Токенизированные казначейские облигации взлетели на 125%, создавая этот «программируемый наличный» цикл, который банки стремятся скопировать

Токенизированные реальные активы достигли 19,72 миллиарда долларов 9 января, что является ближайшим к порогу в 20 миллиардов долларов для рынка.

Эта цифра измеряет распределенные активы, которые являются токенами, циркулирующими в блокчейне и которые могут быть переданы между кошельками пользователей. В результате она исключает еще 19,78 миллиарда долларов в активных частных кредитных займах, которые отслеживаются как представленные активы в блокчейне для учета, но не позволяют открытые переводы.

Рынок распределенных RWA делится на три сегмента. Казначейские облигации США и фонды денежного рынка доминируют, составляя 8,86 миллиарда долларов в качестве залога в блокчейне. Токенизированные товары, возглавляемые золотом, находятся на уровне около 4 миллиардов долларов.

Остальная часть, состоящая из институциональных фондов в 2,84 миллиарда долларов, распределенных токенов частного кредита на 2,32 миллиарда долларов, токенизированных акций на 801 миллион долларов и облигаций на 880 миллионов долларов, представляет собой экспериментальный край. Здесь рост был взрывным, но концентрация эмитентов остается экстремальной.

Стейблкоины, измеряемые отдельно на уровне 307,6 миллиарда долларов, затмевают весь стек RWA и функционируют как ликвидная железная дорога, в которую подключаются токенизированные активы.

Прошедшие 12 месяцев переписали траекторию. Казначейские облигации примерно удвоились. Институциональные фонды выросли в восемь раз. Распределенные токены частного кредита в основном представляют участие в займах, в то время как 19,78 миллиарда долларов в активных займах, увеличившихся на 100% по сравнению с оценочными 9,88 миллиарда долларов в январе 2025 года, отражают фактическую кредитную активность, которая генерирует доход.

Казначейские облигации являются основой стека

Токенизированные казначейские облигации США выросли с оценочных 3,95 миллиарда долларов в январе 2025 года до 8,86 миллиарда долларов к январю 2026 года, что составляет 125% роста. Фонд BUIDL от BlackRock преодолел 2 миллиарда долларов в апреле 2025 года, через год после запуска, и распределил 100 миллионов долларов в виде дивидендов по состоянию на декабрь того же года.

Binance принял BUIDL в качестве залога в ноябре, а стейблкоин Ethena USDtb теперь поддерживает 90% резервов токенами BUIDL.

JPMorgan запустил свой собственный токенизированный фонд денежного рынка, MONY, на Ethereum в декабре, с начальным капиталом в 100 миллионов долларов. Шаблон: учреждения рассматривают токенизированные казначейские облигации как программируемые наличные.

Умные контракты автоматизируют выплаты процентов, выкуп происходит круглосуточно, а токены перемещаются от равного к равному без посредников. На фоне $28 триллионов общих непогашенных казначейских облигаций США, токенизированный сегмент остается микроскопическим, но инфраструктура развивается быстрее, чем принятие.

Фонд BUIDL от BlackRock и USYC от Circle доминируют на токенизированном рынке казначейских облигаций, который вырос с примерно $2.5 миллиарда до $9 миллиардов в 2025 году.

Институциональные фонды обеспечивают рост

Институциональные альтернативные фонды выросли с примерно $350 миллионов до $2.84 миллиардов, что составляет увеличение на 714%.

Centrifuge занимает 34.29% рынка, Securitize контролирует 31.02%. Эта концентрация означает, что решения о партнерстве от небольшой группы провайдеров токенизации влияют на всю категорию.

Эти фонды приносят частный капитал, кредит и структурированные продукты в цепочку с привычными регуляторными рамками. Токенизация снижает трение на вторичном рынке и позволяет дробное владение, в то время как доходность остается привлекательной от 8% до 12%. Кроме того, прозрачность расчетов в цепочке привлекает команды по соблюдению норм в институтах.

Проблема: ликвидность зависит от эмитента. Большинство вторичных рынков полагаются на механизмы выкупа, контролируемые управляющими фондами, а не на открытые ордерные книги.

Анализ 2025 года показал, что токенизированные активы демонстрируют низкие объемы торгов несмотря на растущие рыночные капитализации. Пока больше площадок не предложат соответствующую вторичную торговлю, институциональные фонды будут расти через эмиссию, а не через истинное создание рынка.

Токенизированные институциональные фонды выросли с почти нуля до $2.8 миллиардов к 2025 году, возглавляемые продуктами Janus Henderson и Superstate.

Золото доминирует в товарах, акции показывают скорость

Токенизированные товары выросли с примерно $1.06 миллиарда до почти $4 миллиардов, что почти полностью обусловлено золотом. PAXG и XAUT составляют более 80% товарной активности, так как спрос вырос на 227% на фоне рекордных цен на драгоценные металлы.

Токенизированные публичные акции достигли $801.36 миллиона, увеличившись с примерно $250 миллионов, что составляет прирост на 218%.

Ondo Finance контролирует 51.6% по стоимости. Ежемесячный объем переводов достиг $2.66 миллиарда, несмотря на скромную рыночную капитализацию, что указывает на высокую оборачиваемость. Активные адреса упали на 26% за 30 дней, что предполагает, что участие сосредоточено среди меньшего числа более активных трейдеров.

Корпоративные облигации составляют $193.31 миллиона с 14,300 держателями. Cashlink контролирует 62.49%, JPMorgan держит 25.86%. Долг неамериканских правительств составляет $686.66 миллиона, при этом Spiko составляет 80.72%.

Это развертывания концепции, где учреждения тестируют инфраструктуру перед тем, как вложить более крупные капитальные фонды.

Токенизированные товары, на которые доминируют Tether Gold и Paxos Gold, выросли с примерно 1 миллиарда долларов до почти 4 миллиардов долларов к 2025 году.

Ethereum лидирует, Stellar растет быстрее всего

Ethereum удерживает 12.6 миллиарда долларов, что эквивалентно 64.51% распределенного рынка RWA. BNB Chain составляет 2.02 миллиарда долларов (10.37%), Solana 924.59 миллиона долларов (4.75%), Stellar 829.48 миллиона долларов (4.26%), и Arbitrum 745.92 миллиона долларов (3.83%).

Stellar вырос на 28.% за 30 дней, что является самым быстрым ростом среди крупных цепочек, в то время как Solana прибавила 16.56%, а BNB Chain 12.11%.

Доминирование Ethereum отражает преимущество первопроходца и знакомство институциональных инвесторов. BlackRock запустила BUIDL на Ethereum, прежде чем расшириться на семь других блокчейнов.

Тем не менее, стратегии многосетевого взаимодействия ускоряются.

Почти 70% активов BUIDL теперь находятся вне Ethereum, размещенные там, где собираются пользователи и ликвидность. Провайдеры интероперабельности, такие как Wormhole, обеспечивают бесшовные межсетевые переводы, что имеет значение, когда ликвидность фрагментируется по сетям.

Ethereum доминирует в распределенных RWA с 12.6 миллиарда долларов (64.51% доля рынка), в то время как Stellar показал самый быстрый рост за 30 дней на уровне 28%.

Частный кредит: две меры, один рынок

Частный кредит иллюстрирует методологический сдвиг RWA.xyz в 2025 году. Платформа теперь различает «распределенные» активы, которые являются токенами, циркулирующими в цепи и которые могут быть переданы между кошельками пользователей, и «представленные» активы, которые используют блокчейн в качестве слоя учета без возможности открытого перевода.

2.32 миллиарда долларов в распределенной стоимости частного кредита представляют собой торгуемую, передаваемую часть токенов участия в кредитах. Почти 20 миллиардов долларов в активных кредитах представляют собой основную кредитную деятельность, отслеживаемую в цепи, но не свободно передаваемую.

Сумма активных кредитов выросла с примерно 9.88 миллиарда долларов в январе 2025 года, что представляет собой 100% прирост. Совокупные объемы кредитования составили 36.29 миллиарда долларов на платформах, таких как Figure (14.48 миллиарда долларов активно), Tradable (2.3 миллиарда долларов активно) и Maple (1.63 миллиарда долларов активно).

Заемщики платят в среднем 10.14% годовых. Figure доминирует с 73% активных кредитов, работающих на блокчейне Provenance. Tradable удерживает 12% на ZKSync Era, в то время как Maple составляет 8% по Ethereum, Solana и Base.

Различие между распределенными и представленными активами имеет значение, поскольку оно показывает, как токенизация выполняет разные функции.

Распределенные токены частного кредита позволяют вторичную торговлю участиями в кредитах, создавая ликвидность для иначе неликвидного класса активов. Представленные активы используют блокчейн для прозрачности, сверки и операционной эффективности, не подвергая кредиты открытой рыночной торговле.

Большая часть частного кредита остается в категории «представленных», поскольку кредиторы предпочитают контролируемое распределение открытым вторичным рынкам.

Генеральный директор Standard Chartered Билл Уинтерс заявил в конце 2025 года, что большинство транзакций в конечном итоге будет осуществляться в цепочке.

Частный кредит проверяет эту теорию. Если выдача кредитов, обслуживание и расчет полностью перейдут в цепочку с распределенными токенами, прирост эффективности будет значительным.

Тем не менее, хранение долговых инструментов, управление залогом и юридическая исполнимость в случае банкротства требуют большей ясности, прежде чем рынок сможет масштабироваться за пределы своего текущего распределенного объема в 2,32 миллиарда долларов.

30 миллиардов до 57 миллиардов долларов, распределенных к 2027 году

Распределенные реальные активы могут достичь 30,8 миллиарда долларов (медленный сценарий), 41,4 миллиарда долларов (базовый сценарий) или 57,0 миллиарда долларов (оптимистичный сценарий) к концу 2027 года, при условии ежегодного роста на 25%, 45% и 70% соответственно.

Токенизированные казначейские облигации могут вырасти до 13,8 миллиарда долларов (медленный сценарий) или 19,9 миллиарда долларов (оптимистичный сценарий). Распределенные токены частного кредита могут достичь 3,6 миллиарда долларов (медленный сценарий) или 6,4 миллиарда долларов (оптимистичный сценарий), в то время как активные кредиты, измеряемые отдельно как представленные активы, могут достичь 28,5 миллиарда долларов (медленный сценарий) или 50,6 миллиарда долларов (оптимистичный сценарий).

Оптимистичный сценарий требует конкретных катализаторов: четких путей для распределения токенизированных фондов в основных юрисдикциях, большего количества площадок для соблюдения правил вторичной торговли и более глубокой интеграции казначейских облигаций в качестве залога в цепочечных кредитных протоколах.

Распределенные реальные активы могут достичь 29 миллиардов долларов (медленный сценарий), 38 миллиардов долларов (базовый сценарий) или 50 миллиардов долларов (оптимистичный сценарий) к концу 2027 года при различных сценариях роста.

Эволюция частного кредита от представленных к распределенным зависит от того, примут ли кредиторы открытые вторичные рынки для участий в кредитах или предпочтут контролируемые, разрешенные механизмы передачи.

Эти катализаторы начинают проявляться. FCA Великобритании сигнализировала о запуске крипто-лицензирования в сентябре 2026 года. Barclays поддержала Ubyx для инфраструктуры токенизированных денег. Visa и JPMorgan экспериментируют с Solana.

Медленный сценарий предполагает, что инфраструктура отстает, а регуляторная неопределенность сохраняется.

Проблемы хранения остаются центральными. Традиционные хранители все еще развивают возможности для цифровых кошельков, управления смарт-контрактами и взаимодействия с платформами токенизации.

Что на самом деле определяет следующие 18 месяцев

Четыре фактора определяют, будет ли 2027 год выглядеть как базовый или бычий сценарий.

Во-первых, токенизированные казначейские облигации должны стать стандартным обеспечением на основных торговых площадках и кредитных платформах. Расширение BlackRock на восемь блокчейнов и интеграция с инфраструктурой стейблкоинов Ethena является шаблоном.

Во-вторых, токенизированные фонды должны решить проблему вторичного рынка. Институциональные альтернативные фонды растут в восемь раз быстрее, чем другие сегменты, но ликвидность остается связанной с выкупами эмитентов. Если регулируемые площадки поддержат торговлю по ордерной книге для акций токенизированных фондов, сегмент ускорится.

В-третьих, инфраструктура хранения и расчетов должна быть профессионализирована. Институты выделяют средства на активы, которые они могут безопасно хранить и четко аудитировать.

Прогресс происходит, так как Zodia, Copper и Fireblocks создают решения корпоративного уровня, но принятие требует времени.

В-четвертых, интеграция стейблкоинов должна углубиться. При почти 308 миллиардах долларов стейблкоины являются ликвидной основой для RWAs.

Закон GENIUS предоставил ясность, и платформы внедряют стейблкоины в качестве расчетных механизмов.

Китай объявил, что будет выплачивать проценты по цифровому юаню, явно нацеливаясь на конкуренцию со стейблкоинами в долларах. Если стейблкоины США останутся конкурентоспособными, RWAs получат выгоду.

Милионная отметка в 20 миллиардов долларов является маркетинговым числом. Важно, сможет ли инфраструктура, поддерживающая эти 20 миллиардов долларов, справиться с 50 миллиардами без сбоев.

Прошлый год доказал, что эмиссия быстро масштабируется, когда учреждения делают обязательства. Следующие 18 месяцев проверят, сможет ли рыночная глубина, механизмы хранения и регуляторные рамки поддерживать этот вес.

Упомянуто в этой статье

Эфириум Этена Этена Лабс (USDTb) Стеллар Солана BNB Арбитрум БлэкРок Бинанс ДжейПиМорган Стандарт Чартеред

Опубликовано в: Избранное, Макро, Рынок, RWA

Контекст

Связанные материалы

Смените категории, чтобы углубиться или получить более широкий контекст.

RWATop КатегорияПресс-релизыНовостная лента

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна восприниматься как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или на который есть ссылка в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как высокорисковая деятельность. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации смотрите наши отказы от ответственности.