Четвертый квартал 2025 года мог ознаменовать конец крипто-медвежьего рынка: Bitwise

Hougan видит параллели с началом 2023 года, когда умеренные цены предшествовали значительному рыночному росту.

Четвертый квартал 2025 года, возможно, незаметно ознаменовал конец крипто-медвежьего рынка, согласно новому отчету компании Bitwise, занимающейся цифровыми активами, даже несмотря на то, что цены не смогли отразить улучшение фундаментальных показателей.

Основные выводы:

• Bitwise сообщает, что в четвертом квартале 2025 года наблюдалось укрепление фундаментальных показателей криптоиндустрии, несмотря на продолжающуюся слабость цен.
• Hougan видит параллели с началом 2023 года, когда умеренные цены предшествовали значительному рыночному росту.
• Аналитики по-прежнему расходятся во мнениях относительно 2026 года, даже несмотря на то, что активность в блокчейне и доходы в криптоиндустрии достигли новых максимумов.

В отчете, опубликованном в среду, главный инвестиционный директор Bitwise, Matt Hougan, заявил, что четвертый квартал представил инвесторам запутанную картину.

Цены на криптовалюты снижались в течение большей части квартала, но данные из блокчейна, активность пользователей и показатели доходов в отрасли продолжали укрепляться.

Hougan из Bitwise проводит параллели между сегодняшним рынком и ситуацией после FTX в 2023 году

Hougan сравнил текущую ситуацию с началом 2023 года, когда рынки все еще восстанавливались после краха FTX.

В то время цены на криптовалюты казались лишенными определенного направления, несмотря на признаки восстановления, происходящие за кулисами. Bitcoin восстановился от минимумов, близких к 16 000 долларов, и в конечном итоге вырос до примерно 98 000 долларов к началу 2025 года.

"В то время мы только начинали восстанавливаться после FTX, и данные были противоречивыми: что-то росло, что-то падало, что-то оставалось на прежнем уровне", - сказал Hougan. "В течение двух лет, которые последовали, цены на криптовалюты взлетели".

По словам Hougan, аналогичное расхождение между настроениями и фундаментальными показателями возникло снова в конце 2025 года. В то время как цены на активы снижались, ключевые показатели в криптоэкономике резко выросли.

Только что вышел последний отчет Bitwise Crypto Market Review — и это самый важный отчет, который мы когда-либо публиковали.

Почему? Потому что он показывает напряженность на крипторынке, которая в прошлом сигнализировала об окончании медвежьего рынка (см. первый квартал 2023 года).

Факты: В течение четвертого квартала 2025 года…

— Цена ETH упала на 29% ……

— Bitwise (@BitwiseInvest) 21 января 2026 г.

Однако прогноз на 2026 год остается предметом дебатов среди аналитиков.

Глава отдела исследований Fundstrat, Tom Lee, предупредил, что макроэкономические факторы, такие как торговые тарифы и политическая неопределенность, могут оказывать давление на рынки в течение большей части года, прежде чем произойдет поздний отскок.

В свою очередь, компания VanEck ожидает, что в первом квартале 2026 года будут преобладать "активы с высоким уровнем риска", такие как криптовалюты, ссылаясь на большую ясность в области финансов и признаки стабилизации в экономике США.

Hougan выделил четыре тенденции, зафиксированные в четвертом квартале, которые, по его мнению, укрепляют аргументы в пользу достижения дна рынка.

Объемы транзакций в сетях Ethereum и layer-2 достигли рекордных уровней, что свидетельствует о растущем реальном использовании.

В то же время, доходы компаний, ориентированных на криптовалюты, превзошли многие традиционные сектора на фондовом рынке.

Рынок стейблкоинов достиг рекордного уровня в 300 миллиардов долларов, а объемы транзакций резко возросли.

Стейблкоины также сыграли центральную роль. Объемы транзакций и активы под управлением резко возросли в течение 2025 года, а общая рыночная капитализация стейблкоинов превысила 300 миллиардов долларов в четвертом квартале, что стало новым историческим максимумом.

Расширение использования децентрализованных финансов также вошло в этот список. Hougan отметил Uniswap, подчеркнув, что децентрализованная биржа теперь стабильно обрабатывает больший объем транзакций, чем Coinbase.

«Именно такая рассогласованность наблюдается на дне медвежьих рынков, когда настроения падают, но фундаментальные показатели растут», — сказал он.

Компания Bitwise добавила, что несколько потенциальных факторов могут подтолкнуть крипторынки вверх в 2026 году, включая прогресс в принятии закона CLARITY, дальнейший рост стейблкоинов, назначение нового председателя Федеральной резервной системы и открытие доступа клиентов к биржевым инвестиционным фондам (ETF) на криптовалюты крупными инвестиционными компаниями.