Осталась ли MicroStrategy последшим крупным покупателем Bitcoin?

Компания MicroStrategy, похоже, является единственным крупным корпоративным покупателем Bitcoin на данный момент, что вызывает опасения относительно устойчивости институционального спроса.

Недавние данные показывают, что компания приобрела около 45 000 BTC за последние 30 дней, в то время как все остальные компании, занимающиеся управлением активами, в совокупности купили всего около 1000 BTC. Это свидетельствует о почти полном коллапсе участия в этом секторе.

Спрос на Bitcoin со стороны компаний, занимающихся управлением активами, теперь полностью определяется компанией Strategy.

45 000 BTC куплено за 30 дней против ~1000 от других компаний (снижение на 99%), при этом участие в секторе резко сократилось.

Поскольку на MicroStrategy приходится около 76% всех активов, отрасль характеризуется высокой концентрацией; в настоящее время отсутствует широкий корпоративный спрос.

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 25 марта 2026 года

Этот сдвиг сигнализирует о резком изменении структуры рынка. То, что ранее представлялось как растущая корпоративная тенденция, теперь почти полностью зависит от одной компании.

В настоящее время MicroStrategy контролирует, по оценкам, 76% всех активов Bitcoin среди компаний, занимающихся управлением активами, что подчеркивает, насколько сконцентрированной стала эта стратегия.

В то же время, в самой MicroStrategy начинают проявляться первые признаки проблем. Показатель mNAV (отношение к чистой стоимости активов) компании остается ниже 1, составляя около 0,97x.

Это означает, что акции торгуются со скидкой по сравнению со стоимостью активов Bitcoin компании, с учетом размытия доли.

Данные о mNAV компании MicroStrategy за год. Источник: Strategy Tracker

Это важно, потому что стратегия MicroStrategy во многом зависит от уверенности рынка. Когда акции торгуются с премией, компания может более эффективно привлекать капитал для покупки большего количества Bitcoin.

Скидка ослабляет этот механизм и сигнализирует о снижении аппетита инвесторов к этой модели.

Тем временем, акции MicroStrategy упали примерно на 14% за год, в то время как Bitcoin упал на 22% за тот же период.

Хотя такая относительная перепроизводительность может показаться положительной, она отражает более осторожную интерпретацию. Инвесторы по-прежнему ценят способность компании накапливать Bitcoin, но больше не готовы платить за ее модель высокую премию.

[Изображение графика акций MicroStrategy за год. Источник: Google Finance]

В совокупности, эти данные указывают на хрупкую ситуацию. Спрос на Bitcoin со стороны компаний, занимающихся управлением активами, не расширился среди корпораций. Вместо этого он сузился до одного доминирующего игрока.

В результате, более широкая narrativa об институциональном принятии через корпоративные казначейства выглядит слабее, чем ожидалось.

Сейчас рынок зависит от дальнейшей покупательной активности MicroStrategy, а не от диверсифицированной базы корпоративного спроса.

Если эта динамика изменится, это может оказать немедленное и существенное влияние на спрос на Bitcoin.

Оригинальная статья: Is MicroStrategy the Last Bitcoin Buyer Left Standing? Опубликовано на: BeInCrypto.