Опционы на криптовалютные ETF теперь торгуются как золото и серебро, поскольку снято последнее ограничение.

NYSE Arca и NYSE American отменили ограничения на объем позиций и исполнение опционов, привязанных к спотовым ETF на Bitcoin ($BTC) и Ether (ETH). Это означает, что они стали последними крупными американскими опционными биржами, завершившими этот переход.

SEC отказалась от стандартного 30-дневного периода рассмотрения обеих заявок, что позволило изменениям вступить в силу немедленно.

Что изменилось и почему это важно для опционов на криптовалютные ETF.

Изменения правил касаются опционов на 11 продуктов криптовалютных ETF, включая iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock, Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) от Fidelity, ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) и Bitcoin и Ethereum trusts от Grayscale.

Заявки также отменяют ограничения, которые препятствовали торговле этих продуктов в качестве FLEX-опционов, которые позволяют настраивать цены исполнения и даты истечения для институциональных инвесторов.

Лимиты позиций теперь будут соответствовать стандартной структуре каждой биржи, основанной на объеме торгов и количестве акций в обращении. Опционы на крупные, ликвидные ETF могут соответствовать лимитам в 250 000 контрактов или более в соответствии с этими правилами.

Лимит в 25 000 контрактов был введен в качестве меры предосторожности при запуске опционов на криптовалютные ETF в ноябре 2024 года. Старший аналитик ETF компании Bloomberg, Эрик Балчунас, отметил в то время, что IBIT сгенерировал почти 1,9 миллиарда долларов номинальной стоимости в первый день торгов опционами, несмотря на это ограничение.

1,9 миллиарда долларов – это беспрецедентно для первого дня. Для сравнения, $BITO оборот составил 363 миллиона долларов, и он существует уже четыре года. И это при лимите в 25 000 контрактов. Тем не менее, 1,9 миллиарда долларов – это еще не уровень "крупной рыбы", например, $GLD сегодня оборот составил 5 миллиардов долларов, но дайте ему еще несколько дней/недель. https://t.co/nAr2rracjb

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 19 ноября 2024 г.

Как все американские биржи согласовали правила для опционов на криптовалютные ETF.

Nasdaq ISE и Nasdaq PHLX подали заявки на отмену лимитов в январе 2026 года. MIAX последовала их примеру в тот же месяц. MEMX подала заявку в феврале. Cboe подала заявку в марте. Теперь, когда NYSE Arca и NYSE American также внесли изменения, этот процесс завершен.

SEC отметила, что предложения не вызывают новых нормативных опасений, ссылаясь на аналогичные изменения, которые уже действуют на конкурирующих биржах. Период комментариев остается открытым до 13 апреля, но правила действуют в настоящее время.

Отдельно, Nasdaq ISE имеет в стадии рассмотрения предложение о повышении лимитов позиций, специфичных для IBIT, до 1 миллиона контрактов, которое SEC все еще рассматривает. Если это будет одобрено, это приблизит IBIT к уровню крупнейших акций ETF в стране.

Что это открывает для институциональных криптовалютных деривативов.

Отмена лимитов позиций позволяет использовать более эффективные стратегии хеджирования, операции с базовыми активами и программы для институциональных структур. Доступ к FLEX-опционам позволяет институциональным инвесторам согласовывать индивидуальные условия контрактов для структурированных продуктов, что уже является стандартной практикой для сопоставимых товарных ETF, таких как SPDR Gold Trust (GLD) и iShares Silver Trust (SLV).

Практический эффект заключается в том, что производные инструменты на основе криптовалютных ETF теперь функционируют в рамках той же инфраструктурной системы, которая поддерживала опционы на золото и серебро более десяти лет.

Для институциональных участников, которые ранее сталкивались с ограничениями, не налагаемыми на другие классы активов, условия игры теперь выровнены.

Эти изменения происходят в период повышенной макроэкономической волатильности, вызванной войной между США и Ираном, ростом цен на нефть и снижением ожиданий по снижению процентных ставок Федеральной резервной системой.

ETF на Bitcoin, владеющие почти 91 миллиардом долларов чистых активов, и все большее влияние институциональных инвестиций на формирование цен на криптовалюты делают снятие искусственных ограничений на опционы важным инструментом для крупных инвесторов, позволяющим управлять рисками в том же масштабе, что и при работе с драгоценными металлами и фондовыми индексами.

Чистые активы Bitcoin ETF. Источник: SoSoValue

Станет ли это причиной увеличения объемов торгов опционами и повышения ликвидности криптовалютных ETF, покажет статистика торгов за второй квартал 2026 года. Инфраструктура уже создана. Следующий вопрос – распределение капитала.