Crypto Long & Short: Рынки прогнозов – это не просто инструмент прогнозирования, это инструмент, который меняет саму реальность.

Добро пожаловать в нашу корпоративную рассылку Crypto Long & Short. На этой неделе:

• Райан Киркли о том, как крипто-рынки прогнозов могут создавать стимулы для манипуляций и усиливать распространение дезинформации в больших масштабах.
• Главные новости, на которые должны обратить внимание институциональные инвесторы, от Франсиско Родригеса.
• Отделение Geodnet предполагает фундаментальную переоценку в "Графике недели".

Спасибо, что присоединились к нам!

-Александра Левис

Экспертные мнения

Рынки прогнозов – это не просто инструмент прогнозирования, это инструмент, который меняет саму реальность.

Автор: Райан Киркли, соучредитель и генеральный директор Global Settlement Network

Рынки прогнозов часто преподносятся как нейтральные инструменты прогнозирования: эффективные способы агрегирования информации и преобразования коллективных убеждений в цену. Это утверждение не совсем неверно. Академические исследования давно показали, что рынки прогнозов могут давать прогнозы, превосходящие многие традиционные эталоны. Но, как человек, верящий в роль криптовалют в модернизации рыночной инфраструктуры, я считаю, что нам следует честно говорить о том, что создается в этом секторе. Крипто-версия рынков прогнозов – это уже не просто прогнозирование. Это финансовизация реальной нестабильности.

Это различие имеет значение. Например, на платформе Polymarket пользователи могут переводить активы из сетей Ethereum, Solana, Bitcoin и других сетей; эти депозиты конвертируются в USDC.e на платформе Polygon, где торгуются и расчитываются полностью обеспеченные позиции "да/нет" в виде токенизированных претензий. Другими словами, криптовалюты не просто размещают эти рынки. Они дают им глобальный охват, кросс-чейн финансирование и беспрепятственные расчеты. Это впечатляющий дизайн рынка. Но именно это и создает более высокий социальный риск.

Как только вы превращаете войны, политическое насилие, общественные беспорядки или институциональный крах в торгуемые крипто-инструменты, вы создаете новые стимулы для недобросовестных участников. Первый стимул очевиден: люди, обладающие привилегированной информацией, могут попытаться монетизировать ее. Регуляторы США давно признают, что не каждое событие должно быть включено в финансовый рынок. Правило 40.11 Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) запрещает контракты на события, связанные с терроризмом, убийствами и войнами, а также другие категории, которые считаются противоречащими общественным интересам. Это не морализаторство, а признание того, что некоторые контракты могут не только раскрывать информацию, но и искажать поведение вокруг соответствующего события.

Вторая проблема еще более серьезна: рынки прогнозов могут вознаграждать людей, которые не просто обладают информацией о результате, но и способны влиять на него. Академические исследования предупреждают, что когда у трейдеров есть внешние стимулы или они могут предпринимать действия, влияющие на само событие, агрегирование информации может нарушиться. Рынок должен измерять вероятность. Но когда сам рынок становится источником стимулов, он начинает изменять вероятность, которую он заявляет, что наблюдает.

Эта проблема перестала быть теоретической. На этой неделе агентство Reuters сообщило, что рынки, связанные с возможными ударами по Ирану и смещением аятоллы Али Хаменеи, привлекли внимание регулирующих органов и вызвали подозрения в инсайдерской торговле из-за необычно своевременных ставок; в другом отчете Reuters отмечалось, что Polymarket удалила ставки на ядерный взрыв из-за негативной реакции общественности. Даже если лишь небольшое количество трейдеров действуют на основе непубличной информации, посыл для всех остальных разрушителен: доступ, а не информированность, может быть тем, что вознаграждается.

Существует третий риск, который глубоко связан с криптовалютами: эти платформы все больше функционируют как медиа-ресурсы, а не просто как рынки. В феврале издание Axios сообщило, что аккаунты на платформах предсказаний распространяли ложные, вводящие в заблуждение или лишенные контекста утверждения миллионам пользователей в социальных сетях, превращая рыночные котировки в вирусные нарративы еще до того, как были установлены факты. Когда скриншоты незначительных или сенсационных рынков распространяются как "правда", злоумышленникам не нужно влиять на само событие. Им нужно только влиять на информационную среду вокруг него.

Для консультантов и инвесторов ошибка заключается в том, чтобы рассматривать каждый ликвидный рынок как законный просто потому, что существует ценообразование. Криптовалюты должны решать реальные задачи: модернизировать расчеты, повысить прозрачность и сделать капитальные рынки более программируемыми. Но создание наиболее эффективной инфраструктуры для спекуляций на войне, смене режима или социальных потрясениях – это не финансовая инновация. Это моральный риск в масштабах интернета. Платформы предсказаний не просто прогнозируют события. В их нынешней форме, основанной на криптовалютах, они перекраивают реальность, вознаграждая тех, кто больше всего готов использовать нестабильность.

Главные новости недели

Франсиско Родригес

На этой неделе были достигнуты определенные успехи в регулировании, однако рыночная тревожность в сочетании с влиянием искусственного интеллекта начала оказывать влияние на индустрию криптовалют.

• SEC одобрила решение Nasdaq о поддержке торговли токенизированными ценными бумагами: Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила план компании Nasdaq, который позволит определенным ценным бумагам торговаться в токенизированной форме, после того как компания подала заявку на получение разрешения в сентябре.
• Сенаторы заявили, что достигли компромисса для продвижения законопроекта о криптовалютном рынке: Два ключевых сенатора заявили, что они достигли компромисса, который может продвинуть законопроект "Crypto Clarity Act" на следующий этап, потенциально открывая путь для его принятия.
• SEC США впервые предоставила определения того, что такое криптовалютные активы: Это руководство пока не имеет силы формального нового правила и было выпущено в партнерстве с Комиссией по торговле товарными фьючерсами.
• Опционы на биткоин сигнализируют об экстремальном страхе, поскольку премия за защиту от снижения достигла нового исторического максимума, сообщает VanEck: Трейдеры платят рекордные цены за защиту от снижения, при этом соотношение открытых позиций пут/колл достигло самого высокого уровня с июня 2021 года, а премии по опционам пут достигли нового рекорда по отношению к объему спотовой торговли.
• Crypto.com сокращает штат на 12%, внедряя искусственный интеллект во всех сферах бизнеса для повышения эффективности: Хотя сокращения в Crypto.com были самыми масштабными в криптоиндустрии за прошедшую неделю, фонд Algorand также сократил штат на 25%. На прошлой неделе компания OP Labs уволила 20 сотрудников, чтобы сосредоточиться на ключевых направлениях, а команда, стоящая за Story Protocol, сократила штат на 10%.

Графика недели

Отделение Geodnet указывает на потенциальную фундаментальную переоценку

Geodnet, протокол децентрализованной физической инфраструктурной сети (DePIN), предоставляющий высокоточную позиционирование для робототехники и физического искусственного интеллекта, демонстрирует четкое фундаментальное отделение. В то время как цена осталась стабильной, в то время как индекс DePIN показал низкие результаты (снижение на 3% по отношению к BTC, согласно данным CoinDesk), ежемесячный объем сжигания токенов достиг 500 000 долларов США, что в настоящее время нейтрализует примерно 60–80% новых эмиссий. Эта расхождение обусловлена растущими доходами от данных, получаемых от автономных парков дронов и разработчиков человекоподобных роботов. Поскольку сеть переходит от строительства инфраструктуры к высокомаржинальному слою данных для машинной экономики, текущий дисбаланс спроса и предложения указывает на потенциальную фундаментальную переоценку.

Слушайте. Читайте. Смотрите. Участвуйте.

• Слушайте: Вы слышали? День управления капиталом возвращается на Consensus Miami! Если вы являетесь квалифицированным консультантом, присоединяйтесь к нам на закрытый однодневный форум, разработанный для того, чтобы предоставить вам все, что вам нужно знать о цифровых активах.
• Читайте: В разделе "Криптовалюта для консультантов" независимый эксперт по цифровым активам Dumpling Bullish пишет о растущем влиянии деривативов биткоина на его цену. Затем Лео Минюк из ML Tech отвечает на вопросы об эволюции инвестиционных продуктов биткоина в рубрике "Спросите эксперта".
• Смотрите: Почему акции Circle (CRCL) выросли на 100%, и что напряженность на Ближнем Востоке означает для рисковых активов, в программе Public Keys от CoinDesk, снятой с торговой площадки NYSE. Лейф Абрахам, Ричард Шортен и Райан Расмуссен присоединяются к Дженнифер Санаси, чтобы поговорить о криптовалютах и многом другом.
• Участвуйте: Вы уже купили билеты на Consensus Miami? Ранние цены действуют до пятницы, 16:00 по восточному времени. Ознакомьтесь с программой и зарегистрируйтесь сегодня!

Хотите узнать больше? Получайте последние новости о криптовалютах с coindesk.com и обновления рынка с coindesk.com/institutions.

Примечание: Мнения, выраженные в этой колонке, принадлежат автору и не обязательно отражают позицию CoinDesk, Inc., CoinDesk Indices или ее владельцев и аффилированных лиц.