Почему снижение цены на золото может оказаться более позитивным, чем текущий рост на 17%

Цена золота (XAU/USD) торгуется около 4676 долларов 3 апреля, что на 17% выше минимума в 4105 долларов, достигнутого 23 марта. Этот рост выглядит убедительно. Однако, собственный показатель корреляции, изменение позиций по опционам и нюансированный анализ последнего отчета Commitment of Traders (отчета о позициях трейдеров) указывают на то, что текущий рост может основываться на неверной основе.

Исторически самые сильные ралли золота начинались после того, как металл отделился от нефти, а не тогда, когда обе цены росли вместе. Текущий рост на 17% происходит на той же волне, которая предшествовала каждому коррекционному движению в этом цикле, и контролируемое снижение, которое разорвет эту связь, может оказаться более конструктивным, чем дальнейший рост.

Цена золота растет, но корреляция, которая имеет значение, уже меняется

С 23 марта цена золота растет внутри восходящего канала на 8-часовом графике. Эта структура не является "медвежьим флагом", поскольку канал расширился за пределы типичного периода, но он также не подтверждает бычий тренд, пока верхняя граница не будет прорвана решительно.

Матрица корреляции XAU-WTI, собственный индикатор BeInCrypto, измеряющий 50-периодную скользящую корреляцию между спотовым золотом (OANDA:XAUUSD) и сырой нефтью марки WTI (TVC:USOIL), в настоящее время показывает значение -0,10. Этот показатель снизился из положительной зоны, в которой он находился в марте, но, похоже, снова растет.

Эта закономерность постоянна. В середине октября корреляция упала примерно до -0,88 и оставалась отрицательной до начала ноября. Именно тогда цена золота начала свой самый сильный рост. Это показывает, что золото лучше всего проявляет себя, когда оно полностью отвязывается от нефти, действуя как независимый актив-убежище.

Цена золота и корреляция XAU-WTI: TradingView

Каждый раз, когда корреляция достигала пика в положительной зоне, золото корректировалось. В конце января показатель достиг примерно 0,85, и золото упало в последующие недели. В начале марта еще один пик в положительной зоне совпал с максимумом в 5422 доллара, прежде чем возобновилась распродажа.

Текущее значение -0,10 помещает корреляцию в переходную фазу. Рост на 17% с 23 марта произошел в этот переходный период, что означает, что он был частично обусловлен той же нефтяной конъюнктурой, а не независимым спросом на актив-убежище.

Именно поэтому контролируемое снижение было бы конструктивным. Если цена золота откатится, в то время как нефть продолжит расти, корреляция ускорится в направлении зоны -0,70, именно там, где золото начинало каждый устойчивый независимый рост в этом цикле.

Рост не обязательно должен продолжаться, чтобы золото оставалось позитивным. Корреляция должна завершить процесс перестройки. Трейдеры опционов уже начали реагировать на этот рост, и их позиции показывают, обладает ли текущее движение реальной убежденностью.

Бычьи ставки заменили медвежьи, но основа является реактивной.

Соотношение пут-опционов к колл-опционам для ETF SPDR Gold Shares (GLD) отражает, как трейдеры используют опционы для позиционирования вокруг цены золота. 26 марта коэффициент объема пут-опционов к колл-опционам составил 1,35, что означает, что объем торгов путами значительно превышал объем торгов коллами. Преобладали настроения, указывающие на снижение. Открытый интерес на тот момент составлял 0,53.

К 2 апреля коэффициент объема снизился до 0,70, поскольку объем торгов коллами резко вырос, а объем торгов путами уменьшился. Открытый интерес увеличился до 0,56, что указывает на открытие новых длинных позиций. Пессимистичные настроения, преобладававшие во время мартовской распродажи, были заменены новыми бычьими позициями.

[Изображение: Put-Call Ratio: Barchart]

Трейдеры, вероятно, отреагировали на рост на 17% путем перехода от защитных путов к направленным коллам. Когда бычьи позиции одновременно увеличиваются и корреляция с нефтью растет (текущая ситуация), только что открытые длинные позиции становятся уязвимыми.

Отчет Commitment of Traders (COT), который публикуется еженедельно Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), подтверждает эту точку зрения. Отчет от 24 марта, последний доступный, показывает, что позиции на покупку (long) среди некоммерческих (спекулятивных) участников увеличились на 4900 контрактов до 220 861. Позиции на продажу (short) сократились на 3558 до 52 534. На первый взгляд, это выглядит позитивно.

[Изображение: COT Report March 17: Tradingster]

Однако общий открытый интерес снизился на 7463 контракта до 403 925 по сравнению с предыдущим отчетом от 17 марта. Когда позиции на покупку увеличиваются, но общий открытый интерес снижается, это обычно означает, что рост вызван закрытием коротких позиций, а не новым покупательским настроем.

[Изображение: COT Report March 24: Tradingster]

Изменение между двумя отчетами соответствует данным о соотношении пут-колл для GLD. Участники, ожидавшие снижения, были застигнуты врасплох ростом на 17%, и они попытались переориентироваться. Эта динамика может временно поддерживать рост, но исторически она не является основой для устойчивого роста цены золота. Текущие уровни цен определяют дальнейший путь золота.

Цена золота и парадокс корреляции

8-часовой график с уровнями Фибоначчи определяет каждый важный уровень цены золота. В настоящее время золото находится на уровне 4676 долларов в восходящем канале.

Для продолжения роста золоту необходимо зафиксировать 8-часовой период закрытия выше 4802 долларов. Выше этого, 5043 доллара выступают в качестве следующего значительного уровня сопротивления. Прорыв выше 5043 долларов вернет в фокус уровень 5422 доллара, который был достигнут 1 марта.

Однако, если золото достигнет 5043 долларов или выше до того, как корреляция завершит свою перестройку в глубоко отрицательную область, ралли рискует повторить ту же схему, которая предшествовала предыдущим коррекциям. Рост, происходящий при сохранении корреляции вблизи нейтрального уровня, а не при ее переходе ниже -0,70, будет иметь непрочную основу.

С негативной стороны, отметка в 4 490 долларов, соответствующая уровню 0,236 по методу Фибоначчи, является первым уровнем поддержки. Ниже находятся отметки в 4 297 долларов (уровень 0,382 по Фибоначчи) и 4 141 доллар (уровень 0,5). Уровень в 4 105 долларов, зафиксированный 23 марта, тесно связан с зоной 0,5 и представляет собой основу для роста на 17%.

[Изображение: Анализ цен на золото, TradingView]

Именно здесь разрешается парадокс. Коррекция цен на золото к отметке в 4 105 долларов, при одновременном росте цен на нефть, может вернуть корреляцию обратно в отрицательную зону.

Снижение, которое нарушает корреляцию с нефтью, создает более прочную основу для следующего устойчивого движения, в то время как продолжение роста, которое удерживает оба актива в движении вместе, оставляет золото в той же перегретой зоне, которая вызывала каждую коррекцию в этом цикле. Закрытие выше 4 802 долларов в течение 8 часов расширяет восходящий тренд, но сохраняет риск корреляции. С другой стороны, коррекция к отметке в 4 105 долларов, которая разрывает связь с нефтью, может парадоксальным образом стать самым позитивным фактором для среднегосрочной перспективы золота.