Питер Тиль продал все свои акции компании ETHZilla, связанной с казначейством Ethereum, после того, как ее стоимость упала на 95% с августа

Питер Тиль полностью вышел из ETHZilla, и сделка компании, управляющей казначейством Ethereum, стала еще более реальной.

17 февраля в измененной форме 13G/A, размещенной на сайте для инвесторов ETHZilla, было указано, что Питер Тиль и связанные с ним фонды Founders Fund владеют нулевым количеством акций и имеют 0,0% доли.

В документе также указана "дата события" - 31 декабря 2025 года, что определяет временной период, охватываемый документом, а именно моментальный снимок доли, который предоставляется в соответствии с требованиями законодательства.

Bloomberg сообщает со ссылкой, что Тиль и его Founders Fund действительно полностью вышли из компании, завершив процесс, который формировался в течение нескольких месяцев.

Еще в августе 2025 года Тиль был значительным акционером. В форме 13D было указано о владении 11 592 241 акцией и 7,5% доли, с датой события 4 августа. Затем доля начала сокращаться. В поправке, поданной 14 ноября, было указано о владении 928 389 акциями и 5,6% доли на 30 сентября.

Эта последовательность становится более убедительной, когда вспоминаешь, что ETHZilla должна была представлять собой: попытку создать на бирже компанию, использующую модель MicroStrategy, но для Ethereum, с тикером на Nasdaq и историей казначейства, ориентированной на инвесторов, предпочитающих брокеров кошелькам.

Документ, превращающий слухи в цифры

17 февраля поправка является наиболее четким подтверждением "полного выхода" из компании, которое можно получить на открытом рынке, но, похоже, акционеры уже учли это после продаж акций Тилем в 2025 году. С августа прошлого года акции ETHZ упали на 95%, с примерно 74 долларов до чуть более 3,50 долларов.

Очевидно, что на компанию оказывалось давление не только из-за продаж акциями инсайдерами. В отчете 8-K от 20 января 2026 года ETHZilla сообщила о продаже 3965,83 ETH на сумму 12,58 миллиона долларов по средней цене 3173,67 доллара, а также о наличии примерно 65 850 ETH. Месяц назад была проведена гораздо более крупная продажа ETH на сумму около 74,5 миллиона долларов, связанная с долговыми обязательствами и отказом от чистой модели казначейства.

В отчете 8-K от 20 февраля 2026 года компания сообщила о погашении всех выпущенных обеспеченных конвертируемых облигаций, выплатив 516,148 миллиона долларов в качестве основной суммы и 87,745 миллиона долларов в качестве премии за погашение, а также проценты.

Это звучит как дорогостоящий капитал на рынке, который начал оценивать структуры компаний, управляющих казначейством, с меньшей готовностью к риску.

Все это является частью более широкой истории, которая формируется в этой категории.

Криптовалютные компании, занимающиеся управлением активами, используют программы обратного выкупа акций и кредитное плечо, поскольку цены акций снижаются, и этот более широкий контекст придает словам Тиля "0,0%" особый вес.

Макроэкономическая проблема: низкая доходность и дорогое финансирование

Стратегия управления активами всегда тесно связана с макроэкономической ситуацией. В благоприятный период этой стратегии акции торгуются с премией к базовой криптовалюте, финансирование становится двигателем, и этот цикл самоподдерживается. У ETH есть дополнительный уровень, поскольку доходность от стейкинга и доходность деривативов становятся входными данными в расчеты.

В настоящее время эти показатели указывают на умеренный запас прочности.

Публичные панели мониторинга, отслеживающие ETH-фьючерсы, показывают годовую доходность в пределах низких однозначных чисел по всем срокам. Показатели доходности от стейкинга находятся в том же диапазоне, один из индексов составляет 2,8% годовых.

Когда доходность низкая, решения по управлению имеют большее значение. Продажи ETH имеют большее значение. Условия кредитования имеют большее значение. Условия выпуска акций имеют большее значение. И рынок начинает рассматривать тикер как оценку эффективности, а не просто как прокси.

Стратегии управления активами в конечном итоге основаны на убеждении, что публичная структура может удерживать волатильный актив и оставаться стабильной, когда рынок меняется. Уход Тиля не объясняет, почему это происходит, но он ставит флаг в конце определенного временного периода.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут, 100 000+ читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписаться в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

Три пути развития, и цифры, которые покажут, в каком из них вы находитесь

Полезно обозначить возможные пути развития и связать каждый из них с небольшим набором наблюдаемых показателей.

Один из путей - это возобновление премиальной торговли. ETH стабилизируется, аппетит к риску возвращается, и компаниям, занимающимся управлением активами, снова становится доступно пространство для финансирования роста без сокращения основного капитала. Признаки этого проявляются в отчетах, в которых меньше информации о сокращении активов, более успешных операциях по привлечению капитала, и рынок снова готов платить за возможность инвестировать.
Второй путь - это ловушка дисконта. Акции торгуются с постоянным дисконтом к базовым активам, и компания финансирует свою деятельность, приобретения и обслуживание долга за счет продажи части этих активов. Этот сценарий развивается медленно, и он проявляется в виде постоянных обновлений информации об активах компании.
Третий путь - это рефлексивная распродажа. Резкое снижение ETH совпадает с жесткими условиями финансирования, что приводит к ускорению продаж, и акции начинают вести себя как индикатор стресса. Этот сценарий становится заметным в заголовках, и обычно оставляет следы в виде коротких периодов повторяющихся действий, связанных с балансом компании.

Мы также можем использовать простую числовую модель, чтобы сосредоточиться на реальности. Компания ETHZilla сообщила об остатке примерно 65 850 ETH на январь 2026 года в документе 8-K. В предыдущих отчетах было указано о 19 301 223 выпущенных акциях, и это количество акций дает нам приблизительный способ перевести стоимость ETH в "стоимость на акцию".

При цене ETH в 2000 долларов, 65 850 ETH составляют примерно 131,7 миллиона долларов США. Если разделить эту сумму на 19,3 миллиона акций, то получается примерно 6,80 долларов США на акцию, что учитывает только стоимость ETH, не включая денежные средства, обязательства, операционные расходы и другие статьи баланса.

При цене ETH в 1500 долларов, приблизительная цифра составляет около 5,10 долларов США. При цене ETH в 3000 долларов, она возрастает до примерно 10,20 долларов США. Важно отметить, что даже небольшие изменения в цене ETH и изменения в условиях финансирования могут существенно повлиять на ситуацию.

Что следует отслеживать дальше: "крошки" в документах, которые не позволят этому стать однодневным мемом.

Начните с баланса ETH. В следующий раз, когда ETHZilla обновит эту цифру в документе 8-K или в периодическом отчете, направление и величина изменения имеют значение.

Затем следите за структурой капитала. Выкуп долга, о котором сообщалось в документе 8-K за февраль 2026 года, был осуществлен с большой премией, и любое последующее финансирование, выпуск акций или новые структурированные инструменты покажут, какой доступ к рынку все еще есть у компании.

Затем следите за стратегическими направлениями. Чем больше компания делает ставку на смежные направления и более широкие темы активов, тем больше тикер становится отражением способности руководства поддерживать последовательную стратегию в условиях давления. Это напряжение проявляется в языке, используемом компанией в ее проспекте в отношении акций и акционеров-продавцов.

Наконец, следите за макроэкономическими факторами, поскольку они определяют верхнюю границу того, насколько легко может быть осуществлена эта сделка. Кривые фьючерсов basis и уровни доходности стейкинга yield – это не просто дополнительная информация, они напрямую влияют на то, как выглядят стратегии управления казначейства компании на бумаге и как они ощущаются в периоды спада.

Многие крипто-нарративы заканчиваются "ощущениями". Этот заканчивается конкретной строкой в отчете, которая показывает 0,0%. Убежденность Thield в этом инструменте казначейства Ethereum была недолгой, поэтому возникает вопрос: что он знает, чего другие инвесторы в Ethereum не знают? Была ли это плохая работа по связям с инвесторами со стороны ETHZilla или более серьезная проблема с бизнес-моделью?

Опубликовано в

Контекст

Связанные материалы

Перейдите в другие категории, чтобы узнать больше или получить более широкий контекст.

EthereumПоследние новостиЦифровые активы: казначействаГлавная категорияПресс-релизыНовости компаний

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами от ответственности.