Цена Bitcoin торгуется на 66 000 долларов ниже своей справедливой стоимости M2 — сломалась ли торговля ликвидностью?

Цена Bitcoin нарушает одно из своих самых надежных правил.

Глобальный показатель M2 вырос примерно на 12% с середины 2025 года. Цена Bitcoin упала примерно на 35% за тот же период. Это не незначительное расхождение. Это разрыв в тезисе о том, что ликвидность определяет рост криптовалют, который определял прошлый цикл.

Два фактора приводят к расколу. Ограничительные процентные ставки снижают аппетит к риску. Растущие затраты на электроэнергию снижают маржу майнеров. Оба фактора действуют одновременно.

Основные выводы:

• Дефицит ликвидности: Bitcoin торгуется почти на 50% ниже "справедливой стоимости", определяемой текущими уровнями глобальной денежной массы.
• Влияние процентных ставок: Сокращение баланса Федеральной резервной системы поглощает ликвидность, которая исторически поступала в рискованные активы.
• Давление на майнеров: Растущие затраты на электроэнергию вынуждают майнеров ликвидировать запасы, создавая структурное давление на продажу.

Разрыв в 66 000 долларов: Почему цена Bitcoin отстает от роста M2?

Ликвидность есть. Bitcoin ее не получает.

Компания CF Benchmarks оценивает подразумеваемую справедливую стоимость в 136 000 долларов, основываясь на исторических корреляциях с M2. Bitcoin торгуется около 70 000 долларов. Это разрыв в 66 000 долларов. Один из самых больших расхождений, когда-либо зафиксированных между активом и его денежным обеспечением.

Источник: Newhedge

Гейб Селби, руководитель отдела исследований в CF Benchmarks, говорит, что такие разрывы со временем закрываются. Этот разрыв не закрывается. M2 продолжает расширяться. Bitcoin остается на месте. Каждый месяц, который проходит, он становится дешевле в реальном выражении.

Проблема не в ликвидности. Проблема в передаче.

Федеральная резервная система сократила свой баланс с почти 9 триллионов долларов до 6,7 триллионов долларов. Высокие процентные ставки предлагают инвесторам гарантированную доходность. Это убивает аргумент в пользу владения не приносящим доход активом, таким как Bitcoin. Капиталу не нужно искать риск, когда облигации приносят доход. Поэтому он этого не делает.

Глобальная денежная масса ничего не значит, если канал заблокирован у источника. Ликвидность существует. Она просто не достигает криптовалют.

Изменение политики Федеральной резервной системы может это изменить. До тех пор Bitcoin является инструментом для торговли процентными ставками, а не инструментом для торговли денежной массой.

Капитуляция майнеров и затраты на электроэнергию

Майнеры теряют деньги.

Затраты на электроэнергию растут, и майнеры наиболее уязвимы. Более высокие счета за топливо означают более высокие производственные затраты, что приводит к снижению маржи, что означает одно: принудительные продажи. Майнеры не могут позволить себе держать активы. Они продают BTC, чтобы покрыть операционные расходы, и эти продажи никогда не прекращаются.

Это создает постоянный приток предложения на торговую площадку. Рынок поглощает его, но сдерживает каждый рост, не давая ему развиться. Биткоин оказался в двойственном положении. Отсутствуют значительные притоки, поскольку высокие процентные ставки подавляют аппетит к риску. При этом наблюдаются постоянные оттоки, поскольку затраты на майнинг никогда не прекращаются.

Данные ETF рассказывают ту же историю. Американские спотовые ETF привлекли 1,16 миллиарда долларов за 7 сессий. Затем наступила среда. Отток составил 129 миллионов долларов всего за один день. Цена немедленно упала на 4%.

Биткоин (BTC)

24ч 7д 30д 1г Все время

Рынок сейчас очень хрупок.

Трейдеры следят за уровнем $69 000 - $70 000, который является ближайшей поддержкой. Если этот уровень будет потерян, откроется возможность снижения до середины $60 000. Восстановление уровня $72 000 сигнализирует о том, что отставание M2, наконец, начинает корректироваться.

Данные о ликвидности показывают, что рост назрел. Однако рыночная конъюнктура не согласна с этим. Пока Федеральная резервная система не изменит свою политику или затраты на энергию не снизятся, каждый отскок имеет предел, и быкам необходимо доказать обратное.

Узнайте : Лучшую новую криптовалюту в мире