Чего ожидать от заседания Комитета Палаты представителей по токенизации на этой неделе

Комитет по финансовым услугам Палаты представителей рассмотрит вопрос токенизации в среду, поскольку биржи, операторы рынков и регулирующие органы продвигают первые шаги по переходу акций, облигаций и других ценных бумаг на платформы, основанные на блокчейне.

Материалы комитета показывают, что в ходе слушаний в среду будет рассмотрен более узкий круг вопросов. Один законопроект потребует проведения совместного исследования токенизированных ценных бумаг и деривативов Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), а другой позволит определенным регулируемым компаниям использовать записи, основанные на блокчейне, в соответствии с будущими правилами SEC.

Эти обсуждения являются частью ряда шагов, которые углубили токенизацию в политические и рыночные дебаты.

</span

В январе SEC заявила, что токенизированные акции и облигации по-прежнему подпадают под действие действующих законов о ценных бумагах, даже если записи переносятся в блокчейн.

В начале этого месяца SEC расширила свою структуру регулирования криптовалют, заявив, что большинство криптовалютных активов не являются ценными бумагами, при этом токенизированные ценные бумаги остаются в сфере ответственности SEC.

На прошлой неделе SEC и CFTC заключили соглашение о координации, что свидетельствует о том, что регулирующие органы уже стремятся согласовать надзор, пока Конгресс рассматривает этот вопрос.

Действия на рынке еще больше подчеркивают срочность дебатов, поскольку проекты компаний Nasdaq, NYSE и DTCC продвигают токенизацию в инфраструктуре рынка.

"Одна битва в долгой войне"

Материалы, опубликованные в воскресенье, указывают на то, что предстоящие слушания будут сосредоточены на том, как токенизированные финансовые продукты соответствуют существующим рыночным правилам.

"Рассматривайте это как одну битву в долгой войне", - сказал Остин Кэмпбелл, основатель консалтинговой фирмы Zero Knowledge, специализирующейся на рисках и соблюдении нормативных требований в области криптовалют, изданию Decrypt.

Слушания могут способствовать продвижению законодательства, одновременно предоставляя законодателям и сотрудникам более четкое представление о том, как меняются финансовые рынки, отметил он.

Законодатели, вероятно, обсудят, "что происходит сейчас, что необходимо от регулирующих органов для этого, и что будет работать в будущем", - сказал он.

Участники будут представлять "крупные регулирующие органы и традиционный финансовый сектор", отметил он. Список свидетелей включает представителей Уолл-стрит, рыночной инфраструктуры и криптоиндустрии, а также представителей организаций SIFMA, Blockchain Association, DTCC и Nasdaq, которые выступят с докладами.

Остаются сложные вопросы

Структура слушаний предполагает обсуждение, в значительной степени сформированное крупными игроками и отраслевыми группами, и, вероятно, будет сосредоточена на токенизированных ценных бумагах, деривативах и правилах, необходимых для их поддержки.

"Панель в значительной степени состоит из представителей крупных компаний и отраслевых групп. Это определяет, какие вопросы могут быть подняты в ходе слушаний", - сказал Эндрю Россов, юрист по связям с общественностью и генеральный директор AR Media Consulting, изданию Decrypt.

"Заметно отсутствует" в списке свидетелей "представитель защиты прав потребителей или инвесторов, академический скептик и представитель DeFi или крипто-ориентированного протокола", отметил он.

Этот упущение может помочь объяснить, почему слушания, вероятно, будут сосредоточены на более узком круге вопросов регулирования, - сказал Россов. Он отметил, что ключевым вопросом является то, как классифицируются токенизированные финансовые продукты.

"Существующая правовая практика не дает однозначного ответа на этот вопрос, и тест Хауи (Howey Test) не был разработан для инструментов/активов, которые легко передаются и могут служить одновременно ценными бумагами и средствами защиты платежей", - сказал он.

Проект закона, разрешающий определенным регулируемым компаниям использовать блокчейн-записи, "может показаться оперативным и неоспоримым", но это не так, - сказал он.

Свидетели, вероятно, столкнутся с нерешенными вопросами о том, каким стандартам должны соответствовать эти записи, кто должен доказать их надежность и как будут решаться такие проблемы, как реорганизация блокчейна или потеря приватных ключей, - сказал Россов.

Другой законопроект о модернизации рынков посредством токенизации является "механизмом затягивания времени, замаскированным под действие", - сказал он.

Ни один из законопроектов не затрагивает то, что Россов назвал "самым важным нерешенным юридическим вопросом в токенизированных финансовых рынках", а именно, является ли токенизированный актив ценной бумагой.

Опубликованные материалы пока не затрагивают связанные с этим риски для инвесторов, связанные с ошибками в коде, незамеченными обновлениями и реорганизацией блокчейна, - добавил он.