Данные блокчейна указывают на то, что биткоин еще не достиг дна текущего медвежьего рынка.

Биткоин неуклонно приближается к ценовому диапазону, который в исторической перспективе ассоциируется с долгосрочными возможностями для покупок.

Однако, текущие данные блокчейна показывают, что рынок еще не достиг условий, обычно наблюдаемых на предыдущих минимумах циклов.

Согласно данным CryptoQuant, спотовая цена биткоина остается значительно выше его реализованной цены, что является ключевым индикатором того, что большинство держателей все еще находятся в прибыли. Это является важным отличием от предыдущих фаз накопления, когда убытки были более заметными.

Ключевые моменты:

• Биткоин торгуется по цене $68 774, что примерно на 21% выше его реализованной цены, что означает, что большинство держателей остаются в прибыли.
• Полный минимум рынка в исторической перспективе совпадает со снижением спотовых цен ниже реализованной цены, чего в настоящее время не наблюдается.
• Быстрое сжатие: премия биткоина к реализованной цене снизилась с 120% в конце 2024 года до 21% сегодня, что сигнализирует об изменении рыночной динамики.
• Настроения институциональных инвесторов демонстрируют смешанные сигналы: индекс Coinbase Premium Index отрицательный, но приток средств в ETF превысил 1 миллиард долларов в марте.
• Аналитики предупреждают, что биткоин еще не вошел в подтвержденную зону накопления, несмотря на недавнюю стабильность в диапазоне $65 000–$70 000.

Спотовая цена против реализованной цены: критический разрыв.

В настоящее время биткоин торгуется по цене $68 774, в то время как его реализованная цена составляет $54 286. Это создает разрыв примерно в $14 500, или около 21%.

Реализованная цена представляет собой среднюю стоимость приобретения всех монет, основанную на цене, по которой они последний раз были перемещены. Этот показатель широко используется для выявления потенциальных минимумов рынка.

Исторически, когда спотовая цена падает ниже реализованной цены, это сигнализирует о том, что рынок в целом входит в фазу убытков, что часто является предвестником сильного накопления.

[Изображение: График, показывающий разрыв между спотовой и реализованной ценой биткоина]

Исторические циклы указывают на более сильную "боль" перед достижением минимумов.

Оглядываясь на предыдущие циклы, можно получить полезный контекст. Во время медвежьего рынка 2022 года биткоин торговался ниже своей реализованной цены в течение нескольких месяцев, что отражало устойчивое давление продаж.

В период с июня по октябрь 2022 года рынок оставался ниже этого порога. В своей нижней точке биткоин упал примерно на 15% ниже реализованной цены, что тесно соответствовало минимуму цикла вблизи $15 500.

Аналогичная динамика проявилась во время обвала, вызванного COVID, в начале 2020 года. В обоих случаях широкие убытки инвесторов создали идеальные условия для накопления, поскольку участники рынка столкнулись со значительным давлением.

В отличие от этого, текущий рынок демонстрирует гораздо меньше стресса. Поскольку биткоин все еще торгуется примерно на 21% выше своей реализованной цены, средний инвестор остается в прибыли. Это говорит о том, что полного "капитуляции", являющегося отличительной чертой предыдущих минимумов, еще не произошло.

Чтобы биткоин вернулся к своей реализованной цене, ему необходимо снизиться примерно до $54 000, что предполагает дальнейшее падение примерно на 20%.

Быстрое сжатие сигнализирует об изменении рыночной динамики.

Несмотря на отсутствие полного обвала, разрыв между спотовыми и реализованными ценами значительно сократился.

В конце 2024 года биткоин торговался выше 119 000 долларов, с премией почти в 120% по сравнению с его реализованной ценой. Эта премия с тех пор сократилась до 21% примерно за 15 месяцев, что является резкой коррекцией, отражающей меняющуюся динамику рынка.

Примечательно, что такая быстрая коррекция обычно связана с серьезными спадами. Однако в данном случае это произошло без масштабного обвала рынка, что делает эту тенденцию особенно примечательной.

Действительно ли это зона накопления?

Эта меняющаяся картина вызвала дебаты среди аналитиков. Аналитик CryptoQuant Ойоне недавно предположил, что биткоин вошел в "зону накопления", проведя параллели с дном 2022 года.

Однако более внимательный анализ данных вызывает вопросы относительно этой точки зрения. В предыдущих циклах истинные зоны накопления формировались только тогда, когда цены опускались до или ниже реализованной цены.

Поскольку биткоин остается значительно выше этого уровня, некоторые аналитики утверждают, что навешивать ярлык "подтвержденной зоны накопления" на текущую фазу может быть преждевременным.

Смешанные сигналы по различным рыночным индикаторам

Помимо ценовых показателей, другие индикаторы рисуют неоднозначную картину.

Для справки, индекс Coinbase Premium недавно стал отрицательным, что сигнализирует об ослаблении институционального спроса со стороны инвесторов из США. Это указывает на снижение покупательной активности со стороны ключевого сегмента рынка.

В то же время, есть признаки устойчивости. Биткоин удерживается в диапазоне от 65 000 до 70 000 долларов уже около пяти недель, сохраняя стабильность, несмотря на геополитическую напряженность, включая конфликт между США и Ираном.

Кроме того, приток средств в ETF превысил 1 миллиард долларов в марте, что указывает на то, что интерес инвесторов остается высоким, даже в условиях неопределенности.

Ближе к возможности, но еще не там

В целом, данные представляют собой нюансированный прогноз. Биткоин явно приближается к уровням, которые исторически связаны с хорошими возможностями для покупок, но ключевые подтверждающие сигналы все еще отсутствуют.

В частности, рынок еще не испытал масштабных потерь среди держателей, что последовательно отмечало окончательные минимумы в предыдущих циклах.

Пока не возникнет такого уровня давления, данные блокчейна показывают, что биткоину, возможно, еще предстоит пройти определенный путь, прежде чем будет установлен истинный минимум рынка.