Вот как правительство США теперь предлагает путь к новому рекордному максимуму для Биткоина и криптоЯСНОСТИ

13 января Комитет по банковским делам Сената США опубликовал полный текст ожидаемого Закона о ясности рынка цифровых активов (CLARITY) перед его предполагаемым рассмотрением на этой неделе.

278-страничный проект отказывается от стратегии выбора победителей по каждому токену отдельно. Вместо этого он строит комплексную систему «линий», которая назначает юрисдикцию на основе функционального жизненного цикла цифрового актива.

Говоря о законе, председатель Комитета по банковским делам Сената Тим Скотт сказал:

«[Этот закон] дает обычным американцам защиту и уверенность, которых они заслуживают. Инвесторы и новаторы не могут ждать вечно, пока Вашингтон стоит на месте, а злоумышленники используют систему. Этот закон ставит Мейн-стрит на первое место, борется с преступниками и иностранными противниками, и сохраняет будущее финансов в США.»

Предложение приходит в ключевой момент для отрасли.

Мэтт Хуган, главный инвестиционный директор Bitwise, описал закон как «Панксатони Фила этой крипто-зимы», отметив, что если законопроект пройдет и будет подписан, рынок может «двигаться к новым рекордным максимумам».

Особенно заметно, что крипто-ставочники на предсказательных рынках выглядят оптимистично, и пользователи Polymarket в настоящее время оценивают вероятность того, что CLARITY Act будет подписан в этом году, в 80%.

Однако время идет, и у сенаторов есть всего 48 часов, чтобы предложить поправки к тексту.

SEC против CFTC

Ядро проекта создает законодательный мост между двумя основными регуляторами рынка США, включая Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссию по торговле товарными фьючерсами (CFTC).

Закон о ясности возрождает и закрепляет в законе политическую разницу, которая часто обсуждается в юридических кругах: что токены, продаваемые с обещанием промоутера, могут начинать свою жизнь, выглядя как ценные бумаги, но со временем могут превратиться в товароподобные сетевые активы по мере распространения контроля.

Для реализации этого закон определяет «дополнительный актив». Эта категория охватывает сетевые токены, чья ценность зависит от «предпринимательских или управленческих усилий» создателя или «связанного лица».

Законодательство предписывает SEC точно определить, как применять эти концепции через регуляторные правила, фактически предоставляя агентству предварительный контроль над криптопроектами.

Как только токен попадает в эту категорию, проект склоняется к режиму раскрытия информации под руководством SEC, который отражает стандарты публичных акций.

Обязательный список раскрываемых данных является обширным и намеренно «похож на раскрытие информации для публичных компаний». Он требует от эмитентов предоставлять финансовую отчетность, которая должна быть проверена или аудирована в зависимости от размера привлеченных средств.

Также требуется предоставление данных о владении, записях о сделках с связанными сторонами, распределении токенов, аудитах кода и токеномике. Кроме того, эмитенты должны предоставлять рыночные данные, такие как средние цены и максимумы/минимумы.

Однако законопроект четко закрепляет определение «цифрового товара» за помощью постоянных ссылок на Закон о товарных биржах (Commodity Exchange Act).

Он рассматривает CFTC как соответствующего регулирующего органа для рыночных инфраструктур, требуя от SEC уведомлять свою сестринскую организацию о некоторых сертификациях.

Проще говоря, SEC регулирует вопросы «промоутеров» (раскрытие информации, антифрод и сбор средств). С другой стороны, CFTC контролирует торговые площадки и посредников, которые обрабатывают активы после их торговли как товары.

Эта структура также налагает строгие правила защиты инвесторов на самих посредников.

В проекте говорится, что Регламент «Лучшие интересы» (Regulation Best Interest) применяется к рекомендациям брокер-дилеров, касающимся цифровых товаров, а фидуциарная обязанность инвестиционных советников распространяется на советы по этим активам.

Это обеспечивает, что даже если Bitcoin и Ethereum являются товарами, брокеры, продающие их розничным инвесторам, не получат регуляторную свободу в вопросах пригодности и конфликтов интересов.

Быстрый пропуск для ETF и ясность по стейкингу

Для участников рынка, владеющих крупными активами, наиболее немедленное влияние оказывает конкретная оговорка, связанная с биржевыми продуктами (ETPs).

В тексте указано, что сетевой токен не является вспомогательным активом, если его единица является основным активом биржевого продукта, зарегистрированного на национальной бирже ценных бумаг, начиная с 1 января 2026 года.

Это положение служит как функциональный вход в статус товара, обходя годы судебных разбирательств и дебатов SEC по поводу децентрализации. На практике эта «заграждение для ETF» охватывает Bitcoin и Ethereum, учитывая их устоявшуюся позицию.

Это означает, что такие цифровые активы, как XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin и Chainlink, достигшие этого статуса, будут рассматриваться так же, как BTC и ETH.

Помимо классификации активов, проект закона предлагает значительные послабления для экосистемы Ethereum в отношении стекинга.

Проект адресует сохраняющийся страх, что награды за стекинг могут быть классифицированы как доход от ценных бумаг, определяя их как «бесплатные распределения».

В законопроект явно включены несколько путей стекинга в это определение, охватывая самостекинг, самохранение с третьей стороной и даже структуры ликвидного стекинга.

Это особенно важно, учитывая, что SEC ранее предъявляла юридические иски против компаний, таких как Kraken, за их деятельность в области стекинга.

Ключевым образом, текст устанавливает предположение, что бесплатное распределение само по себе не является предложением или продажей ценных бумаг.

Язык, касающийся «самохранения с третьей стороной», точен, указывая, что он применяется в случаях, когда оператор третьей стороны не хранит или не контролирует застейканный токен.

Это создает специально разработанный безопасный канал для некастодиальных и ликвидных схем стекинга, хотя оставляет под регулировкой стекинг на биржах с кастодиальным хранением.

Доходность стабильных монет

Законодательство также включает « борьбу за награды стабильных монет» непосредственно в пакет рыночной структуры.

Раздел 404 закона Clarity, похоже, дает победу банковскому сектору в отношении инструментов с доходностью. Последний текст запрещает компаниям выплачивать проценты или доход только за хранение платежной стабильной монеты.

Однако юридические эксперты отмечают важное различие в том, как закон формирует экономику доходности.

Адвокат Consensys Билл Хьюз отметил, что CLARITY специально допускает использование стабильных монет для получения дохода, но четко разделяет «стабильную монету» и «доходный продукт».

Законопроект использует определение « платежной стабильной монеты» из закона GENIUS, требующего, чтобы такие монеты были полностью обеспечены, обменялись по паритету и использовались для расчетов, без предоставления держателям права на проценты или прибыль от эмитента.

Это гарантирует, что токен, такой как USDC, не сможет платить доход только за его удержание, что привело бы к классификации его как незаконных ценных бумаг или теневого банковского продукта.

Тем не менее, Титул IV включает раздел о «сохранении наград для держателей стабильных монет».

Это позволяет пользователям получать доход, используя стейблкоины в других системах, таких как протоколы DeFi для кредитования, внутренние денежные рынки или кастодиальные процентные счета.

В рамках этой схемы стейблкоин остается платежным инструментом, в то время как «обертка» или продукт, генерирующий доход, становится регулируемым финансовым субъектом (будь то ценные бумаги, товарный пул или банковский продукт).

Эта архитектура эффективно предотвращает возможность классификации регуляторами стейблкоина как ценных бумаг просто потому, что его можно использовать для получения процентов. Таким образом, она сохраняет жизнеспособность доходной экономики DeFi на базе «скучных» платежных токенов.

Безопасные гавани для DeFi

Новый проект также рассматривает спорный вопрос интерфейсов децентрализованных финансов (DeFi).

Хьюз отметил, что законопроект уходит от упрощенного дебатов «кошельки против веб-сайтов» и вместо этого вводит «тест контроля» для определения регуляторных обязательств.

Согласно тексту, веб-интерфейс юридически рассматривается как простое программное обеспечение (и, следовательно, не подлежит регистрации брокера-дилера), если он не хранит пользовательские средства, не контролирует приватные ключи и не имеет полномочий блокировать или менять порядок транзакций.

Это создает статутную безопасную гавань для некостодиальных платформ, таких как Uniswap, 1inch и интерфейс обмена MetaMask. Их классифицируют как издателей программного обеспечения, а не как финансовых посредников.

Напротив, закон строго регулирует любого оператора, обладающего контролем.

Если сайт может перемещать средства без подписи пользователя, выполнять групповые сделки или маршрутизировать ордера через собственную ликвидность, он классифицируется как брокер или биржа.

Это охватывает централизованные организации, такие как Coinbase и Binance, а также кастодиальные мосты и платформы CeFi для получения дохода.

Остаются нерешенными вопросы

Несмотря на оптимизм некоторых кругов, выпуск законопроекта вызвал «бешеную гонку» среди юристов за выявлением критических недостатков до окончания 48-часового окна для внесения поправок.

Джейк Червински, главный юридический директор фонда Variant, отметил, что лоббисты и эксперты по политике спешат решить то, что он описал как «множество» критических вопросов до срока внесения поправок.

По его словам:

«Многое изменилось с момента выхода проекта в сентябре, и дьявол кроется в деталях. Поправки должны быть внесены до 17:00 по восточному времени, поэтому сегодня идет безумная гонка за выявлением критических проблем для исправления в ходе рассмотрения. К сожалению, их много.»

Тем временем некоторые критики также утверждают, что законопроект вводит экзистенциальные угрозы конфиденциальности и децентрализации.

Аарон Дей, независимый кандидат в Сенат, описал обязательные требования к торговому надзору как заимствование из «игровой книги» NSA.

Дей подчеркнул положения о «универсальной регистрации», которые потребуют от бирж, брокеров и даже «ассоциированных лиц» регистрироваться, фактически похоронив концепцию анонимного участия. Он также указал на требования к «государственным хранителям», утверждая, что самохранение для регулируемой деятельности фактически становится незаконным.

Он сказал:

«BlackRock и Уолл-стрит получают ясные входы, в то время как DeFi душится в колыбели. SEC и CFTC расширяют империи и новые источники доходов. За вами следят. Отслеживают. Контролируют.»

Помимо вопросов конфиденциальности, в последних проектах документа сообщается о двух конкретных политических препятствиях.

Журналист по криптовалютам Сандер Лутц сообщил, что формулировки относительно доходности стейблкоинов оставили недовольными как банки, так и сторонников криптовалют.

Хотя банки, по-видимому, обеспечили запрет на проценты за хранение стейблкоинов, лазейки относительно «вознаграждений за активность» и программ лояльности остаются неясными.

Лутц также отметил, что добавление Сенатским банковским комитетом «неожиданного раздела о DeFi» застало индустриальных лоббистов врасплох.

По его словам, новые определения этого раздела могут вовлечь децентрализованные протоколы в строгие нормативные рамки.

Голосование по закону CLARITY впереди

По мере того как Сенатский банковский комитет движется к разметке закона Clarity, политическая обстановка остается нестабильной.

Хотя законопроект прошел Палату представителей в прошлом году, включение приоритетов банковского сектора, таких как ограничения на самоуправляемые кошельки или запреты CBDC, остается предметом интереса для переговорщиков.

Теперь, когда текст заместителя Сената фактически сбрасывает условия взаимодействия, индустрия наблюдает за тем, сигнализирует ли этот законопроект наконец о ранней весне для регулирования криптовалют в США.

Однако Лутц отметил, что текущие трения привели к ухудшению перспектив среди некоторых инсайдеров.

Он сообщил, что неназванный источник в индустрии охарактеризовал текущие шансы законопроекта как «NGMI» (не сбудется).

По его словам, источник сослался не только на структурные разногласия, но и на продолжающиеся конфликты между демократами в Сенате и Белым домом относительно этики и языка о конфликтах интересов.

Опубликовано в: Bitcoin, США, Законодательство, Рынок, Политика, Токены

Контекст

Связанные материалы

Переключитесь на другую категорию, чтобы углубиться или получить более широкий контекст.

БиткойнПоследние новостиМестные новости СШАЗаконодательствоВерхняя категорияПресс-релизыНовости

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Ни одна из информации, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна восприниматься как инвестиционный совет, и CryptoSlate не одобряет ни один проект, который может быть упомянут или связан с этой статьей. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность с высоким риском. Пожалуйста, проводите собственную проверку перед принятием любых мер, связанных с содержимым этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности в случае потери денег при торговле криптовалютами. Для получения дополнительной информации смотрите наши отказные положения.