Почему консервативные компании традиционного финансового сектора любят стейкинг эфира

Криптовалюты стали мейнстримом как класс финансовых активов, и теперь компании традиционного финансового сектора чувствуют себя обязанными попробовать свои силы в этой сфере, хотя бы для того, чтобы показать своим существующим клиентам, что они не боятся работать с инновационными технологиями.

Проблема для некоторых из них заключается в том, что стейкинг — одна из самых базовых функций криптовалют — все еще считается слишком рискованной. Он подвергает институты рискам, к которым они структурно не готовы, таким как штрафы (slashing), простои, операционные сбои и доходность, которую сложно прогнозировать. В результате многие компании ограничились хранением обычного (спотового) ETH или SOL, либо вообще избегают этих активов.

Эта ситуация сейчас меняется. Новое поколение страховых продуктов для стейкинга, построенных на основе эталонной ставки Composite Ether Staking Rate (CESR) и подлежащих страхованию регулируемыми страховыми компаниями, переосмысливает стейкинг ETH как нечто, более похожее на институциональный продукт с фиксированной доходностью, а не на спекулятивный эксперимент с криптовалютами.

Для консервативных компаний традиционного финансового сектора этот сдвиг имеет гораздо большее значение, чем незначительные улучшения в показателях доходности. Он открывает доступ к целой вертикали криптовалют для нового круга инвесторов.

Институциональная привлекательность стейкинга ETH

Владение обычным (спотовым) ETH обеспечивает чистую экспозицию к росту и падению цены. Но стейкинг ETH добавляет компонент регулярной доходности, которая со временем улучшает общую доходность и частично компенсирует волатильность. Для институтов, привыкших мыслить в категориях риск-коррелированной доходности, это делает инвестиции в ETH более похожими на акции, приносящие дивиденды, а не на активы, ориентированные на рост.

Токены ликвидного стейкинга еще больше усиливают эту привлекательность, поскольку они позволяют институтам получать вознаграждения за стейкинг, сохраняя при этом гибкость баланса. Позиции можно ребалансировать, использовать в качестве залога или продавать — без прерывания генерации доходности.

Не менее важно, что производные инструменты на основе стейкинга ETH все чаще принимаются как прозрачные, чрезмерно обеспеченные инструменты. Для компаний традиционного финансового сектора, разрабатывающих продукты обеспеченных кредитов, доходные облигации или стратегии с нейтральной дельтой, стейкинг ETH становится применимым не только на бумаге, но и на практике.

Тем не менее, несмотря на эти преимущества, одним препятствием, которое оставалось устойчивым, является риск.

Как CESR и страхование меняют ситуацию

CESR — это ежедневный, стандартизированный эталонный показатель, разработанный компаниями CoinDesk Indices и CoinFund для измерения средней годовой доходности стейкинга валидаторов ETH. Он служит надежным эталонным показателем для институционального стейкинга и деривативов.

Благодаря этому эталону появляется новый способ получения безопасной, долгосрочной доходности от ETH. Страховые компании, такие как Chainproof (в партнерстве с IMA Financial Group), предлагают полисы, которые, по сути, увеличивают доходность инвесторов, если доходность их валидаторов опускается ниже эталонного показателя CESR, и гарантируют возмещение в случае штрафов (slashing).

Сравнение доходности стейкинга с CESR (кривой доходности стейкинга) и страхование этой позиции принципиально меняют восприятие стейкинга институциональными инвесторами. Вместо неопределенного технического риска, институты получают четко определенную и застрахованную позицию. Простой и операционные сбои больше не являются экзистенциальной угрозой для ожидаемой доходности.

Благодаря страхованию, стейкинг, привязанный к CESR, начинает напоминать инструменты, которые традиционные финансовые институты уже понимают. Параллели очевидны: застрахованные муниципальные облигации, улучшенные продукты денежного рынка или краткосрочные кредиты с внешним кредитным обеспечением. Это не инструменты, лишенные риска, но они поддаются оценке. Внезапно, застейканный ETH может быть включен в существующие системы управления рисками.

И когда риск стейкинга стандартизирован и застрахован, институты могут ответственно структурировать продукты, привязанные к CESR. Защищенные капиталом ноты с доходностью от стейкинга, стратегии "доходность плюс", сочетающие доходность от стейкинга с базовыми операциями, или стратегии с ETH, близкие к нейтральным по дельте, с застрахованными минимальными уровнями доходности, — все это становится жизнеспособным. Без страховки, эти идеи блокируются отделами комплаенса.

Фирмы традиционного финансового сектора не могут полагаться на неформальные заверения при взаимодействии с регулирующими органами, ликвидными поставщиками или командами внутренней проверки моделей. Модель страхования CESR позволяет им сказать: "Наш риск, связанный с ETH, стандартизирован, застрахован и гарантирован регулируемой третьей стороной". Это одно предложение существенно меняет то, как оценивается риск, связанный со стейкингом, в процессах комплаенса и фидуциарной проверки.

Внедрение ETH в более широкую экономику

При надлежащем снижении рисков, стейкинг, привязанный к CESR, начинает напоминать инфраструкционную доходность, а не спекулятивную доходность криптовалюты. Этот сдвиг, а не сама доходность, является причиной, по которой осторожные фирмы традиционного финансового сектора наконец-то обращают на это внимание.

Долгосрочная ценность Ethereum всегда основывалась на его роли в качестве глобальной инфраструктуры расчетов. Стейкинг — это механизм, с помощью которого эта инфраструктура обеспечивается, и ценность распределяется между участниками. Страхованный стейкинг не меняет экономику Ethereum; он переводит ее на язык, который институты могут понять.

Фирмы традиционного финансового сектора делают то, что они всегда делали: принимают новые активы, когда риски становятся понятными, ограниченными и передаваемыми. Они не внезапно становятся "крипто-ориентированными". CESR-привязанный, застрахованный стейкинг соответствует их потребностям, и именно поэтому они сейчас тихо начинают использовать стейкинг, хотя раньше и отвергали его.