Централизация криптовалют: Почему конфликт Мальты с ESMA касается больше, чем одного небольшого государства

Следующая битва в Европе в сфере криптовалют уже не о том, стоит ли регулировать эту отрасль, а о том, кто будет держать перо. Лидеры Европейского Союза рассматривают предложение Европейской комиссии о передаче прямого надзора за крупнейшими поставщиками услуг в области криптовалютных активов (CASP) в Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA), базирующееся в Париже, что приведет к передаче оперативного контроля от национальных регуляторов.

Франция, Австрия и Италия считают, что этот шаг назрел. В совместной публикации от сентября 2025 года ссылка, их рыночные регуляторы призвали к "более надежной европейской структуре", утверждая, что централизованный надзор необходим для устранения "существенных различий" в том, как страны авторизуют компании и предотвращают "регуляторский шоппинг".

Управление финансовых услуг Мальты (MFSA) не убеждено. Представитель сообщил Cointelegraph, что "слишком рано вводить структурные изменения", такие как централизованный надзор. Регламент "MiCA" (Markets in Crypto Assets) недавно вступил в полную силу, и его "влияние на рынок и участников рынка все еще оценивается", - заявили они.

Этот спор важен, потому что MiCA позволяет компаниям получать авторизацию в одном государстве-члене, а затем предоставлять услуги по всей территории ЕС. Это означает, что вопрос о том, кто осуществляет надзор за криптовалютными компаниями, касается не только административных вопросов, но и того, как Европа будет балансировать между интеграцией рынка, защитой инвесторов и национальным регулированием.

В то время как недавний отчет Bloomberg представил этот конфликт как противостояние одного небольшого государства и Комиссии, Иан Гаучи из мальтийской юридической фирмы GTG, одного из авторов первоначального свода правил для криптовалют на Мальте, заявил Cointelegraph: "Это не то, чем это является". Он сказал, что аргументы Мальты "не касаются юрисдикции" и "касаются самой структуры и того, как она будет работать, где бы она ни применялась в Союзе". MFSA заявила, что ее позиция не связана с национальными интересами, а с "временем и эффективностью регулирования" и сохранением привлекательности Европы для криптовалютных компаний.

Связанные материалы: Что происходит, когда Европа применяет MiCA, а США задерживают правила для криптовалют

Централизация надзора под одной крышей

ESMA уже возглавляет работу по сближению надзора, координируя взаимные проверки национальных органов, включая ускоренную проверку одного из разрешений на деятельность в качестве поставщика услуг по управлению криптоактивами (CASP) на Мальте, которое, как широко сообщалось, было выдано компании OKX. Отчет показал, что Мальта соответствует ожиданиям в отношении системы надзора, но что разрешение, выданное компании, "должно было быть получено более тщательно".

Результаты взаимной проверки ESMA разрешения на деятельность CASP на Мальте. Источник: ESMA

Сторонники централизации утверждают, что этот случай является ярким примером необходимости централизации. Представитель ESMA заявил изданию Cointelegraph, что единый надзорный орган для крупных компаний, осуществляющих деятельность в разных странах, обеспечит "более эффективный и гармонизированный надзор", укрепит защиту инвесторов и снизит "риск выбора юрисдикции". Франция, Австрия и Италия также предупредили в своем совместном документе, что расходящиеся практики могут подорвать защиту инвесторов и рынок цифровых активов в Европе.

Гауци заявил, что он не возражает против усиления роли ЕС, когда это оправдано. Однако он утверждал, что централизация должна быть направлена на действительно системно значимые компании, осуществляющие деятельность в разных странах, и имеющие четко определенные риски, а не применяться как универсальное решение для устранения неравномерного надзора.

Мальта предупреждает, что централизация может зайти слишком далеко

Компания OKX отвергает утверждение о том, что компании выбирают небольшие юрисдикции для уклонения от регулирования. Генеральный директор компании OKX в Европе, Эральд Гус, заявил изданию Cointelegraph, что, в отличие от некоторых конкурентов, компания находилась под надзором Мальты в соответствии с высокими стандартами с 2021 года, и что ее разрешение MiCA является результатом многолетних отношений, а не "ускоренного процесса". Учитывая, что MiCA все еще находится в стадии внедрения, он утверждал, что нет никаких доказательств того, что текущая модель не работает, и что централизация выглядит скорее как "политическое решение".

Связанные материалы: Что происходит, когда Европа внедряет MiCA, а США задерживают правила для криптовалют

Гус заявил, что аргументы в пользу концентрации надзорной власти на уровне ЕС еще не были доказаны.

Гауци признает, что существуют несоответствия, но утверждает, что решение заключается в использовании существующих инструментов. "Необходимо, чтобы взаимные проверки были действенными", - сказал он, - "следует устанавливать сроки и применять санкции за систематические нарушения, а не переписывать распределение полномочий, предусмотренное MiCA".

Его более глубокая озабоченность связана со структурой: крупные компании функционируют как единые системы, но предложенная мера разделит надзор между ESMA, национальными органами власти и Управлением по борьбе с отмыванием денег (AMLA), в то время как Закон о цифровой операционной устойчивости (DORA) предполагает комплексный подход к управлению рисками в области информационных технологий. «Как только надзор разделяется таким образом, это единство исчезает», – предупредил он, что может привести к фрагментации ответственности в кризисной ситуации.

По его словам, главный вопрос заключается в том, ценит ли Европа глубину или масштаб надзора. Компании, которые первыми начали работу в этой быстро развивающейся отрасли, приобрели опыт и установили тесные связи; если это будет слишком быстро упущено, Европа рискует заменить это отдаленностью, что устранит «стимул для стран инвестировать в серьезные возможности надзора», и поощрит отток компаний за границу, чего политики стремятся избежать.

Журнал: 6 самых странных устройств, которые люди использовали для майнинга биткойнов и криптовалют