Почему рост процентных ставок по ипотеке и цен на бензин внезапно напрямую влияет на держателей биткоина

Ваш счет за бензин стал частью истории биткоина

Свежие данные за март показали, что один из факторов, оказывающих давление на домохозяйства, связан с изменениями на рынке. Предварительный опрос, проведенный Университетом Мичигана, показал, что потребительский настрой составил 55,5, что является самым низким показателем за 2026 год, и что цены на бензин оказали наиболее непосредственное влияние на потребителей.

В том же отчете было указано, что ожидаемый уровень инфляции на год составляет 3,4%, что выше, чем в 2024 году. За день до этого, согласно данным Freddie Mac, приведенным в отчете, средняя процентная ставка по 30-летней ипотеке в США выросла до 6,22%, что является самым высоким показателем за более чем три месяца.

В то же время, спотовые ETF на биткоин зафиксировали еще один день оттока средств, при этом чистые оттоки составили 90,2 миллиона долларов 19 марта, после оттока в 163,5 миллиона долларов 18 марта.

Эта последовательность событий указывает на то, что инфляционный шок для домохозяйств влияет на рынки процентных ставок, прежде чем достигнет биткоина.

Этот процесс начинается с топлива. Он быстро достигает потребителей, поскольку водители видят цены на бензин каждую неделю, а часто и каждый день. Затем это влияет на ожидания инфляции, повышает доходность казначейских облигаций, увеличивает стоимость ипотеки и делает менее вероятным быстрое снижение процентных ставок Федеральной резервной системой.

К тому времени, когда этот процесс достигает биткоина, рынок оценивает более жесткие финансовые условия.

Ежедневные данные показывают, что доходность 10-летних казначейских облигаций выросла с 3,97% 27 февраля до 4,25% 19 марта, что составляет увеличение на 28 базисных пунктов за три недели. Процентная ставка по ипотеке, составляющая 6,22%, согласно данным Freddie Mac, также отразила это изменение. Данные об оттоках средств из ETF также изменились.

После двух дней притока средств в размере 199,4 миллиона долларов каждый 16 и 17 марта, американские спотовые фонды биткоина зафиксировали два дня оттока средств, в общей сложности 253,7 миллиона долларов 18 и 19 марта, согласно данным.

Динамика цены биткоина также соответствует этой картине. Цена BTC составляла около 69 983 долларов, после того как достигла внутридневного минимума в 69 156 долларов. Это указывает на то, что рынок рассматривает этот шок как причину для требования более высокой компенсации за риск, особенно для активов, которые стали более тесно связаны с институциональными потоками.

Изменение процентных ставок влияет на биткоин быстрее, чем "защитная" narrativa

Широкая концепция биткоина как средства защиты от инфляции не очень хорошо объясняет текущие изменения. Тип инфляции, который сейчас влияет на рынки, в первую очередь повышает краткосрочные финансовые издержки. Это меняет поведение быстрее, чем аргумент о долгосрочной дефицитности.

Предварительный отчет Университета Мичигана полезен, поскольку он отразил обе стороны этого процесса в одном отчете. Потребительский настрой снизился, а ожидания инфляции выросли. Детали также помогают установить четкую временную последовательность.

Опросы проводились с 17 февраля по 9 марта, причем около половины были завершены после начала конфликта с Ираном, поэтому опрос не доказывает, что однодневная распродажа ETF была напрямую связана с однодневным отчетом о потребительских настроениях. Однако это показывает, что потребительская сторона этого шока уже начала проявляться, в то время как процентные ставки росли.

Цены на энергоносители объясняют, почему потребительские настроения так быстро упали. Управление энергетической информации (EIA) сообщило, что спотовая цена Brent выросла с среднего значения 71 доллар за баррель 27 февраля до 94 долларов 9 марта после начала военных действий. В мартовском прогнозе ожидается, что розничная цена бензина в США в марте составит 3,58 доллара за галлон, что на 60 центов выше, чем в предыдущем месяце, и на 70 центов выше во втором квартале.

В базовом сценарии агентства по-прежнему ожидается, что цена Brent останется выше 95 долларов в течение следующих двух месяцев, прежде чем опустится ниже 80 долларов в третьем квартале, если потоки нормализуются. Этот прогноз поддерживает риск инфляции в краткосрочной перспективе, но также дает рынку повод игнорировать шок, если маршруты поставок стабилизируются.

Именно здесь вступает в игру Федеральная резервная система. В заявлении от 18 марта процентные ставки были сохранены на уровне 3,5–3,75%, и было отмечено, что последствия событий на Ближнем Востоке для экономики США остаются неопределенными.

Прогнозы центрального банка предполагают, что инфляция PCE в 2026 году составит 2,7%, а федеральная ставка на конец года – 3,4%, при этом 17 из 19 участников видят риски повышения инфляции. Это само по себе не является шоком для денежно-кредитной политики. Это дает трейдерам еще одну причину для прогнозирования более медленного перехода к более мягкой денежно-кредитной политике.

Биткоин находится в самом конце этой цепочки. Давление может возникать всякий раз, когда достаточное количество держателей реагируют на затраты на финансирование, доходность казначейских облигаций и волатильность портфеля.

Рынок ETF усилил эту чувствительность. Регулируемые фонды сделали биткоин более доступным для традиционных инвесторов. Они также облегчили возможность его продажи, когда макроэкономические условия стали менее благоприятными.

Индикатор Последнее значение Что это показало Индекс потребительских настроений Мичигана 55,5 Наименьшее значение за 2026 год, при этом рост цен на бензин назван самым непосредственным фактором, оказывающим давление на потребителей Ожидания на год 3,4% Выше уровня 2024 года, что указывает на усиление опасений по поводу инфляции в краткосрочной перспективе Доходность 10-летних облигаций 4,25% Выросла с 3,97% 27 февраля, что отражает более жесткие финансовые условия Ипотечная ставка на 30 лет 6,22% Наивысший уровень более чем за три месяца, поскольку давление на процентные ставки распространилось на домохозяйства Приток средств в спотовый ETF BTC -90,2 миллиона долларов 19 марта Второй день подряд оттока средств после -163,5 миллиона долларов 18 марта Цена Brent 94 доллара 9 марта Выросла с 71 доллара 27 февраля, что стало фактором инфляции в этом движении

Сигналы с разных рынков показывают, где сейчас находится биткоин и что может измениться в будущем

Биткоин движется в соответствии с более широкими макроэкономическими сигналами, и контраст с соседними рынками помогает понять, куда направляются капиталы. В феврале глобальные ETF золота привлекли 5,3 миллиарда долларов, что является девятым месяцем подряд притока средств, при этом в Северной Америке было привлечено 4,7 миллиарда долларов, согласно мартовскому отчету World Gold Council.

В то же время биткоин остается в диапазоне от 60 000 до 72 000 долларов с начала распродаж в начале февраля, а доля стейблкоинов выросла примерно до 10,3% после чистого притока средств в размере примерно 22 миллиардов долларов за три недели. Это защитный сигнал не только за пределами криптовалюты, но и внутри нее.

Эти противоречивые тенденции указывают на четкий краткосрочный вывод. Инвесторам необязательно отвергать долгосрочную перспективу дефицита биткоина, чтобы продать его во время шока процентных ставок.

Однако, предпочтение отдается активам, имитирующим денежные средства, более короткому сроку инвестиций или классическим защитным активам (поскольку цены на нефть поддерживают инфляционное давление, а Федеральная резервная система придерживается жесткой денежно-кредитной политики), что подтверждает тезис о золоте как об инструменте защиты капитала.

В то же время, биткоин остается активом с более высоким уровнем риска, отражающим общий аппетит к риску. В этой ситуации золото может служить инструментом защиты капитала, в то время как биткоин остается активом с высоким уровнем риска, отражающим общий аппетит к риску.

Исследования компании Kaiko добавляют еще один аспект. Они утверждают, что в этом году ситуация больше напоминает консолидацию институциональных инвесторов, чем "розничную лихорадку". Это изменение помогает объяснить, почему традиционные представления о биткоине как об инструменте защиты от инфляции оказываются неполными.

Поскольку биткоин все чаще включается в портфели ETF и макроэкономические модели, его краткосрочная цена может определяться теми же факторами, которые влияют на акции, облигации и процентные ставки. Менеджер портфеля, сталкивающийся с более высокими процентными ставками и снижением аппетита к риску, не обязательно нуждается в специфической причине для сокращения позиций в криптовалюте.

Прогноз более сложный, чем просто пессимистичный. Базовый сценарий Управления энергетической информации (EIA) предполагает, что цены на нефть снизятся во второй половине года, если маршруты поставок стабилизируются. Еженедельный комментарий компании BlackRock указал, что рисковые активы могут восстановиться в течение шести-двенадцати месяцев, если будет достигнут четкий конец конфликта. Эти прогнозы оставляют пространство для восстановления биткоина, если энергетический шок ослабнет, прежде чем перерастет в более широкую проблему инфляции.

На данный момент наиболее полезной является карта возможных сценариев, основанная на данных, уже наблюдаемых на рынке.

Биткоин может продолжать торговаться в пределах недавнего диапазона от 60 000 до 72 000 долларов, если цены на нефть останутся высокими в ближайшее время, но затем снизятся, если доходность 10-летних облигаций останется в диапазоне от 4% до 4,5%, если процентные ставки по ипотеке останутся выше 6%, и если потоки средств в ETF останутся смешанными.

Более четкий путь к деэскалации, снижение доходности облигаций и возобновление чистого притока средств в ETF могут открыть путь к росту биткоина примерно до 72 000-85 000 долларов.

Если цены на нефть останутся высокими в течение длительного времени, это приведет к устойчивым инфляционным ожиданиям и продолжит отток средств из ETF, что может привести к снижению цены биткоина примерно до 55 000-62 000 долларов.

Также существует вероятность продолжительных перебоев в судоходстве в проливе Ормуз. EIA сообщила, что в первой половине 2025 года через Ормуз ежедневно проходило 20,9 миллиона баррелей нефти, что составляет около 20% мирового потребления нефтепродуктов, в то время как общая пропускная способность альтернативных маршрутов в Саудовской Аравии и ОАЭ составляла около 4,7 миллиона баррелей в день. Это сценарий, в котором инфляционный шок может перерасти в более глубокий стагфляционный шок.

Следующие данные покажут, сохранится ли текущая переоценка. Последствия шока уже видны на стороне потребителей, на стороне процентных ставок и на стороне ETF. Следующие отчеты будут опубликованы в ближайшее время.

Результаты мартовского исследования, проводимого в Мичигане, будут опубликованы 27 марта. Компания Freddie Mac обновит данные по процентным ставкам по ипотечным кредитам в четверг. Ежедневные данные Министерства финансов покажут, опустится ли доходность 10-летних облигаций обратно к отметке 4,0%, или останется около 4,25%. Кроме того, отчеты о потоках средств в ETF покажут, были ли отток средств на этой неделе кратковременной реакцией на цены на нефть и процентные ставки, или это начало более масштабной переоценки, в результате которой биткоин будет торговаться как рисковый актив, подверженный макроэкономическому давлению.