Стремление компании Strategy (MSTR) к владению биткоинами меняет корпоративные финансы. Все остальные отстают.

Данные о биткоинах за март сложно игнорировать, и на первый взгляд они выглядят многообещающе. В прошлом месяце публичные и частные компании в совокупности добавили 47 435 BTC в свои резервы, что составляет примерно 3,2 миллиарда долларов по ценам на конец месяца, но если исключить одну компанию из этого списка, картина кардинально меняется.

Практически все эти биткоины были приобретены Майклом Сейлором и его компанией Strategy. Все остальные компании, в совокупности, отступают, согласно отчету bitcointreasuries.net, который был предоставлен изданию Bitcoin Magazine.

Такое расхождение становится определяющей чертой корпоративного принятия биткоинов в 2026 году. В марте компания Strategy приобрела 44 377 BTC, включая одну из крупнейших покупок за неделю в истории компании — 22 337 BTC, о которых было объявлено 16 марта, и финансировалась за счет 1,57 миллиарда долларов, полученных от продажи привилегированных акций STRC и обыкновенных акций MSTR.

В настоящее время компания контролирует две трети всех биткоинов, хранящихся у публичных компаний, и ее активы составляют примерно 762 000 BTC, с вполне вероятным, хотя и агрессивным, путем к достижению 1 миллиона.

STRC помогает Strategy создать механизм накопления.

Чтобы понять, как Strategy продолжает покупать биткоины в таких масштабах, несмотря на то, что, по мнению BitcoinTreasuries.net, это "медвежий рынок", необходимо понять STRC — продукт компании, представляющий собой привилегированные акции с переменной процентной ставкой и бессрочным сроком действия.

STRC ориентирован на цену около 100 долларов и в настоящее время приносит доход примерно 11,5% годовых, который пересматривается ежемесячно. Он находится выше обычных акционеров в структуре капитала Strategy, предлагая более предсказуемые доходы, чем акции MSTR, при этом оставаясь привязанным к биткоин-резерву.

Март стал поворотным моментом для этого инструмента. 12 марта STRC зафиксировал самый высокий за всю историю объем торгов за один день — 746 миллионов долларов, за которым последовал второй по величине объем торгов 31 марта — 522 миллиона долларов. Еженедельный объем торгов за период с 9 по 13 марта составил 2,27 миллиарда долларов. Этот спрос не только установил рекорды, но и обеспечил финансирование покупки биткоинов.

В отчете 8-K компании Strategy за неделю с 9 по 15 марта было указано о поступлении 1,2 миллиарда долларов от продажи STRC и 396 миллионов долларов от продажи акций MSTR, что в совокупности финансировало рекордную покупку 22 337 BTC.

Теперь Strategy подала заявку на новую программу автоматизированной продажи акций (ATM) на сумму 42 миллиарда долларов, разделенную поровну между STRC и MSTR, а также дополнительно 2,1 миллиарда долларов в виде STRK. Согласно моделированию, проведенному BitcoinTreasuries.net, если поступления будут осуществляться со скоростью примерно 2,3 миллиарда долларов в месяц в течение 19 месяцев, и цена биткоина будет держаться около 75 000 долларов, Strategy может достичь 1 миллиона BTC к ноябрю 2026 года.

Более консервативная оценка, основанная на средней ежемесячной скорости покупки биткоинов компанией Strategy в 21 000 BTC с января 2025 года, отодвигает эту дату до марта 2027 года.

Лидеры рынка биткоинов находятся в свободном падении.

В марте произошла масштабная перестановка в рейтинге крупнейших держателей биткоинов, что отражает существенные изменения в стратегии компаний, не связанных с Saylor. Компания MARA Holdings, ранее занимавшая второе место по объему биткоинов в собственности, продала 15 133 BTC, что составляет примерно 1,1 миллиарда долларов, для выкупа облигаций с возможностью конвертации. Эта продажа сократила ее предыдущие активы почти на 28%.

Как отметил Тайлер Роу с сайта BitcoinTreasuries.net: "MARA активно занимала средства для приобретения биткоинов во время бычьего рынка и теперь продает биткоины с убытком, чтобы погасить этот долг. Это именно тот сценарий, о котором предупреждали критики стратегий финансирования биткоин-резервов за счет долга".

Это открыло возможность для компании Twenty One Capital (XXI) Джека Маллера занять второе место, в настоящее время она владеет 43 514 BTC, хотя стоит отметить, что XXI не приобретала биткоины с августа. Ее рост обусловлен исключительно снижением позиций MARA. Японская компания Metaplanet, ставшая одним из самых агрессивных покупателей биткоинов за пределами США, в начале апреля приобрела 5075 BTC, увеличив свои активы до 40 177 BTC и обогнав MARA, заняв третье место.

История компании GameStop, пожалуй, самая необычная. Этот ритейлер, ставший криптовалютной компанией, заложила 4709 BTC в качестве обеспечения для стратегии "покрытых опционов" с Coinbase Credit, оставив всего 1 BTC в прямом владении.

Контрагент имеет право продать или повторно использовать заложенные биткоины, хотя GameStop сохраняет договорное право на получение эквивалентной суммы обратно. Этот шаг опустил компанию с 21-го места в рейтинге крупнейших держателей биткоинов почти на 190 позиций.

Накопление биткоинов публичными компаниями замедляется

Помимо изменений в рейтинге, в отчете за март был отмечен более важный тренд: за исключением компании Strategy, интерес корпораций к биткоину снижается. Другие публичные компании активно приобретали биткоины прошлым летом, но чистые покупки сократились, а прямые продажи ускорились с октября.

Количество ежемесячных покупателей биткоинов неуклонно снижается с сентября, достигнув всего 16 в марте.

Райан Страсс из Bitcoin Consulting Group прямо заявил в отчете: "То, что бросается в глаза, это то, насколько сильно рост общего объема биткоинов в собственности компаний зависит от Strategy. Если исключить ее, то общая тенденция меняется с позитивной на явное замедление. Снижение как чистых покупок, так и количества участников свидетельствует о том, что это не просто случайность, а общее снижение интереса корпораций к биткоину после агрессивной стратегии, примененной прошлым летом".

Среди продавцов: Exodus Movement, чьи биткоин-активы сократились примерно на 1084 BTC, что связано с финансированием приобретения W3C Corp; Fold Inc., потерявшая 178 BTC; и Cango Inc., чьи активы уменьшились на 331,3 BTC после обновления информации о майнинге.

Формирование новой финансовой экосистемы вокруг STRC

Возможно, самое важное в марте – это не сами операции купли-продажи, а формирующаяся экосистема финансовых продуктов, создаваемых вокруг STRC. Не менее пяти организаций сообщили об инвестициях в STRC или планах его приобретения. Компания Strive, управляющая активами под руководством генерального директора Мэтта Коула, выделила 50 миллионов долларов США – более одной трети своих корпоративных средств – называя STRC «альтернативой резерву в долларах США, состоящему в основном из денежных средств с низкой доходностью на фондовом рынке».

DeFi-протокол Apyx, который называет себя первой стабильной монетой, обеспеченной дивидендами, владел примерно 450 000 акциями STRC стоимостью 45 миллионов долларов США по состоянию на начало апреля, используя полученную доходность для обеспечения своей стабильной монеты apxUSD.

Тем временем, взаимные фонды и ETF в совокупности владеют более чем 2 миллиардами долларов США в цифровых кредитных продуктах, причем только STRC составляет 591 миллион долларов США, согласно данным компаний Capital Group, BlackRock, Fidelity, VanEck и других.

Сайт BitcoinTreasuries.net рассматривает этот институциональный вход как особенно своевременный в условиях кризиса частного кредитования, когда некоторые эмитенты ограничивают снятие средств розничными инвесторами или устанавливают лимиты на погашение – непрозрачная система, которая, по мнению отчета, выглядит менее привлекательно по сравнению с цифровыми кредитами, обеспеченными биткоином, где залог находится в блокчейне, а ценообразование является общедоступным.

В целом, главный вывод из марта 2026 года: корпоративное внедрение биткоина не ослабевает, а концентрируется. Компания Strategy – не просто крупнейший игрок, она все больше становится самим рынком, с расширяющейся финансовой архитектурой, предназначенной для постоянного накопления, независимо от того, куда движется цена.

Эта статья под названием «Bitcoin Ambition of Strategy (MSTR) Is Reshaping Corporate Finance. Everyone Else Is Falling Behind» впервые появилась на Bitcoin Magazine и написана Мика Зиммерманом.