, траектория движения к 85 долларам при более длительном нарушении или к 130 долларам при затяжном конфликте сейчас выглядит более соответствующей направлению рынка энергоносителей.
[Изображение: https://cnews24.ru/uploads/ced/ced53e6338cbec71caa248cc8862eb25131819f4.jpg]
Биткоин как индикатор ликвидности
Поведение биткоина за последние 48 часов отражает чувствительность к макроэкономическим факторам.
ФРС повысила прогнозы инфляции, сохранила только одно снижение в своем базовом сценарии, и Пауэлл отметил, что высокие цены на энергоносители являются краткосрочным фактором, оказывающим давление на экономику.
ЕЦБ повысил прогноз инфляции, опубликовал негативные сценарии, предполагающие гораздо более серьезную траекторию инфляции, если нарушения в поставках энергии сохранятся, и некоторые чиновники уже считают базовый сценарий устаревшим.
Трейдеры отреагировали на это, пересмотрев прогнозы процентных ставок для всех развитых рынков, и биткоин отреагировал первым.
Оптимистичный сценарий для биткоина предполагает, что дипломатическое деэскалация восстановит поставки энергии быстрее, чем ожидалось, что цены на нефть резко упадут, и что рынки решат, что мартовший жесткий поворот был вызван "премией за войну", а не устойчивым изменением политики.
Сценарий быстрого разрешения конфликта, предложенный Bank of America, предполагал снижение цены Brent до 70 долларов, хотя этот сценарий кажется менее вероятным в связи с эскалацией конфликта 19 марта. В этом случае биткоин может закрепиться выше 70 000 долларов и вернуться к уровню середины 70 000 долларов.
Этот сценарий зависит от того, что центральные банки вернутся к более мягкой политике, что требует снижения влияния шока, вызванного ростом цен на энергоносители.
Сценарий "медвежьего" развития событий предполагает, что цены на нефть останутся выше текущих оценок Европейского центрального банка (ЕЦБ), заседание ЕЦБ в июне станет определяющим, и рынки полностью откажутся от ожиданий снижения процентных ставок Федеральной резервной системой (ФРС) в 2026 году. В этом случае биткоин может протестировать уровень в нижней или средней границе 60 000 долларов.
Целевой уровень в 58 000 долларов, предложенный Citi в качестве сценария рецессии, является наиболее вероятным уровнем для коррекции вниз.
Если ставка дисконтирования для рискованных активов останется на высоком уровне в течение длительного времени, биткоин потеряет один из своих основных циклических факторов поддержки, даже без каких-либо негативных новостей, специфичных для криптовалют.
[Изображение: https://cnews24.ru/uploads/c53/c53cbd7d715881849953903fc1f925f8582abf96.jpg]
Центральные банки переосмысливают уроки 2022 года
Энергетические шоки не ограничиваются только энергетическим сектором, если они достаточно велики и продолжительны, и возникают в момент, когда инфляция еще не полностью сдерживается.
Сценарное планирование ЕЦБ явно предполагает более сильные косвенные и вторичные эффекты, чем это обычно показывают стандартные модели. Собственные прогнозы ФРС теперь показывают инфляцию на уровне 2,7% в 2026 году как по общим, так и по базовым показателям, что значительно выше целевого уровня в 2%.
В публичном объяснении Банка Англии говорится, что более высокие цены на энергоносители приведут к тому, что инфляция превысит ожидания в этом году, что влияние будет тем больше, чем дольше продлится война, и что политики предпримут все необходимые меры для того, чтобы инфляция оставалась на запланированном уровне.
Некоторые инвесторы теперь считают, что вероятность повышения процентной ставки ФРС к концу года возрастает. Эта переоценка рисков негативно сказывается на биткоине, поскольку он находится на пересечении ликвидности, склонности к риску и импульса повествования.
Центральные банки, которые месяцами готовировали рынки к смягчению денежно-кредитной политики, теперь пересматривают свои стратегии в условиях энергетического шока, который отказывается вести себя как временное нарушение поставок.
Снижение биткоина ниже 70 000 долларов является самым быстрым и заметным выражением этой переоценки на рынке.
Этот актив ведет себя все меньше как уникальная история криптовалют и все больше как макроэкономический индикатор, чувствительный к ликвидности, при этом его поддержка со стороны денежно-кредитной политики пересматривается.
Июнь является более вероятным периодом для действий со стороны ЕЦБ, поскольку апрель потребовал бы дальнейшего скачка цен на энергоносители. В любом случае, старая история о том, что "снижение ставок просто откладывается на квартал", больше не актуальна.
В настоящее время биткоин торгуется на основе глобального понимания того, что следующий шаг крупных центральных банков может быть не снижением ставок вовсе.