Сможет ли Трамп противостоять росту доходности US10Y, или это ударит по ценам на биткоин и золото?

Доходность 10-летних казначейских облигаций США (US10Y) выросла примерно на 48 базисных пунктов с начала войны в Иране 28 февраля, достигнув уровней, не наблюдавшихся с прошлого лета.

По данным TradingView, на момент закрытия 20 марта эта ключевая ставка составляла 4,39%, а в начале этой недели она открылась около 4,40%. Этот темп роста напоминает стремительную распродажу облигаций в апреле 2025 года, когда рост доходности вынудил президента Трампа пересмотреть свою позицию по тарифам.

Граница в 4,5%

Траектория доходности привлекает внимание после того, что произошло в апреле прошлого года. Когда доходность 10-летних облигаций превысила 4,50% и поднялась выше 4,60%, 9 апреля 2025 года Трамп ввел 90-дневную паузу в реципрокных тарифах.

«Цены на нефть больше не являются самой большой угрозой для рынков. Все больше становится ясно, что рынки облигаций определят, как долго президент Трамп сможет продолжать оказывать давление в войне с Ираном», — написали аналитики из The Kobeissi Letter.

Адам Кобейсси из The Kobeissi Letter подчеркнул параллель между текущим стрессом на рынке облигаций и событиями апреля, отметив, что экономика США не может выдержать доходность 10-летних облигаций на уровне 5%.

Когда я сделал это заявление о том, что вмешательство президента Трампа произойдет «очень скоро», я это имел в виду.

Через 3 часа после этого президент Трамп заявил, что война с Ираном подходит к концу в связи с «продуктивными переговорами» с Ираном.

Отрицание этих заявлений со стороны Ирана является еще одним доказательством этого… https://t.co/BR4nEgdD9E

— Adam Kobeissi (@TKL_Adam) 23 марта 2026 года

Это общее мнение экспертов, и бывший инвестиционный банкир Саймон Диксон разделяет эту точку зрения. По его мнению, у Трампа нет другого выбора, кроме как снизить доходность, заключив сделку на Ближнем Востоке.

«Трамп должен будет заключить СДЕЛКУ… У него нет другого выбора, кроме как обвалить цены на нефть и доходность облигаций, объявив о сделке», — заявил Диксон.

Консенсус среди этих экспертов заключается в том, что рост до 5% нанесет ущерб экономике США, который она не сможет компенсировать.

Ранее Markets and Mayhem предупреждали, что 4,5% является порогом, который вызывает ограничения ликвидности на мировых рынках.

Более высокие доходности увеличивают стоимость обслуживания огромного объема долга, привязанного к ключевой ставке 10-летних облигаций. Это давление не проявляется мгновенно, но истощает доступный капитал, пока не наступит критическая точка.

Еженедельная динамика US10Y. Источник: TradingView

Как рост доходности влияет на цены на биткоин и золото

Обратная зависимость между доходностью US10Y и такими активами, как биткоин ($BTC) и золото, является одним из самых устойчивых макроэкономических трендов 2025 и 2026 годов.

Когда доходность растет, оба актива, как правило, падают. Когда доходность снижается, оба актива, как правило, восстанавливаются. Корреляция не является идеальной в любой конкретный день, но направление тренда сохраняется в течение недель и месяцев.

US10Y, Bitcoin и золото: динамика цен. Источник: TradingView

Механизмы, лежащие в основе этой динамики, работают через несколько каналов. Рост доходности делает государственные облигации США, являющиеся эталонным активом с минимальным риском, более привлекательными по сравнению с альтернативными активами, не приносящими доход.

• Золото не приносит процентный доход.
• $BTC не выплачивает дивиденды.

Когда 10-летняя облигация предлагает доходность 4,4% или выше при практически нулевом риске дефолта, инвесторы сталкиваются с растущими издержками владения любым из этих активов.

Более высокие доходности также, как правило, укрепляют доллар США. Капитал поступает в облигации, номинированные в долларах, для получения более высокой доходности, что приводит к росту индекса доллара (DXY). И золото, и $BTC торгуются по всему миру в долларах.

Укрепление доллара делает золото более дорогим для покупателей из-за пределов США и оказывает аналогичное понижающее давление на $BTC. Индекс DXY впервые с конца ноября превысил отметку в 100 в начале этого месяца, что иллюстрирует эту динамику в режиме реального времени.

Динамика US10Y и DXY. Источник: TradingView

Существует также эффект дисконтной ставки. $BTC часто торгуется на основе ожиданий массового будущего принятия, аналогично акциям роста.

• Более высокие реальные доходности снижают текущую стоимость этих будущих ожиданий.
• Золото меньше зависит от роста, но все же страдает, когда реальные доходности растут, поскольку растущая реальная доходность снижает его привлекательность в качестве защиты от инфляции.

Однако эти два актива не всегда движутся в унисон. Золото иногда показывает лучшие результаты, чем $BTC, во время периодов повышенного риска, поскольку оно сохраняет традиционный спрос как "тихой гавани".

В последние месяцы золото и серебро резко выросли в цене, в то время как $BTC терял в цене. Если геополитическая напряженность ослабнет и рынок золота станет перенасыщенным, капитал может перетечь в $BTC как в менее востребованный актив.

Этот переток зависит от того, разорвется ли высокая корреляция $BTC с акциями.

Еще в январе 2025 года Чарльз Гаспарино предупредил, что рост доходности, приближающийся к 5%, должен вызывать беспокойство у каждого инвестора в акции. Это предупреждение теперь распространяется и на криптовалюты, поскольку устойчивая корреляция $BTC с акциями означает, что он подвержен тем же макроэкономическим факторам, что и Nasdaq и S&P 500.

СРОЧНО: Доходность 10-летних облигаций, приближающаяся к 4,8 процентам, должна вызывать беспокойство у каждого инвестора в акции из-за возможной значительной распродажи. "Умные деньги" считают, что доходность в 5 процентов является как реальной возможностью, так и опасностью для рынков. Как я уже сообщал ранее, это не связано в основном с тарифами Трампа...

— Charles Gasparino (@CGasparino) 13 января 2025 г.

Рынок облигаций определяет правила игры

Эта ситуация ставит рынок облигаций в центр внимания как для политики, так и для цен активов. Если доходность продолжит расти к отметке 4,5% и выше, история показывает, что администрация столкнется с растущим давлением, чтобы деэскалировать ситуацию, будь то:

• Через дипломатические каналы на Ближнем Востоке или
• Через корректировку политики внутри страны.

Следовательно, список активов для наблюдения за Bitcoin и золотом довольно прост. Изменение доходности в сторону снижения на фоне новостей о деэскалации или сигналов о смягчении денежно-кредитной политики со стороны Федеральной резервной системы может спровоцировать резкий отскок цен на оба актива.

Продолжающееся ускорение роста выше 4,5% может привести к более глубоким падениям цены биткоина ($BTC) и более значительным потерям для альткоинов.

Выход доходности 10-летних облигаций ранее вынудил Трампа принять определенные меры. Рынок облигаций, возможно, готовится повторить это.

Статья: "Сможет ли Трамп противостоять росту доходности US10Y, или биткоину и золоту придется заплатить цену?" впервые появилась на BeInCrypto.