Акции Strategy Inc. выросли выше 170 долларов на фоне восстановления цены Bitcoin

Компания Strategy Inc., ранее известная как MicroStrategy, которая фактически стала публично торгуемым фондом Bitcoin, увидела рост своей цены акций до отметки в 170 долларов 17 апреля. Это был ежедневный рост на 15%, который впервые за несколько недель вывел акции выше уровня в 160 долларов.

Этот рост произошел на фоне восстановления цены Bitcoin после значительного падения до примерно 74 000 долларов ранее в этом месяце. Для акции с коэффициентом бета, равным 3,56 по отношению к Bitcoin, что означает, что она, как правило, усиливает движения $BTC более чем в три раза, восстановление было предсказуемо драматичным.

Цифры, стоящие за ростом

Важно понимать, что Strategy Inc. больше не является компанией, занимающейся разработкой программного обеспечения, несмотря на то, что ее прежняя деятельность может на это намекать. Компания сейчас владеет примерно 780 897 единицами $BTC, что оценивается примерно в 58,96 миллиарда долларов. Это делает ее крупнейшим корпоративным держателем Bitcoin в мире с большим отрывом.

Средняя стоимость одной монеты в этом огромном портфеле составляет примерно 75 580 долларов. Проще говоря: на недавнем минимуме Bitcoin в 74 000 долларов вся позиция была временно в убытке. Это не самое комфортное положение, когда вы владеете почти 59 миллиардами долларов в одном активе.

Компания Strategy Inc. не просто пассивно пережидала падение, а активно действовала. В начале апреля компания приобрела дополнительные 4871 единицу $BTC примерно за 330 миллионов долларов, заплатив около 67 718 долларов за каждую монету. Это агрессивная покупка, когда рынок находился в свободном падении, и это может выглядеть либо гениально, либо безрассудно, в зависимости от того, куда пойдет Bitcoin дальше.

Для понимания того, насколько напуганным был рынок: индекс страха и жадности в криптовалюте (Crypto Fear & Greed Index) находился на отметке 12, в зоне "крайнего страха", в течение 47 дней подряд в начале апреля. Это почти семь недель максимального пессимизма. В последний раз индекс оставался на таком низком уровне в течение такого длительного периода во время медвежьего рынка 2022 года.

На этом фоне любой, кто купил акции Strategy Inc. на прошлой неделе по минимальным ценам, сейчас получает значительную краткосрочную прибыль. Рост цены акций на 5,4% - это такой скачок, который большинству акций требуется месяц, чтобы достичь.

Миллиардная ставка Майкла Сейлора

Генеральный директор Майкл Сейлор превратил Strategy Inc. во что-то беспрецедентное на публичных рынках: в инструмент для инвестиций в Bitcoin с использованием кредитного плеча, который торгуется на Nasdaq. Вся стратегия управления активами компании направлена на накопление как можно большего количества $BTC, финансируемого за счет выпуска акций, конвертируемой долговой массы и теперь выпуска привилегированных акций.

Эти привилегированные акции, а именно привилегированные акции переменной ставки серии A с бессрочным сроком погашения (тикер: $STRK), имеют растущую цену. Прогнозируется, что выплаты дивидендов по акциям $STRK вырастут с 217 миллионов долларов в 2025 году до 904 миллионов долларов в 2026 году. Это более чем четырехкратное увеличение фиксированных затрат, которые компании необходимо покрывать, независимо от того, как торгуется Bitcoin.

Вот где ситуация становится сложной. Стратегия отлично работает, когда биткоин растет. Каждый доллар роста цены BTC напрямую влияет на стоимость акций с коэффициентом 3,5. Но те же самые механизмы работают и в обратном направлении, когда биткоин падает, и обязательства по выплате дивидендов не уменьшаются, когда биткоин снижается.

Тезис Сейлора остается неизменным: биткоин – это лучшее средство сохранения стоимости, и хранение его в корпоративной казне превосходит хранение наличных денег, которые обесцениваются из-за инфляции. Это тезис, который привлек преданную аудиторию среди институциональных инвесторов, желающих получить доступ к биткоину через традиционные фондовые рынки.

Что это значит для инвесторов

Аналитики Уолл-стрит по-прежнему в целом позитивно настроены в отношении Strategy, с целевыми ценами, варьирующимися от 175 долларов (в консервативном сценарии) до весьма амбициозных 705 долларов. Медианная целевая цена предполагает рост примерно на 130-140% от текущих уровней. Эти цифры звучат заманчиво, пока вы не вспомните, что целевые цены аналитиков для волатильных акций, как правило, столь же надежны, как прогнозы погоды на две недели вперед.

Более интересный вопрос заключается в том, что этот рост акций говорит о траектории развития биткоина. Акции Strategy служат своего рода рычагом для оценки настроений институциональных инвесторов в отношении криптовалют. Когда акции преодолевают ключевые психологические уровни, такие как 150 долларов, это привлекает трейдеров, ориентированных на импульс, и алгоритмические покупки, которые могут создавать самоподдерживающееся восходящее давление.

Однако инвесторам следует подходить к этому с четким пониманием рисков. Коэффициент бета в 3,56 работает в обе стороны. Если биткоин вернется к апрельским минимумам или упадет еще ниже, акции Strategy могут легко отдать часть или всю прибыль, полученную за эту неделю. Растущие обязательства компании по выплате дивидендов по ее привилегированным акциям создают давление фиксированных затрат, которого не было год назад. И экстремальный уровень страха, зафиксированный в индексе настроений рынка, указывает на то, что более широкий рынок криптовалют еще не полностью избавился от своей тревоги, даже если текущие движения цен выглядят обнадеживающими.

Существует также риск концентрации, который легко упустить из виду. Компания Strategy фактически вложила все свои корпоративные средства в один актив, стоимостью около 59 миллиардов долларов. Традиционная теория портфеля назвала бы такой подход нежелательным. Сейлор назвал бы традиционную теорию портфеля устаревшей. Обе точки зрения имеют свои достоинства, и ни одна из них не будет признана правильной или неправильной, пока не завершится следующий крупный цикл рынка.

Для трейдеров с более коротким горизонтом инвестирования экстремальная волатильность акций создает возможности как для покупок, так и для продаж. Покупатели, вошедшие в рынок на прошлой неделе, празднуют сегодня. На следующей неделе цена может рассказать совершенно другую историю.

В конечном итоге, основной вопрос о компании Strategy не изменился с тех пор, как Сейлор начал покупать биткоин в 2020 году: верите ли вы, что цена BTC значительно вырастет через пять лет? Если да, то Strategy предлагает усиленный доступ к этому росту. Если вы не уверены, то рычаг, встроенный в эту акцию, проверит вашу уверенность в большей степени, чем простое владение биткоином.

Обязательства по выплате дивидендов, которые, по прогнозам, составят 904 миллиона долларов в 2026 году, требуют пристального внимания. Это существенная потребность в денежных средствах, которую компании необходимо будет удовлетворить за счет сочетания операционной прибыли, выпуска новых акций или, возможно, продажи части своих активов в биткоинах. Если компании придется принудительно продавать BTC для выполнения своих обязательств, это принципиально изменит инвестиционную привлекательность.

Вывод: Рост акций Strategy выше отметки в 150 долларов является важным сигналом о том, что интерес институциональных инвесторов к инвестициям в биткоин с использованием кредитного плеча возвращается после сложного периода. Однако, учитывая, что индекс "Страх и жадность" по-прежнему сигнализирует об осторожности, а в следующем году ожидается выплата дивидендов по привилегированным акциям в размере почти 1 миллиарда долларов, это акция, которая требует тщательного подхода к размеру инвестиций. Восстановление реально, но риски никуда не делись.