Что будет дальше после периода исторически низкой доходности биткоина по сравнению с акциями

Снижение биткоина в первом квартале завершило необычный период: почти шесть месяцев более низкой доходности по сравнению с американскими акциями, чего раньше не наблюдалось.

"Такого никогда не было", - сказал Марк Коннорс, основатель Risk Dimensions, ссылаясь на данные, показывающие, что биткоин постоянно отставал от акций с начала октября. Эта тенденция вызвала новые вопросы о том, ведет ли себя этот актив больше как рискованная инвестиция, чем как средство защиты.

Биткоин упал примерно на 22% в первом квартале 2026 года, после снижения на 25% в последние три месяца 2025 года. За аналогичный период индекс S&P 500 снизился гораздо меньше, что создало значительный разрыв в показателях. Коннорс отметил, что продолжительность этого разрыва, а не только его величина, является важным фактором. Предыдущие коррекции были более резкими, но более кратковременными.

Эта слабость наблюдалась на фоне общих трудностей на рынке. Американские акции показали свой худший квартальный результат за четыре года, а индекс Nasdaq снизился более чем на 10% от недавних максимумов. Совокупное снижение акций и криптовалют нивелировало значительную часть роста, последовавшего за выборами 2024 года.

Прогресс в политике был неравномерным. Новый председатель SEC помог проложить путь для большего количества криптовалютных ETF, а законодатели продвинули такие инициативы, как GENIUS Act. Трамп также подписал в августе исполнительный указ, который упростил бы включение альтернативных активов, таких как криптовалюты, частный капитал и недвижимость, в планы 401(k), в ответ на что Министерство труда предложило правило в понедельник.

В марте появились признаки стабильности

Несмотря на слабый квартал, биткоин показал себя лучше в марте, чем многие ожидали.

Эскалация конфликта между США и Ираном в начале марта вызвала шок на мировых рынках, что привело к росту цен на нефть и доллар США, поскольку инвесторы отреагировали на риски поставок и растущие затраты.

Эта волатильность вызвала резкие колебания во всех классах активов. Золото, часто рассматриваемое как "безопасная гавань", показало экстремальные колебания, поскольку маржинальные требования и срочная потребность в ликвидности вынудили институциональных инвесторов и суверенные организации продавать активы. Масштаб этих изменений был одним из самых серьезных краткосрочных отклонений за последние десятилетия.

Однако биткоин не испытал такого же уровня вынужденных продаж. Криптовалюта выросла примерно на 1% в марте, в то время как золото упало на 11% за тот же период. "Он действительно выдержал", - сказал Коннорс.

Он объясняет эту стабильность, в том числе, более ранними ликвидациями, которые позволили избавиться от заемных позиций. Способность биткоина быстро перемещаться через границы также может ограничить вынужденные продажи по сравнению с физическими активами.

Прогноз: "Сжатая пружина"?

Оценивая перспективы, Коннорс отметил, что длительный период более низкой доходности биткоина по сравнению с акциями может повлиять на то, что произойдет дальше. Данные за последние 63 дня показывают, что этот актив отстает от S&P 500 с октября - самый продолжительный период в истории, - дисбаланс, который в прошлом предшествовал обратным тенденциям.

Если эта тенденция сохранится, биткоин может вступить в фазу, когда относительная слабость сменится возобновленным спросом, особенно в связи с макроэкономическим давлением, связанным с долгами и расширением валюты.

Однако сроки этого процесса могут зависеть меньше от структуры рынка и больше от геополитики. Траектория конфликта в Иране и его влияние на энергетические рынки, ликвидность и глобальную склонность к риску могут определить, насколько быстро изменится общее настроение.

"Это может произойти либо через два месяца, либо через два года", - сказал Коннорс.