Кто действительно владеет криптовалютой на Уолл-стрит?

Доля криптовалют на Уолл-стрит никогда не была такой большой. Только компания BlackRock сообщила о почти 150 миллиардах долларов активов под управлением, связанных с цифровыми активами, в своем ежегодном письме председателя за 2026 год. Публичные компании хранят более 1,1 миллиона BTC на своих балансовых счетах. Институты раскрывают более 513 000 BTC через ETF.

Однако совокупные цифры скрывают самый важный вопрос. Кто именно владеет чем, через какую инфраструктуру и почему?

В этой статье мы прослеживаем владение криптовалютами на Уолл-стрит по пяти уровням.

Мы начинаем с отчетов SEC 13F, переходим к балансовым счетам корпораций, отслеживаем движение средств в токенизированных фондах, выявляем узкие места хранения, где концентрируются ключи, и заканчиваем там, где отчетность прекращается, с внебиржевыми (OTC) операциями, которые раскрывают держателей, которых не отражают квартальные отчеты.

Отчеты SEC 13F раскрывают секреты о владении криптовалютными ETF на Уолл-стрит

Несмотря на снижение цены на 23% в четвертом квартале 2025 года, чистые потоки глобальных Bitcoin ETF оставались положительными и составили 3,7 миллиарда долларов. За год доля профессиональных инвесторов, владеющих ETF, выросла на 32%, по сравнению с 18% для более широкой базы инвесторов ETF.

Институты по-прежнему держали более 513 000 BTC через ETF, хотя количество компаний, подавших отчеты, сократилось с 2173 до 1867.

[Изображение: Net Filers: Bitcoin Strategy]

Не все это является результатом уверенных инвестиций. Стратегия, включающая долговую позицию по спотовому ETF в сочетании с короткой позицией по фьючерсам CME, является основной стратегией институциональных инвесторов с момента одобрения ETF.

Доля хедж-фондов снизилась почти на 10% в четвертом квартале, поскольку был ликвидирован кредитный плеч, а спред между базовой ставкой и фьючерсами сузился.

[Изображение: 13F Filer Holdings by Institution Type: CoinShares]

В четвертом квартале определяющим фактором была не капитуляция, а смена инвестиционных портфелей. Millennium добавила 8100 BTC. Компания Mubadala из Абу-Даби добавила 2300 BTC. Morgan Stanley добавила 1900 BTC. Dartmouth стала четвертым фондом Йельского университета, вошедшим в этот сектор.

С другой стороны, Brevan Howard сократила позицию на 17 700 BTC, Harvard сократила позицию примерно на 20%, а Royal Bank of Canada полностью вышла из рынка, о чем говорится в отчете CoinShares за четвертый квартал 2025 года.

Общий объем криптовалютных активов пенсионных фондов и фондов поддержки вырос до 1,48 миллиарда долларов в третьем квартале 2025 года, а затем снизился до 965 миллионов долларов в четвертом квартале.

Однако ETF показывают только, кто покупает "обертку". Для тех, кто владеет самим активом, балансовые счета рассказывают другую историю.

Корпоративные кассы показывают, кто владеет биткоином напрямую на балансе

Помимо ETF, все больше публичных компаний владеют биткоином напрямую в качестве резервного актива. По состоянию на 31 марта 2026 года публичные компании сообщают об общем объеме 1 134 324 BTC на своих балансовых счетах.

[Изображение: Bitcoin Treasury Companies: BitcoinMiningStock]

Концентрация очень высока. Компания Strategy Inc, ранее известная как MicroStrategy, владела 762 000 BTC по состоянию на 2 апреля 2026 года. Другие крупные игроки в этой сфере включают Twenty One Capital, MARA Holdings и японскую компанию Metaplanet.

Компании, хранящие биткоины в своих активах: Биткоин-резервы

Новые игроки меняют ситуацию. Компания Trump Media (DJT) владела 11 542 BTC, прежде чем заложить 2000 BTC в качестве обеспечения по хеджирующей сделке с правом репо, что снизило остаток биткоинов в активах компании до 9542 BTC. Компания MARA продала 15 133 BTC в марте 2026 года с убытком для погашения долга.

🚨 Аналитик Arkham исправил: Trump Media не продавала 2000 BTC, а передала их в качестве залога.

Аналитик Arkham Эммет Галлик исправил свое предыдущее заявление относительно того, что Trump Media & Technology Group (TMTG) продала 2000 BTC. Галлик удалил оригинальный твит и уточнил...

— 0xzx (@0xzxcom) 28 февраля 2026 года

Однако корпоративные резервы учитывают только прямое владение биткоинами. Крупнейшие игроки Уолл-стрит создают крипто-экспозицию с помощью совершенно другого механизма, который не требует владения ни одним биткоином.

Токенизированные фонды и активы реального мира (RWA) показывают, где находит место взаимодействие блокчейна и традиционных финансов.

Некоторые из крупнейших компаний Уолл-стрит теперь создают крипто-экспозицию, не владея ни одним токеном. Вместо этого они размещают традиционные активы в блокчейне с помощью токенизации.

Токенизированный фонд BlackRock BUIDL, представляющий собой продукт денежного рынка, основанный на казначейских облигациях США, достиг общего объема активов в 2,85 миллиарда долларов (2,17 миллиарда долларов на момент публикации).

В феврале 2026 года BlackRock начала торговать BUIDL на децентрализованной бирже Uniswap и приобрела токены управления UNI. Это стало ее первым прямым взаимодействием с инфраструктурой DeFi.

В письме председателя за 2026 год компания сообщила об активах в стабильных монетах на сумму 65 миллиардов долларов, цифровых активах в виде биржевых фондов (ETP) на сумму 80 миллиардов долларов и общем объеме активов, связанных с цифровыми активами, на сумму почти 150 миллиардов долларов.

Общий рынок быстро растет. Данные RWA.xyz на апрель 2026 года показывают 12,67 миллиарда долларов в виде казначейских облигаций США, размещенных в блокчейне, что составляет примерно 46% от общего объема токенизированных активов реального мира в размере 27,59 миллиарда долларов.

Этот общий показатель RWA вырос на 31,61% всего за последние 30 дней, при этом 708 377 держателей активов присутствуют в этой экосистеме.

Рост AUM токенизированного фонда BUIDL: RWA.xyz

Это Уолл-стрит владеет инфраструктурой для криптовалют, а не самими криптовалютными активами. Однако все это зависит от одного. Кто владеет ключами.

Карта хранения активов показывает единую точку отказа.

Знание того, кто владеет криптовалютами Уолл-стрит, – это только половина картины. Вторая половина – это кто владеет ключами.

Компания Coinbase хранит более 80% активов американских ETF, инвестирующих в биткоин и эфир, что подтверждено генеральным директором Брайаном Армстронгом. Coinbase была хранителем для восьми из одиннадцати биржевых фондов, инвестирующих в биткоин, на момент запуска. Только компания Fidelity хранит свои собственные активы. Компания VanEck выбрала Gemini.

Эта концентрация создает зависимость от одного центра. Кибератака, сбой в работе сервиса или нарушение управления в одном хранилище может повлиять на несколько фондов одновременно, что приведет к последствиям для операций по созданию и погашению, а также для ликвидности.

На стороне токенизированных активов, Bank of New York Mellon выступает в качестве хранителя денежных средств и ценных бумаг для BUIDL, в то время как Anchorage Digital, BitGo, Copper и Fireblocks поддерживают подписчиков BUIDL.

По состоянию на март 2026 года, возникают дискуссии о многосторонних вычислениях для хранения и многосторонних обязательствах по хранению с целью распределения рисков. Однако структурных изменений пока не произошло.

Карта хранения активов раскрывает парадокс, лежащий в основе крипто-экспозиции Уолл-стрит: децентрализованный класс активов, проходящий через все более централизованную инфраструктуру. И эта инфраструктура по-прежнему скрывает крупных держателей, особенно тех, кто не обязан предоставлять отчетность.

Скрытые держатели и то, что не может показать отчетность

Формы 13F применяются только к американским институциональным управляющим с более чем 100 миллионами долларов квалифицированных активов. Семейные офисы, оффшорные структуры и государственные организации, действующие через посредников, не обязаны раскрывать информацию.

Это создает структурный "слепой" участок в карте владения криптовалютой на Уолл-стрит.

Данные блокчейна раскрывают то, что отчетность не может показать.

Cumberland DRW, одна из основных внебиржевых площадок Уолл-стрит, обработала депозиты на общую сумму 123,58 миллиарда долларов и снятия средств на сумму 97,71 миллиарда долларов на крупных биржах с 2018 года.

Обзор Cumberland DRW: Arkham

Фильтрация исходящих транзакций Cumberland показывает, куда на самом деле направляется институциональный капитал. Основные направления исходящих транзакций за все время включают 17 миллиардов долларов в Binance, 14,53 миллиарда долларов в Coinbase Prime, вероятно, для создания ETF, и 10,12 миллиарда долларов в Block Inc.

Основные контрагенты по исходящим транзакциям: Arkham

Прокрутка списка контрагентов дальше подтверждает дополнительные операции, связанные с ETF и институциональной инфраструктурой. Потоки в ETF Fidelity FBTC составляют 7,28 миллиарда долларов по 171 транзакции.

Продолжение списка контрагентов по исходящим транзакциям: Arkham

Помимо этих идентифицированных потоков, существуют миллиарды, направленные на немаркированные кошельки. Один из крупнейших немаркированных получателей BTC, кошелек bc1qcyau..., получил 8,75 миллиарда долларов по 386 транзакциям.

В настоящее время в нем хранится 593 BTC и используется институциональный сервис хранения от Copper.

Эта схема, крупное внебиржевое финансирование через торговую фирму Уолл-стрит в сочетании с хранением активов через институциональный сервис хранения, является типичной для семейного офиса или государственного учреждения, работающего через ту же инфраструктуру, что и эмитенты ETF, но без обязанности предоставлять отчетность.

Возможный семейный офис с хранением через Copper: Arkham

Отчетность показывает часть ответа. Блокчейн показывает остальное.

Разрыв между этими данными скрывает устойчивый спрос со стороны "скрытых" держателей, которые приобрели активы во время падения рынка и продолжают хранить их через институциональные сервисы хранения, что свидетельствует о более глубокой структурной поддержке, чем это отражает любой ETF.

В том же зазоре скрывается неконтролируемая концентрация, которая может привести к его разрушению.