Банки лоббируют отмену криптовалютных вознаграждений, чтобы защитить скрытый "налог" в $1,400 на каждое домохозяйство

Банки борются с вознаграждениями за стейблкоины, чтобы защитить секретную машину дохода в $360 миллиардов.

Когда главный политический директор Coinbase Фаряр Ширзад опубликовал 8 января сообщение о том, что вознаграждения за стейблкоины "по-прежнему обсуждаются", поскольку Конгресс разрабатывает законодательство о рыночной структуре, он приложил цифры, о которых банковские группы предпочли бы молчать.

Американские банки зарабатывают $176 миллиардов ежегодно на примерно $3 триллионах, которые они размещают в Федеральной резервной системе, и собирают еще $187 миллиардов с комиссий за использование карт, почти $1,400 на каждое домохозяйство.

Это более $360 миллиардов дохода только от платежей и депозитов, и стейблкоины с конкурентными доходностями угрожают обоим потокам одновременно.

Закон GENIUS, подписанный в июле 2025 года, запрещает эмитентам стейблкоинов выплачивать проценты или доход "прямо или косвенно". Тем не менее, биржи направляют вознаграждения через партнерские программы, рассматривая их как стимулы для лояльности, а не как проценты.

Банковские группы называют это лазейкой. Американская ассоциация банкиров, к которой присоединились 52 государственные банковские ассоциации, отправила письмо в Конгресс 6 января, призывая законодателей расширить запрет на "все аффилированные организации и партнеров".

Цифры рассказывают другую историю о том, кто на самом деле выигрывает от текущей схемы.

Скрытая субсидия

Банки держат резервные балансы в Федеральной резервной системе в размере $2.9 триллиона на декабрь 2025 года.

ФРС выплатила $176.8 миллиарда в виде процентов по этим резервам в 2023 году, валовая прибыль для банков до учета их собственных затрат на финансирование. Резервные балансы существовали в незначительных объемах до 2008 года.

Резервные балансы, хранящиеся в Федеральной резервной системе, выросли с почти нуля до $2.9 триллиона к концу 2025 года.

Принятие ФРС рамки "достаточных резервов" после количественного смягчения создало постоянный пул депозитов, приносящих проценты, которые банки могут держать без кредитного риска.

Решение ФРС в декабре 2025 года начать покупку казначейских облигаций сигнализирует о том, что резервные балансы не уменьшатся значительно.

Если стейблкоины предлагают конкурентные доходности, финансируемые теми же казначейскими ценными бумагами, которые поддерживают резервы, они создают параллельную систему, где пользователи могут зарабатывать аналогичные доходы, не направляя доллары через балансы банков.

Это не устраняет возможности кредитования банков, поскольку эмитенты стейблкоинов держат резервы в казначейских облигациях и банковских депозитах, но это меняет то, кто получает спред.

Сборы в размере 187 миллиардов долларов

Платежи по картам в США составили 11,9 триллиона долларов в 2024 году, а торговцы уплатили 187,2 миллиарда долларов за прием и обработку платежей. Это подразумевает стоимость около 1,57% на каждые 100 долларов расходов.

Исследования Nilson показывают, что восемь крупнейших эмитентов составляют 90,8% транзакций по картам Visa, Mastercard и American Express. Участие местных банков в этом доходном потоке незначительно.

Только межбанковские комиссии по дебетовым картам принесли 34,1 миллиарда долларов в 2023 году, а сетевые сборы добавили еще 12,95 миллиарда долларов. Комиссии по кредитным картам значительно выше.

Стейблкоины обходят эту инфраструктуру, так как платежи в блокчейне стоят лишь долю от сборов сетей карт. Если стейблкоины захватят даже 5% объема покупок по картам, что составляет примерно 595 миллиардов долларов по текущим ставкам сборов, это будет означать 9,3 миллиарда долларов ежегодной экономии для торговцев.

Для банков это 9,3 миллиарда долларов упущенной выручки, что удваивается до 18,6 миллиарда долларов при 10%.

Захват 5% объема покупок по картам стейблкоинами приведет к замещению 9,4 миллиарда долларов в сборах с торговцев, увеличиваясь до 18,7 миллиарда долларов при 10% доле рынка.

Объем транзакций со стейблкоинами достиг $33 триллионов в 2025 году, согласно Artemis, что делает конкурентную угрозу реальной. Это примерно в три раза больше объема покупок по картам в США.

Большинство из этих транзакций происходит на крипторынках, но инфраструктура уже обрабатывает платежные потоки в большом масштабе.

Банковские группы формулируют свою оппозицию как вопрос осторожности, предупреждая, что утечка депозитов повредит кредитованию.

Charles River Associates, в исследовании, заказанном Coinbase, протестировали это, используя месячные данные с 2019 по 2025 год, и не нашли статистически значимой связи между ростом USDC и депозитами местных банков.

Даже при жестких предположениях местные банки потеряют менее 1% депозитов в базовом сценарии и 6,8% в экстремальном случае.

Исследователи Корнелла пришли к аналогичному выводу: вознаграждения должны приблизиться к 6%, чтобы существенно повлиять на депозиты. Текущие программы варьируются от 1% до 3% и финансируются за счет доходности казначейских облигаций.

Это конкурентоспособно с высокодоходными сберегательными счетами, но недостаточно трансформационно, чтобы вызвать массовую миграцию депозитов.

Бюджет резервов масштабируется механически

Стейблкоины генерируют доход пассивно, поскольку эмитенты хранят резервы в казначейских облигациях с доходностью от 3% до 5%. Если платформы передают половину этой доходности в качестве вознаграждений, пул выплат напрямую масштабируется с объемом находящихся в обращении стейблкоинов.

При сегодняшней рыночной капитализации примерно 307,6 миллиарда долларов, ставка вознаграждения от 1,5% до 2,5% подразумевает ежегодные выплаты пользователям от 4,6 миллиарда до 7,7 миллиарда долларов по всей отрасли. Если объем стейблкоинов вырастет до 1 триллиона долларов, те же расчеты дадут от 15 миллиардов до 25 миллиардов долларов ежегодно.

При объеме стейблкоинов в 1 триллион долларов ежегодные вознаграждения достигнут от 15 миллиардов до 25 миллиардов долларов в зависимости от ставки выплат, предлагаемой пользователям.

Такое распределение конкурирует как с низкодоходными расчетными балансами, так и с программами вознаграждений по кредитным картам, которые в конечном итоге финансируются за счет комиссий торговцев.

Банковские стимулы становятся более понятными, когда их рассматривать как защиту маржи.

176 миллиардов долларов в виде процентов по резервным балансам и 187 миллиардов долларов в виде комиссий по картам представляют собой источники дохода, которые не требуют кредитного риска. Резервные балансы зарабатывают на спреде между тем, что банки платят вкладчикам, а комиссии по картам извлекают ценность из каждой покупки.

Стейблкоины сжимают обе маржи, вводя конкуренцию на уровне платежей и предлагая пользователям прямое право на доходы от казначейских облигаций.

Политическая борьба не о том, уменьшают ли стейблкоины кредитную способность. Речь идет о том, смогут ли действующие игроки закрепить регуляторное преимущество, которое помешает стейблкоинам функционировать как заменители расчетных счетов.

Что на самом деле запрещает GENIUS

Закон GENIUS делает незаконным для эмитента платежного стейблкоина выплачивать проценты «прямо или косвенно», явно включая соглашения через аффилированные лица.

Банковские группы утверждают, что программы вознаграждений на основе обмена нарушают это положение. Криптоплатформы возражают, что закон направлен на эмитентов, а не на посредников.

Банковский Политический Институт хочет уточняющего языка в законодательстве о рыночной структуре, чтобы гарантировать, что «вознаграждения, проходящие через аффилированные лица», рассматриваются как запрещенная доходность.

Эта позиция раскрывает стратегию: предотвратить превращение стейблкоинов в альтернативу счетам с процентами любыми средствами. Если это удастся, держатели стейблкоинов не получат компенсацию за ценность, которую создают их депозиты, даже несмотря на то, что банки зарабатывают от 3% до 5% на резервных балансах.

Конкурентная финальная игра

Исследователи Федеральной резервной системы отмечают, что стейблкоины могут «уменьшать, перерабатывать или реорганизовывать» депозиты. Банки хотят, чтобы реорганизация происходила на их условиях: запрещают вознаграждения за стейблкоины, предлагая выпущенные банками токенизированные депозиты, которые сохраняют балансы внутри регулируемой зоны.

Пользователи получают доллары в блокчейне. Банки удерживают депозиты и спред.

Тем не менее, платформы стейблкоинов имеют другую теорию. Если запрет на доходы применяется только к эмитентам, биржи могут конкурировать через партнерские доходы, доходы от кредитования или торговые сборы. Это делает стейблкоины привлекательными, не требуя от эмитентов прямой выплаты процентов.

Китай объявил, что будет выплачивать проценты на цифровой юань, явно конкурируя со стейблкоинами, номинированными в долларах. Если политика США запрещает вознаграждения, в то время как иностранные цифровые валюты предлагают доходы, конкурентные последствия становятся вопросом национальной безопасности.

Адвокат, выступающий за криптовалюту, Джон Дитон назвал запрет на вознаграждения в США «ловушкой национальной безопасности.»

Конгресс решает, следует ли интерпретировать GENIUS узко, применяя его только к эмитентам, или широко, распространяя его на аффилированные лица и платформы.

Узкая интерпретация сохраняет конкуренцию. Широкая интерпретация защищает маржи действующих игроков.

Банковские группы представляют это как борьбу за стабильность депозитов. Цифры показывают, что это борьба за 360 миллиардов долларов дохода и за то, получат ли стейблкоины шанс конкурировать за него.

Упомянуто в этой статье

USDC Coinbase Mastercard Visa John Deaton

Опубликовано в: США, Банковское дело, Избранное, Регулирование, Стейблкоины

Контекст

Связанные материалы

Смените категории, чтобы углубиться в тему или получить более широкий контекст.

Местные новости СШАСтабильные монетыГлавная категорияПресс-релизыНовостная лента

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Ни одна из информации, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или на который может быть дана ссылка в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как высокорисковая деятельность. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности за ваши потери при торговле криптовалютами. Для получения дополнительной информации смотрите наши отказ от ответственности.