В последний раз, когда эти киты делали это, Биткойн резко вырос, но ключевые данные предполагают беспорядочные недели впереди

Первое, что вы узнаете, когда проводите слишком много времени с Биткойном, это то, что у каждого есть график, который «всегда работает», и у каждого есть шрам от последнего раза, когда это не сработало.

На этой неделе график снова на слуху, это тот, который отслеживает маржинальные длинные позиции Bitfinex, и он показывает знакомое изменение в языке тела. После того как он достиг свежего пика, линия длинных позиций начинает наклоняться, это тот вид тонкого отката, который выглядит скучно, пока вы не вспомните, сколько денег стоит за ним.

Социальная версия этой истории пишет себя сама, киты закрывают длинные позиции, Биткойн вырос на 35% в последний раз, на 30% в предыдущий, увидимся на вершине. Это чисто, это уверенно, это помещается в твит.

Длинные позиции Bitfinex снова откатываются (Источник: CryptoRover)

Настоящая версия более запутанная и интересная.

Потому что то, что происходит на Bitfinex прямо сейчас, меньше связано с пророчеством и больше с давлением, покидающим комнату.

Сигнал «длинной позиции кита», что он на самом деле измеряет

Bitfinex давно имеет репутацию места, где появляются более крупные, более упрямые покупатели на спотовом рынке, и маржинальные длинные позиции там могут выглядеть как своего рода медленный торговый сигнал. Активность маржинальных длинных позиций Bitfinex была насыщена китами в прошлых циклах, что и является частью причины, почему люди следят за этим в первую очередь.

Тем не менее, сам показатель — это всего лишь сантехника.

В документации Bitfinex статистика, часто используемая в графиках, — это pos.size, это общий размер длинных или коротких позиций в базовой валюте, то есть BTC для пары BTCUSD. Это имеет значение, потому что это держит нас честными относительно того, что мы видим, большое число здесь — это много экспозиции Биткойна, финансируемой за счет заемных средств, а не индикатор настроения для всего рынка.

И это также имеет значение, потому что маржинальная книга одной биржи никогда не является всей историей, крупный трейдер может распродать свои позиции на Bitfinex, удерживая хедж где-то еще, или переходя на спот, или полностью отстраняясь.

Поэтому, когда длинные позиции начинают падать, вы можете интерпретировать это как снижение рисков, вы можете интерпретировать это как простую фиксацию прибыли, вы даже можете интерпретировать это как уборку в портфеле.

Задача состоит в том, чтобы выяснить, какой из этих вариантов соответствует остальной части записи.

Почему этот откат заставляет людей наклоняться вперед

Отдалитесь немного, и вы увидите, почему эта установка привлекает внимание.

В конце декабря маржинальные длинные позиции Bitfinex выросли до примерно 72,700 BTC, уровня, который совпадал с тем, где находились позиции ранее в цикле 2024 года. Если вы следите за этими метриками, то такая накопленная позиция вызывает беспокойство, это куча кредитного плеча, которая может стать дровами во время резкого падения.

Вот почему распродажа может быть облегчением.

Когда переполненный карман кредитного плеча начинает опустошаться, рынок может стать менее хрупким, просто становится меньше топлива для каскада ликвидаций, и цена может начать реагировать больше на свежий спрос, чем на принудительную продажу и принудительное покрытие.

Это оптимистичное толкование, и оно стоит за вирусным утверждением о "шестинедельном росте".

Осторожное толкование также вполне правдоподобно, и оно начинается с простого вопроса: почему они уходят сейчас?

Более крупный драйвер, стоящий за этим сигналом, потоки ETF

Позиционирование Bitfinex — отличный персонаж в этой истории, но сюжет все еще пишется потоками.

За последний год спотовые биткойн ETF в США стали самым чистым входом для традиционных денег, и когда этот шланг открыт, он может доминировать над всем остальным. Когда он закрыт, даже самый привлекательный сигнал на блокчейне или позиционировании начинает ощущаться как парусник в бурю.

Ежедневная таблица Farside показывает, насколько сильными могут быть колебания. Столбец "Общий" показывал дни с показателями до +1.37 миллиарда долларов и до -1.11 миллиарда долларов с момента запуска, и начало 2026 года уже началось с больших движений, включая примерно +471 миллион долларов за сессию общего притока 2 января 2026 года и -1.1 миллиарда долларов оттока с 5 по 7 января.

Такой вид волатильности — это настоящее сердце рынка прямо сейчас, и именно поэтому люди продолжают попадаться на аккуратные нарративы.

Даже дни рекордного оттока быстро проявляются, когда настроение меняется. Однодневный отток в 523 миллиона долларов от IBIT BlackRock в ноябре был представлен как часть более широкой волны снижения рисков в крипто.

Так что, если вы хотите превратить перераспределение Bitfinex в прогноз на будущее, вам все равно придется следить за ETF.

Потому что "хорошая" история распродажи зависит от наличия спроса, чтобы поймать упавшие позиции.

Макро контекст, ликвидность свободная, ожидания нервные

Теперь еще раз отдалитесь, мимо крипто, к частям финансов, которые решают, будет ли риск развлекаться.

Одним полезным, простым проверочным инструментом для оценки настроения на рынках является Национальный индекс финансовых условий Чикагского ФРС, который объединяет множество сигналов в еженедельный отчет. На 2026-01-02 NFCI составил примерно -0.5536, и FRED отмечает, что отрицательные значения указывают на более свободные, чем средние, финансовые условия.

Свободные условия не гарантируют ралли, но они облегчают его возникновение, ликвидность просто менее ограничительна.

Здесь есть уловка: ожидания по ставкам все еще колеблются с каждым отчетом о занятости, каждым сюрпризом по инфляции, каждым заголовком от ФРС. Если вы хотите, чтобы у толпы "шестинедельного ралли" был шанс, вы обычно хотите, чтобы ожидания снижения ставок поднимались, и чтобы доходности успокаивались.

Самая простая публичная панель для этого — это инструмент FedWatch, который переводит цены фьючерсов в вероятности на каждую встречу. Это не хрустальный шар, но это самое близкое, что есть у рынков к общему языку для "что, по мнению трейдеров, ФРС сделает дальше".

Здесь распродажа Bitfinex превращается во что-то большее, чем просто графический паттерн: если макроэкономическая ситуация остается благоприятной и спрос на ETF сохраняется, распродажа может выглядеть как перезагрузка; если макроэкономическая ситуация ужесточается и потоки становятся отрицательными, это может выглядеть как начало чего-то более тяжелого.

Почему этот график продолжает становиться вирусным

Люди любят график китов Bitfinex по той же причине, по которой они любят истории о китах в целом — это делает рынок более понятным.

Кит — это персонаж, а не таблица.

Если киты закрывают длинные позиции, это предполагает четкое решение кого-то, кто, предположительно, знает больше, видит больше или имеет лучшее время, чем остальные из нас. Это придает хаосу лицо, это дает следующему движению рассказчика.

И иногда это даже правда.

Тем не менее, лучший способ рассматривать этот откат — как настройку, а не как конечную цель.

Потому что Биткойн может расти после того, как кредитное плечо покинет систему, он также может упасть, пока кредитное плечо покидает систему; разница обычно проявляется в ленте потоков и макроэкономической ленте.

Три способа, как могут развиваться следующие шесть недель

Вот карта сценариев на простом английском, построенная вокруг двух сил, которые имели наибольшее значение в последнее время: спрос на ETF и более широкая ликвидность.

1. Чистая перезагрузка, медленный откат, стабильный спрос

   Длинные позиции Bitfinex продолжают снижаться, панической свечи нет, ETF показывают больше зеленых дней, чем красных, финансовые условия остаются свободными. В этом мире у Биткойна есть пространство для роста, и движение на 10% до 15% за шесть недель кажется нормальным. Числа, за которыми нужно следить, находятся на Farside и FRED; если потоки стабилизируются и условия останутся свободными, откат станет фоновым шумом.

2. Классический сжатие, откат плюс всплеск потоков

   Это версия, на которую все надеются, когда говорят о движениях на 30% и 35%. Длинные позиции закрываются, рынок становится менее хрупким, затем потоки ETF возвращаются с убежденностью, и цена начинает двигаться быстрее, чем люди ожидают. Для этого обычно нужна история вне Bitfinex, ставки кажутся снижающимися, риск кажется более безопасным, и маржинальный покупатель возвращается. Следите за FedWatch для изменения ожиданий и за общими данными Farside для многодневной устойчивости потоков; один большой день — это не то же самое, что и тренд.

3. Подтверждение риска, откат плюс оттоки

Долгосрочные позиции распродаются, и вместо облегчения это совпадает с оттоком ETF, более высокими доходностями, ослабленным рисковым настроением и рынком, который начинает продавать ралли. Здесь распродажа перестает выглядеть как сброс и начинает выглядеть как осторожность со стороны группы, которая была терпеливой в течение месяцев. Сигнал все еще "работает" в том смысле, что он говорит вам о чем-то реальном, он просто сообщает, что толпа с кредитным плечом отступает. Если вы видите повторы крупных негативных дней и условия ужесточаются на FRED, это сценарий, который заслуживает уважения.

Контекст с более длительным сроком действия, где приземляются большие прогнозы

Одна из причин, по которой этот сигнал важен, заключается в том, что рынок все еще пытается решить, в каком цикле он находится.

С одной стороны, крупные учреждения сократили свой оптимизм. Standard Chartered снизил свою цель на конец 2026 года до $150,000 с $300,000 и обозначил бычий сценарий как сильно зависящий от покупок ETF.

С другой стороны, все еще есть банки и брокеры, которые держат высокую планку. Bernstein сохранил прогноз в $150,000 на 2026 год и цель в $200,000 для следующего пикового цикла в 2027 году, связанного с более широкой нарративом "токенизации".

Эти цифры долгосрочные; они также напоминают о том, что даже профессионалы привязывают свой оптимизм к тому же, что наблюдают все остальные, к потоку институциональных денег.

Так что, когда длинные позиции Bitfinex начинают распродажу, вопрос, кто будет покупать следующим, остается прежним.

Последняя проверка реальности, большие движения возможны, они просто не случайны

Вирусное утверждение говорит, что 30% до 35% за шесть недель происходило раньше, так что это может произойти снова.

Может.

Просто это большая просьба в статистических терминах, и вам не нужно иметь степень доктора философии, чтобы понять, почему. Рынки опционов буквально оценивают, насколько дикими трейдеры ожидают, что будут события, и DVOL — это один из популярных способов подвести это к единому числу для биткойна.

Когда рынок ожидает более спокойного периода, спринт на 30% обычно требует катализатора, а когда рынок ожидает хаоса, такие движения происходят чаще, но они сопровождаются такими падениями, которые испытывают убеждения каждого.

Вот почему самое разумное использование этого сигнала Bitfinex не как предсказание. Если кредитное плечо уходит, следующий ход принадлежит тому, кто его заменит.

И прямо сейчас рынок продолжает говорить нам, что "кто" — это покупатель ETF, а "когда" появляется в таблице ежедневного потока.

Так что следите за китами, если хотите, просто держите один глаз на приливе.

Биткойн Bitfinex

Опубликовано в: Биткойн, Bitfinex, Деривативы, В центре внимания, Макро, Рынок, Торговля

Контекст

Связанные материалы

Смените категории, чтобы углубиться или получить более широкий контекст.

БиткойнПоследние новостиДеривативыТоп категорияПресс-релизыНовостная лента

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Ни одна из информации, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна восприниматься как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или на который может быть дана ссылка в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как высокорисковая деятельность. Пожалуйста, проведите собственную проверку перед тем, как предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности за ваши потери при торговле криптовалютами. Для получения дополнительной информации смотрите наши отказы от ответственности.