Доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла 8-месячного максимума, превысив 4,4%, затем снизилась на фоне сообщений о возможном прекращении конфликта на Ближнем Востоке.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США в этом месяце превысила 4,4%, что является самым высоким уровнем за восемь месяцев, прежде чем она снизилась примерно до 4,32% в среду, поскольку сообщения о потенциальном деэскалации на Ближнем Востоке успокоили инвесторов.

Продажа облигаций привела к росту доходности 10-летних облигаций.

Этот рост отражал резную переоценку инфляции и фискальных рисков. Цены на облигации упали, поскольку инвесторы потребовали более высокой доходности по долгосрочным государственным облигациям, что привело к тому, что доходность 10-летних облигаций во вторник закрылась примерно на уровне 4,39%, согласно данным, отслеживаемым Ycharts и базой данных FRED Федерального резервного банка Сент-Луиса.

На этот рост повлияли три взаимосвязанных фактора. Продолжающийся конфликт между США и Ираном, включая авиаудары и переброску войск, вызвал опасения о перебоях в поставках нефти вблизи пролива Ормуз. Цены на нефть резко выросли, что привело к увеличению ожиданий инфляции и снижению цен на облигации, особенно на длинном конце кривой доходности.

[Изображение: График доходности 10-летних казначейских облигаций (I:10YTCMR) от Ycharts.]

Финансовые опасения усугубили ситуацию. Увеличение военных расходов добавилось к уже высоким прогнозам дефицита, что усилило давление на доходность казначейских облигаций. Неудачные недавние аукционы облигаций также сигнализировали о снижении спроса со стороны инвесторов, что ставит под сомнение долгосрочную финансовую устойчивость.

Федеральная резервная система не оказала компенсирующего эффекта. На своем заседании 18 марта Федеральная резервная система сохранила ставку по федеральным фондам на уровне 3,50–3,75% в результате голосования 11 против 1, ссылаясь на устойчивую инфляцию, стабильную экономическую активность и неопределенность, связанную с конфликтом с Ираном. Прогноз Федеральной резервной системы по изменению ставки в 2026 году по-прежнему предусматривал одно снижение ставки, но рынки фьючерсов в основном исключили возможность существенного снижения ставок в этом году, при этом некоторые трейдеры перенесли ожидания снижения ставок на 2027 год.

Эта жесткая позиция Федеральной резервной системы привела к увеличению кривой доходности. Краткосрочные ставки оставались стабильными, в то время как доходность на длинном конце кривой росла из-за сохраняющихся опасений по поводу инфляции — это классическая переоценка, которая привела к распродаже облигаций с использованием кредитного плеча.

Юрриен Тиммер, директор по глобальной макроэкономике в Fidelity Investments, отметил техническое значение этого движения. «Хотя доходность 10-летних облигаций вышла из краткосрочного диапазона, еженедельный график по-прежнему показывает, что облигации остаются в рамках долгосрочного треугольника, сформированного с 2022 года», — написал Тиммер в среду. «Если это произойдет, это будет проблемой не только для облигаций, но и для акций и других активов». Он добавил, что доходность растет во всем мире: «Это глобальная перестройка».

[Изображение: График разницы между доходностью 10-летних и 2-летних казначейских облигаций (I:102YTYS) от Ycharts.]

Keith McCullough, генеральный директор компании Hedgeye Risk Management, отметил устойчивость этой тенденции. «Доходность 10-летних облигаций удерживается на восходящем тренде, в то время как прогноз инфляции ускоряется в период Quad3», — написал McCullough в среду. «Рынок облигаций не верит в эту историю. Доходность 10-летних облигаций продолжает устанавливать новые максимумы и минимумы. Диапазон: 4,20–4,43%».

В среду произошла частичная коррекция, которая показала, насколько чувствительны доходности к геополитическим новостям. После появления сообщений о прекращении огня доходность 10-летних облигаций колебалась в районе 4,32–4,33%, отдав часть ранее достигнутых прироста.

В предыдущей заметке Timmer указал на ключевой уровень, за которым следят рынки: «Ничего хорошего не происходит выше 4,5%, когда безрисковая ставка конкурентоспособна с рисковыми активами». Этот уровень находится примерно на 17 базисных пунктов выше уровня закрытия во вторник.

Возобновится ли рост доходности, зависит от двух факторов: устойчивых данных по инфляции и любых новых эскалаций на Ближнем Востоке. Рынки готовы к обоим сценариям. В настоящее время доходность 10-летних облигаций остается важным индикатором стресса, не только для облигаций, но и для акций, кредитов и секторов, чувствительных к процентным ставкам, в экономике США.

Часто задаваемые вопросы 🔎

• Почему доходность 10-летних казначейских облигаций выросла выше 4,4% в марте 2026 года? Рост доходности был вызван сочетанием факторов, включая опасения по поводу конфликта между США и Ираном, высокие государственные расходы и то, что Федеральная резервная система удерживает процентные ставки на прежнем уровне, при этом ожидается лишь небольшое снижение ставок в 2026 году.
• Что означает более высокая доходность 10-летних казначейских облигаций для экономики США? Рост долгосрочных доходностей увеличивает стоимость заимствований для ипотечных кредитов, корпоративных облигаций и государственного финансирования, оказывая давление на акции и сектора, чувствительные к процентным ставкам.
• Когда в последний раз доходность 10-летних облигаций была на таком высоком уровне? Закрытие торгов 24 марта 2026 года на уровне, близком к 4,39%, стало самым высоким показателем примерно за восемь месяцев, начиная с июля 2025 года.
• Продолжит ли рост доходности казначейских облигаций США в 2026 году? Аналитики говорят, что дальнейшее развитие событий зависит от поступающих данных по инфляции и от того, усилятся ли конфликты на Ближнем Востоке или перейдут к устойчивому прекращению огня.