Ловушка долгов на 100%: Почему последнее предупреждение МВФ является мощным долгосрочным сигналом для биткоина

Последние макроэкономические предупреждения Международного валютного фонда (МВФ) рисуют картину, которая может стать одним из самых значимых и позитивных индикаторов для биткоина.

В основе предупреждения лежит устойчивый рост государственного долга во всем мире, который, по прогнозам МВФ, может достичь 100% мирового валового внутреннего продукта (ВВП) к 2029 году при текущих тенденциях. Это означает, что каждый доллар, юань, фунт, евро, йена, рупия и другие валюты, заработанные за год, будут использоваться для погашения государственного долга.

Другими словами, к 2029 году долговая нагрузка вырастет настолько, что поглотит весь мировой экономический объем, не оставив ничего для дополнительных инвестиций в экономику или в социально значимые, но неэкономические сферы. По мнению МВФ, Китай и США продолжат увеличивать долговую нагрузку, а также внесут свой вклад другие страны из-за роста военных расходов во всем мире.

Если годовой экономический рост будет равен или ниже суммы долга, привлеченного путем выпуска государственных облигаций, рынки могут начать сомневаться в финансовой устойчивости государств и, следовательно, потребовать более высокой доходности (процентной ставки) облигаций при кредитовании правительств.

Именно в такой ситуации такой актив, как биткоин, может оказаться привлекательным. Биткоин, децентрализованный, устойчивый к цензуре и не зависящий ни от одного правительства или центрального банка, находится полностью вне традиционной финансовой системы (TradFi).

В истории есть прецеденты, когда биткоин привлекал инвесторов в периоды нестабильности в TradFi. В 2013 году, после банковского кризиса на Кипре, власти наложили потери на вкладчиков в рамках программы спасения. В последующие месяцы биткоин резко вырос, значительно превысив уровень, существовавший до кризиса.

Аналогичная динамика наблюдалась недавно во время региональных банковских проблем в США в начале 2023 года, когда стресс, возникший у нескольких кредиторов, совпал с восстановлением биткоина от уровня около 25 000 долларов и началом более широкого восходящего движения.

Рост доходности

Однако существует противополовый аргумент, что рост доходности облигаций может оказать негативное влияние на $BTC.

Облигации выплачивают фиксированную доходность, что означает, что каждый доллар, вложенный в биткоин, является долларом, который не приносит гарантированной отдачи от облигаций. Эта разница называется альтернативными издержками. Она возрастает по мере роста доходности облигаций, что приводит к оттоку средств из более рискованных активов, таких как акции и биткоин.

Мы наблюдали это в период с конца 2021 года и на протяжении 2022 года, когда биткоин упал примерно до 16 000 долларов с почти 70 000 долларов. Частично это падение было вызвано резким повышением процентных ставок Федеральной резервной системой для сдерживания инфляции, что привело к росту доходности казначейских облигаций. В то время "цифровое золото" быстро потеряло свою привлекательность, и $BTC упал вместе с технологическими акциями.

Следует отметить, что рост доходности в 2022 году был вызван повышением ставок Федеральной резервной системой, а не опасениями по поводу финансовой устойчивости правительства.

Но последнее предупреждение МВФ меняет ситуацию. Если мировой долг достигнет 100% ВВП или более, рынки облигаций во всем мире могут запаниковать и заложить в цены опасения по поводу платежеспособности. В результате, рост доходности может не оттягивать деньги из других активов, как это обычно происходит.

Воздействие может быть обратным: инвесторы могут начать вкладывать деньги в альтернативные активы, такие как $BTC. Различные способы, которыми правительства обычно реагируют, когда долг превышает рост экономики — рефинансирование долга, сокращение расходов, повышение налогов или разрешение инфляции, которая со временем снижает реальную стоимость долга — все они оказывают негативное влияние на реальную или скорректированную на инфляцию доходность инвестиций в инструменты с фиксированным доходом.

Bitcoin структурно устойчив ко всем этим факторам, поскольку его предложение ограничено 21 миллионом, и у него нет центрального банка, который мог бы обесценить его.

Предупреждение МВФ не обязательно означает немедленный скачок цены для $BTC, но оно укрепляет его долгосрочную привлекательность и подтверждает растущее участие институциональных инвесторов в криптовалюте.

Это указывает на то, что макроэкономический фон структурно более высокого государственного долга, не только в США, но и во всем мире, невозможно игнорировать.