Компания Strategy, парадоксальным образом, финансирует покупку 66 231 биткоина, предоставляя инвесторам 442 миллиона долларов.

Компания Strategy нашла новый способ наращивания своих запасов биткоина, и ее привилегированные акции STRC играют все более важную роль в этом процессе.

По состоянию на 8 марта компания, ранее известная как MicroStrategy, владела 738 731 BTC, что на 68 231 монеты больше, чем на конец 2025 года (672 500). Это означает увеличение запасов на 66 231 монету за 68 дней, что уже превышает ее чистые покупки за весь 2021, 2022 или 2023 годы.

Темпы покупок биткоина компанией Strategy за последние годы (Источник: Adam Argo)

Темпы этих приобретений впечатляют, и то, что отличает 2026 год, – это источники финансирования.

В течение многих лет компания Strategy в основном полагалась на свои обыкновенные акции MSTR и конвертируемую долговую задолженность для финансирования покупок биткоина.

Обычно акции MSTR торгуются с премией к чистой стоимости активов, что позволяет компании привлекать капитал на выгодных условиях, фактически извлекая выгоду из энтузиазма инвесторов по поводу биткоина с использованием кредитного плеча.

Однако эта премия к стоимости биткоин-активов компании (mNAV) значительно сократилась за последний год и составила 1,20, что намного ниже предыдущих максимумов.

Ключевые показатели MSTR компании Strategy (Источник: Strategy)

Как STRC стала основным инструментом финансирования

В связи с тем, что mNAV стал менее выгодным, компания, возглавляемая Майклом Сейлором, начала использовать новый инструмент под названием STRC, который является бессрочными привилегированными акциями, приносящими 11,50% годовых дивидендов и предназначенными для торговли около номинальной стоимости в 100 долларов.

Благодаря этому компания Strategy создает более устойчивую систему привлечения капитала, которая может охватывать различные группы инвесторов и работать в разные часы торговой сессии.

Для справки, на неделе, завершившейся 8 марта, компания Strategy продала 3,78 миллиона акций STRC, получив чистый доход в размере примерно 377,1 миллиона долларов. Стоит отметить, что это была лучшая неделя по объему продаж акций STRC с момента ее запуска в июле прошлого года.

Это означает, что STRC обеспечила примерно треть финансирования на уровне рынка в размере 1,28 миллиарда долларов за эту неделю, что свидетельствует о том, что привилегированные акции перешли от вспомогательного инструмента к ключевому компоненту структуры капитала.

То, что делало это особенно значимым, заключалось в том, что финансирование поступило в период, когда BTC испытывал трудности на фоне растущей геополитической напряженности на Ближнем Востоке.

Кроме того, данные от STRC.live показывают, что эта тенденция сохраняется, причем 9 марта был зафиксирован рекордный объем выпуска STRC, при этом вырученные средства, по оценкам, пошли на покупку примерно 1420 BTC. С момента запуска STRC профинансировала 33 976 BTC, что составляет более 3,5 миллиардов долларов.

Финансирование STRC в BTC (Источник: STRC.live)

Эти впечатляющие цифры показывают, что STRC привлекает значительное внимание инвесторов, стремящихся к высокой доходности.

Для справки, Джефф Уолтон, главный риск-менеджер компании по управлению активами Strive, отметил, что STRC генерирует больший объем и доходность, чем perpetual preferred от JPMorgan (JPM-PD).

По его словам, продукт JPMorgan имел эффективную доходность примерно 5,8%, а также генерировал около 2 миллионов долларов в день, в то время как STRC, с эффективной доходностью 11,50%, генерировала около 213,5 миллионов долларов в день.

Он добавил:

«STRC торгуется в 106 раз больше, чем JPM-PD. Цифровые кредиты захватят мир».

Неудивительно, что такая высокая производительность привлекла значительные институциональные инвестиции, и среди владельцев STRC можно найти фонды, ориентированные на привилегированные акции и доход, такие как BlackRock iShares Preferred and Income Securities ETF (PFF) и Fidelity Capital & Income Fund (FAGIX), среди прочих.

В то же время, Prevalon Energy и Anchorage Digital недавно сообщили, что выделили часть своих корпоративных активов в STRC.

В связи с высоким спросом, компания Strategy предпринимает усилия для ускорения доступности STRC на рынке.

9 марта компания, специализирующаяся на Bitcoin, внесла изменения в свое генеральное соглашение о продаже, чтобы разрешить нескольким агентам продавать один и тот же класс ценных бумаг в течение одного дня. Это включает в себя периоды до открытия и после закрытия торгов, при этом сохраняя возможность проведения крупных сделок после 16:00 по восточному времени.

Для компании, чья вся корпоративная стратегия основана на максимально быстром преобразовании спроса инвесторов в биткоины, возможность работать в течение большей части торгового дня с использованием различных путей исполнения является реальным улучшением производительности.

Операционная логика проста. Предпочтительные акции дают Strategy еще один инструмент для продажи, когда спрос на обыкновенные акции слаб, волатилен или сосредоточен в узких временных интервалах.

Таким образом, измененное соглашение о продаже добавляет гибкости в сроках и исполнении, что может иметь значение для стратегии, основанной на многократном преобразовании спроса инвесторов в покупки биткоинов.

Стоимость непрерывной работы

Тем временем, доходность, которая делает STRC привлекательной для инвесторов, ориентированных на доход, достигается за счет стабильности для компании Strategy.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписка в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

Приблизительно 3,84 миллиарда долларов номинальной стоимости STRC, годовая дивидендная ставка в 11,50% предполагает примерно 442 миллиона долларов годовых денежных обязательств, или около 36,8 миллиона долларов в месяц.

Это означает, что Strategy платит значительную премию за возможность непрерывно покупать биткоины, в различных рыночных условиях и от более широкого круга инвесторов.

Критики компании указывают на эти моменты, в частности, Питер Шифф, давний скептик биткоина, утверждает, что Strategy тратит все возрастающие суммы денег для поддержания темпов накопления.

Он добавил, что Saylor в конечном итоге столкнется с выбором между приостановкой выплаты дивидендов по привилегированным акциям или продажей биткоинов для покрытия платежей.

В то же время, известный "бычий" инвестор Джеймс Чанос,, который занимает короткую позицию по MSTR, подверг сомнению позиционирование компании STRC как "цифрового кредита".

Стоит отметить, что Strategy описывает свои привилегированные акции как финансовые инструменты, обеспеченные биткоинами, приносящие доход и предназначенные для преобразования резервов BTC в постоянный источник капитала.

Однако Чанос отверг это представление, заявив:

"Это буквально кредитные инструменты, номинированные в фиатной валюте. Цифровыми являются активы, а не обязательства/привилегированные акции."

Напряжение между этими двумя точками зрения отражает суть дебатов вокруг модели Strategy.

На растущем рынке, где биткоин дорожает, а спрос на привилегированные акции остается высоким, компания продолжает накапливать монеты с ускоренной скоростью, при этом фиксированные издержки остаются управляемыми по сравнению с ростом активов.

В условиях слабого рынка, когда цена Bitcoin снижается, а возможности финансирования сужаются, компании, такие как Strategy, могут быть вынуждены предлагать более высокие процентные ставки, как это происходит в настоящее время, чтобы привлечь инвесторов. Это может привести к увеличению структуры затрат по сравнению со стоимостью приобретаемых активов.

Устойчивость MSTR поддерживает эту модель

Несмотря на эти опасения, рыночные участники, похоже, восприняли этот компромисс относительно спокойно.

Данные Strategy Tracker показали, что акции MSTR подешевели примерно на 8,3% с начала года, в то время как сам Bitcoin упал примерно на 20%. Эта относительная устойчивость имеет практическое значение для способности Strategy привлекать капитал.

MSTR vs. Bitcoin YTD Price Performance (Источник: Strategy Tracker)

Это связано с тем, что снижение премии к обыкновенным акциям снизит привлекательность выпуска акций MSTR и окажет большее давление на выпуск привилегированных акций.

В то же время, у Strategy остается значительный объем доступных средств для привлечения капитала, и первые два месяца 2026 года показывают, что руководство готово активно использовать эти возможности.

Тем не менее, вопрос о том, сможет ли модель с привилегированными акциями поддерживать текущий темп, во многом зависит от того, по какой цене будет торговаться Bitcoin в будущем, и будут ли инвесторы, ориентированные на доход, продолжать считать текущую доходность привлекательной.

Упомянуто в этой статье

Bitcoin Strategy Michael Saylor

Опубликовано в

Bitcoin США Криптовалюта

Контекст

Связанные материалы

Измените категории, чтобы углубиться в тему или получить более широкий контекст.

BitcoinПоследние новостиСШАМестные новостиКриптовалютаГлавная категорияПресс-релизыНовостная лента

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их личными и не отражают позицию CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционная рекомендация, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан со статьей. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность, связанная с высоким риском. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отрицаниями ответственности.