Биткоин выходит на рынок государственных облигаций, а Moody's присвоила первую в своем роде оценку криптовалютной сделке

Орган финансового управления штата Нью-Гэмпшир намерен выпустить, по всей видимости, первую облигацию, обеспеченную биткоином, получившую рейтинг, что является шагом к интеграции криптовалют в традиционные государственные финансы.

Облигации получили предварительный рейтинг Ba2 от Moody's Ratings, что на два уровня ниже инвестиционного уровня. Они будут выпущены через Орган финансового управления штата Нью-Гэмпшир и обеспечены биткоинами, хранящимися в качестве залога, согласно пресс-релизу.

«Оцененные облигации обеспечены кредитом… обеспеченным биткоином, цифровой валютой», — говорится в отчете Moody's.

Структура сделки основана на биткоинах, а не на денежных потоках от бизнеса. Держателям облигаций выплачиваются средства за счет ликвидации BTC, хранящихся на хранении у BitGo, которые будут проданы при необходимости для погашения процентов и основной суммы долга. Сделка включает в себя меры защиты, распространенные в структурированном кредитовании, включая коэффициент переоценки в 1,6 раза и условия, которые приводят к ликвидации, если соотношение заемных средств к стоимости ухудшается.

Moody's заявила, что ее рейтинг отражает «риски, связанные с залогом, структурой и функционированием данной сделки», включая волатильность биткоина. Агентство использовало ставку аванса в 72% и короткие сроки ликвидации для моделирования потенциальных негативных сценариев.

Облигации имеют ограниченную ответственность, что означает, что государственные средства не находятся под угрозой. «Никакие государственные средства штата Нью-Гэмпшир… не могут быть использованы для выплаты сумм по оцененным облигациям», — заявила Moody's.

Это важное различие. Хотя сделка использует государственный орган, она не имеет государственной кредитной поддержки. Вместо этого она больше похожа на проектное финансирование, где эмитент выступает в качестве посредника.

Тем не менее, эта структура помещает биткоин в часть финансовой системы, где он редко появлялся: в оцененную долговую эмиссию, осуществляемую через государственные каналы.

Рейтинг Ba2 помещает облигации в категорию спекулятивных активов, но также сигнализирует о том, что кредитные агентства разрабатывают рамки для оценки инструментов, обеспеченных криптовалютами.

Эта сделка происходит в то время, когда институты продолжают искать способы использования биткоина, выходящие за рамки торговли или хранения в качестве активов. В понедельник Министерство труда предложило правило, основанное на распоряжении президента Дональда Трампа, которое предписывает регулирующим органам расширить доступ к цифровым активам в пенсионных портфелях, что является еще одним шагом в этом направлении.