Ethena испытывает трудности: доход упал на 32% – сможет ли спрос поддержать ENA на уровне $0,089?

Цена Ethena [$ENA] теперь, похоже, соответствует ее ухудшающимся финансовым показателям. За последние 24 часа актив показал двузначный процент снижения, опустившись до $0,089 на момент публикации.

Хотя эти цифры отражают растущее давление, для определения того, является ли этот спад началом более глубокой коррекции или временной корректировкой, необходима более широкая оценка рыночных условий.

Динамика Ethena ослабевает по ключевым показателям

Данные блокчейна показывают, что $ENA демонстрирует более низкие результаты по нескольким направлениям с начала первого квартала 2026 года, особенно по сравнению с ее показателями в предыдущих двух кварталах.

Ключевым фактором, вызывающим опасения, является эффективность доходов. Валовый доход протокола снизился до 65,06 миллиона долларов, по сравнению с 96,15 миллиона долларов в четвертом квартале 2025 года, что представляет собой снижение на 32%. Снижение становится еще более заметным при сравнении с третьим кварталом 2025 года.

Это сокращение указывает на снижение активности чеканки и уменьшение вознаграждений за стейкинг, что, в свою очередь, свидетельствует о снижении активности в блокчейне.

Источник: DeFiLlama

В условиях относительно стабильного рынка по сравнению с циклом октября-декабря 2025 года, такие результаты вызывают опасения по поводу снижения пользовательского спроса, а не внешнего давления.

Условия ликвидности подтверждают эту тенденцию. Общий заблокированный объем (TVL), ключевой показатель здоровья протокола и приверженности пользователей, продолжает неуклонно снижаться.

С начала марта 2026 года TVL снизился примерно на 130 миллионов долларов, достигнув на момент написания статьи примерно 6,66 миллиарда долларов. Только за последние 24 часа примерно 16 миллионов долларов были выведены из стейкинга, что свидетельствует о постоянном выводе капитала из протокола.

Сможет ли только прибыль поддерживать интерес пользователей?

Несмотря на общее замедление, Ethena зафиксировала небольшое улучшение валовой прибыльности.

В первом квартале 2026 года протокол получил 614 190 долларов валовой прибыли, по сравнению с 463 200 долларами в четвертом квартале 2025 года. Хотя это и отражает незначительное увеличение, этого недостаточно, чтобы компенсировать резкое снижение по сравнению с предыдущими показателями.

Для справки, в третьем квартале 2025 года валовая прибыль составила 10,18 миллиона долларов, что примерно в 16,5 раза выше текущих показателей. Этот разрыв подчеркивает структурное снижение потенциала заработка, даже несмотря на незначительное улучшение краткосрочной прибыльности.

Вывод очевиден: даже уместный рост прибыли может быть недостаточным для удержания пользователей, особенно в конкурентной среде DeFi, где капитал быстро перетекает в возможности с более высокой доходностью.

Данные об активности пользователей подтверждают эту точку зрения. Согласно данным Artemis, количество активных пользователей в день снизилось до примерно 1200, что является самым низким уровнем с декабря.

Спрос на спотовом рынке дает противоположный сигнал.

Несмотря на ослабление основных показателей и снижение ликвидности, активность на спотовом рынке демонстрирует более устойчивую картину. Данные о чистых потоках с бирж показывают, что покупательное давление в последнее время возросло. За последние 24 часа чистый приток средств в спотовые позиции составил примерно 303 000 долларов США.

Более того, это не единичный случай. За последние три дня совокупные покупки достигли примерно 3,41 миллиона долларов США, что свидетельствует о стабильном накоплении.

Источник: CoinGlass

Такой устойчивый спрос указывает на то, что инвесторы продолжают поглощать давление со стороны продавцов, даже несмотря на отток капитала из протокольного уровня.

Если эта тенденция накопления сохранится, это может ограничить дальнейшее снижение и поддержать стабилизацию цены. Однако, без улучшения основных показателей, особенно активности пользователей и генерации доходов, любое возможное повышение может оставаться ограниченным в узком диапазоне.

Итоговое резюме

• Производительность протокола Ethena ухудшилась в первом квартале 2026 года, даже несмотря на то, что общие рыночные условия оставались относительно стабильными.
• Спотовые инвесторы продолжают накапливать активы, несмотря на увеличение оттока ликвидности и снижение общего объема заблокированных средств (TVL).