Являются ли американские стейблкоины просто CBDC под маскировкой? Присмотритесь внимательнее, и различия начинают стираться.

Америка может отвергать название "CBDC", но при этом создавать условия для контроля, аналогичного CBDC, через частную инфраструктуру доллара.

В Вашингтоне официально отвергли идею создания розничной цифровой валюты Федеральной резервной системы. В то же время, система стейблкоинов, которая сейчас формируется, может нормализовать функции заморозки, блокировки, отказа и временной приостановки операций для частных токенов доллара и, все чаще, для токенизированных финансовых активов.

В январе президент Дональд Трамп подписал исполнительный указ, запрещающий ведомствам создавать, выпускать или продвигать цифровую валюту центрального банка США.

Это четко показало политическую позицию: Вашингтон хотел, чтобы его воспринимали как противника CBDC.

Однако, последовавшая за этим политика указывает на другое направление.

В июле 2025 года закон GENIUS Act создал федеральную основу для лицензированных эмитентов стейблкоинов, которая требует программ по борьбе с отмыванием денег, соблюдения санкций, мониторинга подозрительной деятельности и технической возможности блокировки, заморозки, отказа или предотвращения переводов, когда этого требует законный приказ.

Это не означает, что в Америке уже есть CBDC, скрытая под другим названием. Стейблкоин остается частной задолженностью, а не прямым требованием к центральному банку.

В текущей системе также отсутствует единый национальный реестр, универсальный государственный кошелек или какие-либо свидетельства федерального плана по принудительному переходу домохозяйств на розничную платежную систему, управляемую Федеральным резервом.

Если это не CBDC, почему это выглядит как CBDC?

Но отвергает ли Вашингтон это название, одновременно создавая регулируемую систему частных цифровых долларов, которая может обеспечить некоторые из тех же функций контроля на практике?

Разрыв между юридической идентичностью и пользовательским опытом – вот где сейчас находится основной политический вопрос.

Этот вопрос был заметен в политике отдельных штатов более года.

Несколько штатов приняли меры против CBDC, хотя доказательства указывают на более узкое толкование, чем просто "запрет" CBDC.

Флорида в 2023 году исключила CBDC из определения денег в рамках своей системы UCC.

В законодательных материалах штата Вайоминг в 2025 году были изложены основные аргументы в пользу защиты гражданских свобод, сформулированные необычайно прямо: CBDC может централизовать финансовые данные, укрепить связь между расходами домохозяйств и государством и облегчить ограничение некоторых покупок.

Эта формулировка полезна, поскольку она задает эталон. Главный вопрос заключается в том, могут ли регулируемые стейблкоины приводить к аналогичным результатам без прямого выпуска Федеральным резервом.

Федеральное правительство уже начало отвечать на часть этого вопроса.

30 июля 2025 года Белый дом опубликовал отчет, в котором говорится, что «уникальной особенностью» стейблкоинов является то, что эмитенты могут координировать свои действия с правоохранительными органами для заморозки и конфискации активов.

В том же отчете содержится призыв к Конгрессу рассмотреть закон, специально предназначенный для цифровых активов, который предоставил бы организациям безопасный режим, если они временно и добровольно удерживают активы в ходе кратких расследований предполагаемых краж или мошенничества.

В то же время, в отчете также поддерживается принцип самохранения и законных P2P-переводов без участия финансового посредника.

Эта политика имеет многоуровневую структуру.

Она сочетает в себе риторику, допускающую отсутствие ограничений, на периферии, с четкими инструментами контроля в центре регулируемой долларовой системы.

Архитектура, которую на самом деле строит Вашингтон

Фреймворк GENIUS закрепил это направление, превратив политические рекомендации в закон.

В законе говорится, что у эмитентов стейблкоинов, которым разрешено работать, должны быть технические возможности, политики и процедуры для блокировки, заморозки и отклонения определенных или недопустимых транзакций, а также для соблюдения законных постановлений.

В нем определены эти постановления достаточно широко, чтобы включить требования о конфискации, заморозке, уничтожении или предотвращении передачи платежных стейблкоинов, при условии, что постановление идентифицирует соответствующие счета или монеты и подлежит пересмотру.

Платежные стейблкоины, выпущенные за рубежом и предлагаемые в США, также должны иметь возможность соответствовать этим требованиям.

Это делает текущую позицию США внутренне согласованной: отсутствие розничной CBDC и частный сектор цифровых долларов со встроенными механизмами обеспечения соблюдения.

Один пример лучше иллюстрирует это противоречие, чем любые абстрактные аргументы.

Компания, принадлежащая президенту Соединенных Штатов, имеет собственный стейблкоин. На сайте компании World Liberty Financial подтверждается, что Трамп и его родственники имеют значительный экономический интерес в этом предприятии, в то время как BitGo является официальным эмитентом и хранителем USD1.

В разделе о рисках раскрытия информации этого токена говорится, что BitGo может отказать в доступе к определенным адресам, временно или навсегда заморозить USD1, если считает, что адрес связан с незаконной деятельностью или нарушением условий, передавать информацию правоохранительным органам, соблюдать законные постановления и блокировать переводы на определенные адреса в блокчейне.

Политические заявления говорят «против CBDC». Однако в оперативных документах содержатся полномочия, о которых часто предупреждают критики CBDC. И эта модель распространяется не только на один токен, связанный с Трампом.

В разделе о факторах риска Circle говорится, что Circle может блокировать определенные адреса, временно или навсегда замораживать USDC, передавать информацию правоохранительным органам и соблюдать законные постановления.

В объявлении https://tether.io/news/tether-announces-the-launch-of-usat-the-federally-regulated-dollar-backed-stablecoin-made-in-america/, касающемся запуска USA₮ компанией Tether на американском рынке в январе 2026 года, подчеркивается, что этот токен не является законным платежным средством и не выпущен или гарантирован правительством.

Это различие остается важным. Однако, операционный вопрос уже решен.

В настоящее время существуют стейблкоины, которые могут быть заморожены.

Дискуссия о политике перешла к тому, останутся ли эти возможности инструментами целевого применения или станут обычными функциями основной цифровой долларовой системы.

Цифры показывают масштаб, а их состав добавляет необходимый контекст.

В своем отчете от 14 июля 2025 года Белый дом оценил объем фиатных стейблкоинов в 238 миллиардов долларов, согласно отчету https://www.whitehouse.gov/wp-content/uploads/2025/07/Digital-Assets-Report-EO14178.pdf. Текущие данные рынка показывают примерно 313 миллиардов долларов. Это значительный рост менее чем за год.

Однако, картина использования более сдержанная, чем показывают общие показатели.

В отчете BCG за 2026 год https://www.bcg.com/assets/2026/white-paper-stablecoin-payments-truth-behind-numbers.pdf оценивается, что, хотя годовые транзакции стейблкоинов в блокчейне превышают 62 триллиона долларов, только около 4,2 триллиона долларов отражают реальную экономическую деятельность.

Остальная часть все еще связана с торговлей, управлением активами и другими аспектами крипторынка.

Эта инфраструктура имеет стратегическое значение. Она еще не является стандартным способом оплаты для потребителей в США.

Рынок достаточно велик, чтобы дизайн имел значение

Именно эта тонкость объясняет, почему среднесрочные дебаты имеют такое большое значение.

Стейблкоины больше не являются нишевым продуктом, и до того, чтобы они стали универсальным платежным средством для домашних хозяйств, еще далеко.

Согласно исследованию Citi от апреля 2026 года, выпуск стейблкоинов может достичь 1,9 триллиона долларов в базовом сценарии и 4,0 триллиона долларов в оптимистичном сценарии к 2030 году.

Также прогнозируется, что объем транзакций достигнет 100 триллионов долларов в базовом сценарии и 200 триллионов долларов в оптимистичном сценарии, при условии высокой скорости оборота.

Эти прогнозы весьма значительны, поскольку они подразумевают, что сегодняшние подходы к соблюдению правовых норм, заморозке активов и временным ограничениям могут применяться к гораздо большей доле операций с цифровыми долларами к концу десятилетия.

Этот анализ охватывает не только стейблкоины, используемые для платежей.

В декабре 2025 года DTCC сообщила о получении от SEC разрешения на предложение услуги токенизации для определенных активов, находящихся в хранении DTCC, в контролируемой производственной среде, с планом запуска во второй половине 2026 года.

Кeligible assets включают основные акции США, ETF и государственные облигации.

Сопутствующий раздел "Часто задаваемые вопросы" (FAQ) подчеркивает регистрацию кошельков, управление, прозрачность, устойчивость и функции токенизации, учитывающие требования соответствия.

Это расширяет рамки вопроса "Можно ли заморозить стейблкоин?" до вопроса "Насколько большая часть токенизированной финансовой инфраструктуры строится на основе одних и тех же принципов соответствия?".

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписка в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписались. Добро пожаловать на борт.

Когда активы, эквивалентные денежным средствам, залоговое обеспечение, доли в фондах и государственные облигации переходят на платформы, предназначенные для доступа с учетом идентификации и вмешательства в соответствии с законом, граница между частным и публичным контролем может стать размытой для конечных пользователей.

Эмитент может быть частным. Хранитель может быть частным. Площадка может быть частной. Тем не менее, условия, при которых происходят операции, все равно могут отражать приоритеты государственной политики в мельчайших деталях.

Это наиболее сильная форма аргумента о функциональной конвергенции. Она не требует утверждения, что стейблкоины являются CBDC (цифровыми валютами центральных банков).

Инструменты, имитирующие денежные средства, и токенизированные активы все чаще используют одни и те же инструменты для проверки, приостановки, отмены или отклонения транзакций.

Существует серьезный контраргумент, который необходимо четко изложить.

Международный банк расчетов (BIS) в своем ежегодном отчете за 2025 год отметил, что токенизация является трансформирующей, но выразил сомнение в том, что стейблкоины станут основой денежной системы.

Вместо этого BIS указал на токенизированные резервы центральных банков, банковские средства и государственные облигации как на более надежные строительные блоки.

Компания Citi высказала схожее мнение с точки зрения рынка. В своем отчете за 2030 год ссылка на отчет говорится, что банковские токены могут обрабатывать объем транзакций в 100–140 триллионов долларов к 2030 году и могут быть привлекательны для корпораций, поскольку конфиденциальность в публичных блокчейнах остается серьезной проблемой.

Если добавить объемы платежей FedNow за 2025 год, картина выглядит не как монополия стейблкоинов, а скорее как многокомпонентная система, в которой различные решения конкурируют за разные варианты использования.

Как могут выглядеть следующие 3–7 лет

Базовый сценарий предполагает регулируемые частные цифровые валюты, а не американскую розничную CBDC.

В этом сценарии Соединенные Штаты сохраняют свою позицию против CBDC, развивают регулируемый сектор стейблкоинов в рамках концепции GENIUS и оставляют место для самохранения, P2P-переводов, FedNow и других форм токенизированных денег.

Блокировки остаются адресными и юридически обоснованными, а не универсальными.

Система становится более терпимой к вмешательству, чем многие критики CBDC ожидали от, казалось бы, частной модели.

Ключевое изменение заключается в культурном аспекте, а не только в юридическом: блокировки, заморозки и кратковременные удержания начинают выглядеть не как исключительные меры, а как стандартные функции регулируемой инфраструктуры цифровых долларов.

Более оптимистичный сценарий легко описать.

Конкуренция сохраняет возможности для выхода.

Защита самохранения остается значимой.

P2P-переводы остаются законными.

Инструменты конфиденциальности улучшаются.

Институциональные потоки распределяются между стейблкоинами, банковскими токенами и другими разрешенными средствами расчетов, вместо того, чтобы вынуждать розничных пользователей использовать один доминирующий, соответствующий требованиям токен.

В этом сценарии Соединенные Штаты получают больше цифровых долларов, не сводя их в единую государственную систему.

Bitcoin также сохраняет свою нишу. Он остается крупнейшим цифровым активом без эмитента, без ключа заморозки и без возможности принудительного изменения протокола. При этом стейблкоины продолжают служить легальным "долларовым" сегментом криптовалют.

Негативный сценарий более тонкий и, вероятно, более реалистичный, чем любой "официальный кошелек Fed" в кино. Юридические полномочия остаются формально ограниченными, в то время как оперативная культура расширяется.

Отчет Белого дома ссылка на отчет уже указывает, что эмитенты могут координировать свои действия с правоохранительными органами для заморозки и конфискации активов и рекомендует принятие закона о заморозке, чтобы учреждения могли временно приостанавливать операции во время кратких расследований.

Формально это касается мошенничества, санкций, fraud и украденных активов.

На практике существует риск расширения полномочий: более тщательная проверка кошельков, более частые временные блокировки, более агрессивный анализ подозрительной деятельности и усиленное давление на эмитентов и биржи, чтобы они действовали в первую очередь, а пользователи разбирались с последствиями позже.

В результате этого юридически это все равно не будет CBDC, но в повседневном использовании это может начать ощущаться как контроль, характерный для CBDC.

Самый простой вывод следует из этого.

Соединенные Штаты не запускают розничную CBDC.

Однако, фактически, создается частная долларовая система, в которой уже присутствуют некоторые из тех контрольных функций, которые критики опасаются в CBDC, и они могут стать более распространенными по мере развития стейблкоинов и токенизации.

Следующая политическая битва разворачивается вокруг ограничений: насколько широким может быть законный приказ, как долго может длиться временная блокировка, какие процессуальные гарантии существуют, когда блокировка происходит по ошибке, и остается ли самохранение реальной альтернативой по мере расширения регулируемого цифрового долларового сектора.

Эти вопросы определят, получит ли Соединенные Штаты подлинно разнообразную систему цифровых денег или частную версию тех же самых контрольных механизмов, которые она заявляет, что отвергает.

Упомянуто в этой статье:

USDC Tether World Liberty Financial USD World Liberty Financial Tether Limited Circle Donald Trump

Опубликовано в:

Featured Analysis Stablecoins Politics Opinion Market CBDCs

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы углубиться или получить более широкий контекст.

CBDCsГлавная категорияПресс-релизыНовости

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их личными и не отражают позицию CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционная консультация, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан со статьей. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность, связанная с высоким риском. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, посетите раздел отказ от ответственности на нашем сайте.