Операторы энергосетей игнорируют преимущества стабилизации Биткойна, чтобы преследовать более богатого, менее гибкого покупателя

Бывший генеральный директор Binance, Чанпэн Чжао (CZ), недавно заявил, что ОАЭ производит избыточную электроэнергию, чтобы покрыть «три дня» высокого спроса каждый год, делая Биткойн последним покупателем для энергии, которая в противном случае осталась бы неиспользованной.

Убирая детали, логика остается: майнинг превращает ограниченную или заброшенную электроэнергию в доход, когда ни один другой покупатель не желает ее приобретать.

Вопрос на 2026 год — не в том, можно ли майнить избыточную энергию, а в том, достаточно ли структурирована эта избыточная мощность для сокращения, и могут ли майнеры удерживать свои позиции, поскольку ИИ и высокопроизводительные вычисления повышают цену сброса для постоянных поставок.

Экономика проста. Электроэнергия составляет более 80% операционных расходов майнеров, согласно отчету Cambridge по цифровой майнинговой индустрии.

В том же отчете указывается медианная стоимость электроэнергии около 45 долларов за мегаватт-час и отмечается, что в 2023 году майнеры сократили нагрузку на 888 гигаватт-часов, что примерно соответствует 101 мегаватту средней удерживаемой мощности.

Эта цифра сокращения подтверждает гипотезу о гибкой нагрузке: майнеры могут отключаться, когда сети нуждаются в облегчении или когда цены резко растут, делая их полезными для коммунальных служб, управляющих перебоями или перегрузками.

География рассказывает остальную часть истории. Несмотря на несовершенство методологии, карта майнинга по Индексу потребления электроэнергии Биткойна от Cambridge отслеживает, где сосредоточена хэшрейт, хотя данные имеют оговорки, такие как задержки оценок на один-три месяца, а использование VPN или прокси может завысить доли в странах, таких как Германия и Ирландия.

Принадлежность страны основана на геолокации IP-адресов, что чувствительно к поведению маршрутизации и подвержено другим ограничениям выводов.

В рамках этих ограничений карта показывает распределение майнинга по юрисдикциям с одним общим фактором: доступом к энергии, которая либо дешевая, либо заброшенная, или и то, и другое.

Пакистан превращает избыточную мощность в политику

Пакистан сделал самый явный ставку. Правительство объявило план выделить 2000 мегаватт на первом этапе национальной инициативы, разделенной между майнингом Биткойна и центрами данных для ИИ, при этом CZ назначен стратегическим советником Пакистанского криптовалютного совета.

Министерство финансов охарактеризовало это как способ монетизации избыточной генерации в регионах с избытком энергии, превращая недоиспользуемую мощность в товарный актив.

Две тысячи мегаватт, работающие непрерывно, могли бы ежегодно генерировать 17,52 тераватт-часов. Современные горнодобывающие флоты, работающие на 15–25 джоулей на терахэш, теоретически могли бы поддерживать 80–133 экзахешей в секунду хэшрейта до учета ограничения, эффективности использования энергии или времени простоя.

Масштаб важнее, чем структура.

Какого типа контракты подпишут майнеры — прерываемые или постоянные базовые? Какие регионы будут выбраны, и насколько устойчива политика при росте тарифов или усилении давления МВФ?

Инициатива Пакистана сигнализирует, что «лишние электроны» могут стать национальным экспортом, но реализация определит, превратится ли 2000 мегаватт в хаб или останется лишь заголовком.

Избыток по замыслу, а не случайно

Возможность ОАЭ — не постоянный избыток, а избыток по замыслу.

Пиковый спрос в Дубае достиг 10,76 гигаватт в 2024 году, что на 3,4% больше по сравнению с предыдущим годом, сосредоточен в летние месяцы, когда доминирует охлаждение.

Международное энергетическое агентство (МЭА) прогнозирует, что охлаждение и опреснение воды будут составлять около 40% роста спроса на электроэнергию на Ближнем Востоке и в Северной Африке до 2035 года, при этом дата-центры явно названы еще одним растущим источником нагрузки.

Это создает конкретную возможность для майнеров: коммунальные предприятия строят системы для обработки высоких летних пиков, но нуждаются в монетизации, нормализации и стабильности сети в течение всего года, включая межсезонье.

Майнеры выигрывают там, где могут предложить больше гибкости, чем покупатели ИИ или HPC, например, нагрузки, готовые к ограничению, которые поглощают энергию, которую другие не могут взять из-за расположения, перегрузки или ограничений диспетчеризации.

Биткоин-майнеры могут отключиться мгновенно, тогда как дата-центры требуют постоянной работы, что делает ограничение и управление сетью гораздо сложнее.

Тенденции развития региона в сторону построения базовых мощностей, превосходящих сезонный спрос, но тот же прогноз МЭА, указывающий на дата-центры как на драйвер спроса, означает, что майнеры сталкиваются с прямой конкуренцией за электроэнергию, которая им необходима.

Случай с хабом зависит от того, насколько коммунальные предприятия ценят управляемую нагрузку, чтобы установить привлекательную цену, или же твердые оффтейковые контракты с покупателями ИИ полностью вытеснят майнинг.

Когда избыток становится предметом спора

Парагвай показывает, что происходит, когда избыток электроэнергии привлекает майнеров, но затем вызывает обратную реакцию.

Гидроэнергетические мощности страны привлекли операторов, ищущих дешевую электроэнергию, но изменения тарифов переоценили это преимущество. Сейчас, по сообщениям, майнеры платят от 44,34 до 59,76 долларов за мегаватт-час плюс налоги, а местные отраслевые источники сообщили о прекращении работы 35 компаний после повышения тарифов.

Закон № 7300 ужесточил наказания за кражу электроэнергии, связанную с несанкционированным майнингом криптовалют, повысив максимальные сроки до 10 лет и разрешив конфискацию оборудования.

Тем не менее, реальные капиталы продолжают поступать. HIVE завершила инфраструктурный этап на объекте мощностью 100 мегаватт, поддерживаемом полностью электрифицированной подстанцией мощностью 200 мегаватт, что свидетельствует о том, что некоторые операторы видят устойчивую экономику даже после переоценки.

Напряженность очевидна: избыток гидроэнергии создает первоначальный приток, но как только майнеры масштабируются, государство переоценивает цену на электроэнергию, когда понимает, что они являются концентрированным, облагаемым налогами потребителем, или когда внутренние ограничения сети и внешние шумовые эффекты создают политическое давление.

Траектория Парагвая показывает, как узел может изменить свою роль, если социальное доверие нарушится, делая долговечность политики первоочередной переменной в любой модели выбора места.

Охлаждение и опреснение составляют 36% роста спроса на электроэнергию в регионе MENA, в то время как дата-центры представляют менее 10% по всему миру до 2030 года.

Что действительно делает узел

Жизнеспособность майнингового узла в 2026 году сводится к формуле: стоимость за мегаватт-час, умноженная на гибкость контракта и долговечность политики, измеряемая по тому, сколько готовы платить покупатели ИИ и HPC, дефициту сети и валютным или импортным барьерам.

Рассматриваются три сценария.

В первом сохраняется избыток curtaiment: возобновляемые источники добавляются быстрее, чем могут поглотить сети, рост curtaiment, и майнеры выигрывают как гибкий потребитель. Юрисдикции с гидро- или сезонным избытком, с слабыми линиями передачи, такие как Парагвай, или страны, явно монетизирующие избыточную мощность, такие как Пакистан, являются наиболее вероятными узлами.

Во втором сценарии ИИ конкурирует с майнерами за стабильную мощность. Дата-центры ищут долгосрочное стабильное снабжение, вытесняя майнеров в прерываемые, перегруженные или заброшенные участки. Узлы формируются там, где майнеры могут получить доступ к прерываемым ценам или энергии, которую нельзя экспортировать, а не к основной стабильной мощности.

В третьем сценарии политическая переоценка или backlash меняют ландшафт. Правительства повышают тарифы, когда майнеры масштабируются, или когда дома сталкиваются с дефицитом или шумом. Парагвай становится шаблоном: узел меняет свою роль, когда экономика, привлекшая майнеров, перенастраивается той же державой, которая его создала.

Парагвай и низкоуровневые промышленные тарифы Дубая опускаются ниже эталона Кембриджа, в то время как промышленный тариф Пакистана превышает $144 за мегаватт-час.

Значение рамки МЭА здесь важно. Глобальный спрос на электроэнергию прогнозируется рост примерно на 4% в год до 2027 года, что обусловлено промышленным производством, кондиционированием воздуха, электрификацией и дата-центрами.

Добавление возобновляемых мощностей ускоряется, но интеграция в сеть отстает. Этот разрыв создает ограничения и перегрузки, которые майнеры могут монетизировать, но также означает, что избыток энергии — это движущаяся цель.

Хабы, которые выживут к 2026 году, — это не только юрисдикции с дешевым электричеством, но и места, где ограничения или перегрузки, скорее всего, сохранятся, регулирование допускает майнинг как управляемую нагрузку, а майнеры могут конкурировать или дополнять ИИ и HPC по электроэнергии.

Контрольный список

Шесть переменных определяют, станет ли юрисдикция майнинговым хабом или просто заголовком.

Первое — тип избытка. Это сезонность гидроэлектроэнергии, stranded gas, устранение факелов или базовая нагрузка на атомных электростанциях вне пикового времени? Каждый из них имеет разную устойчивость и возможность контрактования.

Вторая — стоимость поставки и структура контракта. Какова итоговая цена за мегаватт-час и является ли контракт прерываемым? Кто несет риск перегрузки и есть ли компенсация за ограничения?

Затем идет импорт ASIC и логистика, такие как таможенные пошлины, судоходные маршруты, наличие запасных частей и контроль капитала, все это влияет на скорость выхода на рынок и операционные риски.

Долговечность политики — четвертая переменная: риск пересмотра тарифов, требования к лицензированию, внезапные запреты и борьба с кражами определяют, останется ли хаб хабом.

Климат, охлаждение и вода также играют роль. Ограничения по воздушному охлаждению, возможность погружения и внешние эффекты тепла или шума ограничивают места, где крупномасштабные операции могут работать без сопротивления местных жителей.

Последняя переменная — конкуренция за сбыт: рост спроса на ИИ и HPC теперь явно отражается в прогнозах спроса на электроэнергию. Хабы должны предполагать конкуренцию за «хорошие электроны», а не только за дешевые.

План Пакистана на 2000 мегаватт — это самый ясный сигнал о том, что правительства рассматривают избыток электроэнергии как экспортируемый актив, а майнинг — как один из способов его монетизации.

Юрисдикция1) Тип излишка / ограничения2) Доставленная цена $/МВтч + структура контракта3) Импорт ASIC / логистика + FX4) Устойчивость политики5) Климат / охлаждение + вода6) Конкуренция по закупкам (AI / HPC)Пакистан⚠️ Избыточная мощность оформлена как политика («регионы с избытком энергии»), но устойчивость / сезонность еще не доказаны⚠️ Цена и условия TBD (заголовочные МВт ≠ доставленная цена $/МВтч; ключевое — прерываемая vs твердое + конкуренция по ограничениям)❌ Вероятна фрикция с FX / импортом (контроль капитала, неопределенность с перевозками / таможней)⚠️/❌ Риск реализации (тарифная политика + контроль МВФ могут вынудить пересмотр цен или замедлить внедрение)⚠️/❌ Жаркий климат → более высокая нагрузка на охлаждение / PUE, если не размещать в более прохладных регионах❌ Прямая конкуренция (инициатива явно включает дата-центры AI; твердая мощность может подорожать)ОАЭ (Дубай / GCC)⚠️ “Избыточность по замыслу” (системы построены для летних пиков → потенциал монетизации в межсезонье)❌/⚠️ Опубликованные тарифы высоки; майнинг требует специальных контрактов / цен, готовых к ограничениям✅ Лучшие в классе логистика (порты, запчасти, финансы; масштабирование с низкими трениями)✅ В целом стабильная среда разрешений (но ценообразование на энергию — переменная)❌ Экстремальная жара делает охлаждение первоочередным ограничением; важны внешние факторы воды / тепла❌ Высокая конкуренция (расширение дата-центров; майнеры, вероятно, вынуждены работать в прерываемых / ограниченных сегментах)Парагвай✅ Добыча гидроизлишков (изобилие типа Итайпу — основной «хаб»-привлекательность)⚠️ Все еще конкурентоспособен, но с пересмотренными ценами (повышение тарифов + налоги; экономика зависит от условий контрактов)⚠️ Земля / логистика добавляют время / стоимость; управляемо, но не «подключи и работай»❌ Риск долговечности (пересмотр тарифов + давление на исполнение — хаб может «перевернуться»)✅ Более мягкий климат, чем в GCC; проще охлаждение✅ Меньшее давление на AI / HPC торги по сравнению с крупными мегарынками (пока)

От того, приведет ли этот путь к следующим крупным хабам в 2026 году, зависит от исполнения, включая условия контрактов, выбор площадки и сохранение политического консенсуса, когда майнеры начнут масштабно потреблять гигаваатты.

Тезис CZ о биткоине как последней надежде покупателя в принципе верен. На практике ситуация сложнее, зависит от сетей, которые не могут быстро поглотить возобновляемые источники, штатов, допускающих гибкие нагрузки, и майнеров, способных оставаться конкурентоспособными, поскольку дата-центры повышают цену на твердые мощности.

Выходящие хабы будут там, где эти условия будут достаточно долго совпадать для построения инфраструктуры и подписания контрактов, переживших первую корректировку тарифов или первую летнюю отключку.

Bitcoin Hive Changpeng Zhao

Опубликовано в: Bitcoin, ИИ, Майнинг

Контекст

Связанные материалы

Переключайте категории, чтобы углубиться или получить более широкий контекст.

Последние новости BitcoinМайнингВерхняя категорияПресс-релизыИнформационный канал

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов принадлежат только им и не отражают позицию CryptoSlate. Ни одна из информации, размещенной на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не одобряет ни один проект, который может быть упомянут или связан с этой статьей. Покупка и торговля криптовалютами считаются высокорискованной деятельностью. Пожалуйста, проводите собственную проверку перед принятием любых мер, связанных с содержанием этой статьи. В конечном итоге, CryptoSlate не несет ответственности за ваши финансовые потери при торговле криптовалютами. Для получения дополнительной информации смотрите наши отказные положения.