Coinbase снова отказалась от поддержки законопроекта "Crypto Clarity Act" — под угрозой ли потенциальный доход в 800 миллионов долларов?

Компания Coinbase снова отказалась поддержать законопроект "Digital Asset Market Clarity Act", заявив на этой неделе Сенату, что не может поддержать последнюю версию текста, разработанную специально для решения возражений банковского сектора по поводу доходности стейблкоинов.

Пересмотренный законопроект, распространенный в понедельник и предложенный сенаторами Томом Тиллисом и Анджелой Альсбрук, запрещает криптовалютным биржам выплачивать вознаграждения за балансы стейблкоинов и ограничивает доступ к данным о размере транзакций, чтобы затруднить расчет вознаграждений.

Для Coinbase это не просто процедурный вопрос. Компания сообщила о доходе в 1,35 миллиарда долларов от стейблкоинов в 2025 году, большая часть которого связана с выплатами USDC от партнерства с Circle. Вопрос доходности является для компании экзистенциальной проблемой, касающейся доходов.

Основные моменты:

• Законодательные разногласия: Компромисс, предложенный Альсбрук и Тиллисом в понедельник, запрещает выплаты доходности по стейблкоинам на биржах и ограничивает доступ к данным о транзакциях, используемым для расчета вознаграждений — это структурное изменение, выходящее за рамки существующих ограничений, предусмотренных базовым законопроектом.
• Позиция Coinbase: Coinbase выразила "значительные опасения" непосредственно Сенату на этой неделе, что стало ее вторым формальным отказом от поддержки. Ранее, в январе, генеральный директор Брайан Армстронг заявил, что проект "очевидно хуже текущего нормативного статуса".
• Последствия для рынка: Положения, устраняющие доходность стейблкоинов, могут лишить Coinbase примерно 800 миллионов долларов годового дохода, что угрожает финансовой модели, лежащей в основе ее соглашения о распределении USDC с Circle.

Узнайте: Лучшие крипто-предпродажи, набирающие институциональный импульс прямо сейчас

Что на самом деле меняет обновленный проект закона "Clarity Act"

Компромисс, предложенный Альсбрук и Тиллисом, не просто ограничивает доходность. Он нацелен на инфраструктуру, используемую для ее создания.

Ограничение доступа криптовалютных бирж к данным о размере транзакций устраняет слой расчетов, который делает технически возможными многоуровневые или объемные вознаграждения за стейблкоины. Отсутствие доступа к данным означает отсутствие механизма. Структура доходности не просто ограничивается, она становится невозможной.

Базовый текст законопроекта "Clarity Act" уже запрещал большинство структур доходности, оставляя узкие исключения для программ лояльности. Новые поправки еще больше сужают эти исключения. Банковское лобби прямо добивалось этого.

Их аргумент прост: стимулы в виде доходности по стейблкоинам отвлекают депозиты от традиционных учреждений, которые зависят от этих средств для выдачи кредитов. Эта обеспокоенность теперь закреплена в проекте законодательного текста.

Отлично видеть, как все больше банков начинают активно работать с криптовалютами и стейблкоинами. изображение.twitter.com/cvohoJEkm2

— Brian Armstrong (@brian_armstrong) [24 марта 2026 г.]

Coinbase борется с этим с января. Armstrong написал в X, что законопроект, очевидно, будет хуже, чем текущий нормативный статус, и что биржа предпочтет отсутствие законопроекта плохому законопроекту. Запланированное на середину января слушание в Комитете Сената по банковским делам было отложено на неопределенный срок после того, как это вмешательство подорвало двухпартийную поддержку.

Последний проект был попыткой найти компромисс. Это не сработало. По словам четырех источников, цитируемых изданием Punchbowl News, Coinbase остается непреклонной. Закрытые заседания между криптокомпаниями и представителями банков, организованные Белым домом, прошли несколько раундов, но не привели к достижению устойчивого компромисса.

Разрыв между тем, что банки готовы принять, и тем, что криптокомпании согласны подписать, не сократился. Он может даже увеличиваться.

Действия CFTC по созданию рабочей группы по инновациям в области криптовалют подчеркивают, насколько фрагментирована структура регулирования в США: разные агентства продвигают разные рамки одновременно, без законодательного закрепления границ.

Узнайте: Лучшие криптовалюты для диверсификации вашего портфеля

Стратегический сигнал: тактика переговоров или структурный тупик

Оптимистичная интерпретация проста: это переговоры, а не препятствование.

Armstrong подтвердил, что Coinbase все еще ведет активные переговоры с региональными банками по вопросам доходности. Отказ от поддержки сохраняет переговорную позицию. Слушание без одобрения Coinbase приведет к принятию более слабого законопроекта, и Сенат это знает. Coinbase знает, что Сенат это знает.

Пессимистичная интерпретация сложнее для игнорирования.

Дорогой @brian_armstrong,

Пора остановиться.

Все началось еще в январе с нарратива, который казался логичным — позволить людям зарабатывать своими деньгами. Уважение к этому.

Но теперь, достаточно.

Вы защищаете свой бизнес. Это справедливо. Но эта индустрия больше, чем @coinbase.

Если это...

— Nico Cabrera (@NicoCabrera92) [25 марта 2026 г.]

Каждый раунд компромиссов сужал возможности получения доходности, а не расширял их. Банковские лобби постоянно ужесточали формулировки, и ограничения на данные о транзакциях в последнем проекте сигнализируют о намерениях регулирующих органов, выходящих за рамки запрета конкретной функции продукта. Это сужает оперативное пространство Coinbase, а не расширяет его.

Международный контекст делает эту стратегию еще более сфокусированной. Выход Ripple на сингапурскую платформу MAS sandbox для RLUSD в сфере торгового финансирования показывает, каким может быть альтернативный подход.

Итеративные системы соответствия требованиям, которые позволяют разрабатывать продукты, пока законодательство совершенствуется. Подход Coinbase, ориентированный на законодательство США, исключает такой путь внутри страны и сводит все к результату одного законопроекта.

Коалиция, стоящая за законопроектом, также распадается. Крис Диксон из a16z crypto публично призвал продвигать закон Clarity, несмотря ни на что, утверждая, что борьба за доходность стейблкоинов ставит приоритетом бизнес-модель Coinbase над всеобщей ясностью в отрасли. Публичный раскол между крупнейшей криптовалютной биржей и ее самым влиятельным венчурным инвестором – это не просто разногласия. Это сигнал тревоги.

Следите за календарем Комитета по банковскому делу Сената и следующим публичным заявлением Армстронга о компромиссах с региональными банками. Третья встреча в Белом доме без пересмотренной модели доходности, приемлемой для Coinbase, означает, что законопроект застрянет в политическом календаре.

Законодательный импульс не может длиться бесконечно. Возможность уже сужается.

Узнайте: Лучшие крипто-предпродажи, набирающие институциональную поддержку прямо сейчас