Стратегия Майкла Сейлора доминирует в покупках биткоинов DAT, поскольку спрос со стороны казначейств падает

Корпоративные покупки биткоинов $BTC$69 947,19 сократились до одной компании, и сделка, которая должна была расширить институциональную базу актива, теперь представляет собой риск концентрации.

Компания Strategy, крупнейший корпоративный держатель биткоинов в мире, приобрела примерно 45 000 $BTC за последние 30 дней, что является самым быстрым темпом накопления с апреля 2025 года, согласно отчету CryptoQuant, опубликованному на этой неделе.

(CryptoQuant)

Все остальные компании, приобретающие биткоины для казначейства, приобрели примерно 1 000 $BTC за тот же период, что на 99% меньше пикового значения в 69 000 $BTC в августе прошлого года. Их доля в общих покупках сократилась до 2%, по сравнению с 95% на пике этой сделки.

(CryptoQuant)

По данным CryptoQuant, компания Strategy в настоящее время владеет примерно 76% всех биткоинов, находящихся в распоряжении компаний, формирующих казначейства.

Эти цифры подтверждают предупреждение, которое Galaxy Digital сделала прошлым летом. В отчете, опубликованном в июле, Galaxy утверждала, что модель казначейства цифровых активов является, по сути, производным инструментом ликвидности, который работает только до тех пор, пока акции торгуются с премией по отношению к их базовым активам в виде биткоинов.

Как только эти премии сократились, эффект обратился: более низкие цены снизили чистую стоимость активов, что привело к исчезновению премии к акциям и сделало выпуск акций разводняющим, а не увеличивающим стоимость.

Этот сценарий реализовался практически так, как и было описано.

В июле и августе 2025 года, когда эти компании активно накапливали биткоины, $BTC торговался выше 110 000 долларов. Сейчас он торгуется ниже 70 000 долларов, согласно данным рынка CoinDesk, поскольку он медленно восстанавливается после обвала 10 октября.

Компании, которые активно покупали биткоины вблизи максимума цикла, включая Metaplanet и Nakamoto Holdings, имели среднюю стоимость выше 107 000 долларов по состоянию на декабрь, что ставит их в глубоком убытке при текущих ценах, согласно анализу Galaxy.

Компания Strategy предприняла шаги для защиты себя, сообщив в декабре о резерве денежных средств в размере 1,44 миллиарда долларов с целью в конечном итоге увеличить его до уровня, достаточного для покрытия 24 месяцев выплат дивидендов и процентов.

Эта оборонительная позиция не замедлила ее покупки. Однако данные CryptoQuant ясно показывают, что ни одна другая компания не идет в ногу, и большинство из них прекратили попытки.

В результате спрос стал гораздо более сконцентрированным, чем обещали на рынке.

Летом прошлого года на Bitcoin Asia в Гонконге компании, формирующие казначейства, позиционировали себя как новый класс корпоративных покупателей, которые могут поглотить предложение биткоинов и превзойти пассивное инвестирование.

На данный момент это видение сузилось до одного баланса.