Почему паника из-за цен на нефть вызвала распродажу биткоина, а не привела к его "укрытию"

Нефтяная тревога у Ормузского пролива показала, как быстро биткоин возвращается к статусу рискованного актива.

Хотя биткоин восстановился и удерживается выше 70 000 долларов за последние 48 часов, острая фаза последнего нефтяного шока показала первую реакцию рынка: продавать криптовалюту, когда растут опасения по поводу инфляции, и становится сложнее получить доступ к дешевым деньгам.

Но почему цена на нефть вообще важна для биткоина? Небольшое количество майнеров биткоина использует нефть для питания оборудования, поэтому, казалось бы, биткоин должен быть нечувствителен к колебаниям цен на энергоносители.

Однако 9 марта биткоин упал до минимального уровня за семь дней, поскольку цены на нефть марки Brent резко выросли, и трейдеры сократили свои позиции в рискованных активах.

Как видите, ценообразование на энергоносители является важным фактором, определяющим инфляцию, от которой, как предполагается, должен защищать биткоин. Однако этот принцип является предметом длитых дебатов.

Этот эпизод не решил, может ли биткоин защитить держателей от инфляции в долгосрочной перспективе. Однако он прояснил нечто более узкое и непосредственное.

На первом этапе нефтяной паники, вызванной военными действиями, трейдеры рассматривали биткоин как макроактив, чувствительный к ликвидности, а не как убежище. Новые атаки вблизи Ормузского пролива и угроза более масштабных перебоев в судоходстве привели к росту цен на нефть, прежде чем была официально подтверждена физическая блокада этого маршрута.

Через Ормузский пролив ежедневно проходит около 20 миллионов баррелей нефти и нефтепродуктов, а также почти 20% мировой торговли СПГ.

Этот скачок увеличил энергетический риск, усилил опасения по поводу инфляции и укрепил мнение рынка о том, что у центральных банков может быть меньше возможностей для смягчения денежно-кредитной политики.

Прямая связь биткоина проявилась как в динамике цен, так и в потоках.

Американские спотовые ETF на биткоин зафиксировали чистый отток средств в размере 227,9 миллиона долларов 5 марта и 348,9 миллиона долларов 6 марта. Затем, 9 марта потоки перешли к притоку в размере 167,1 миллиона долларов, а 10 марта - 246,9 миллиона долларов, когда цены на нефть снизились, и начались обсуждения о выпуске резервов.

Рыночная капитализация биткоина снизилась с примерно 1,453 триллиона долларов 5 марта до примерно 1,322 триллиона долларов 9 марта, что составляет падение примерно на 131 миллиард долларов. К 11 марта актив восстановился до примерно 70 200 долларов, что на 0,9% выше за 24 часа, на 1,3% выше за семь дней и на 2,0% выше за 30 дней.

Теперь стало ясно, что реальная паника из-за инфляции, особенно когда она возникает из-за рисков, связанных с нефтью и судоходством, по-прежнему заставляет биткоин торговаться как рискованный актив.

Этот отскок указывает на то, что распродажа была вызвана острой реакцией на более высокие цены на энергоносители, более жесткие финансовые условия и быструю переоценку макроэкономических рисков.

ДатаСигналБиткоинРеакцияЧто изменилось27 февраляСредняя цена Brent составляла 71 доллар.Биткоин продолжал торговаться в условиях макроэкономической стабильности.Риск-премия по нефти была ограничена.5-6 мартаУсилился нефтяной шок, возросли опасения по поводу инфляции.Потоки в ETF снизились до -227,9 миллиона и -348,9 миллиона долларов.Трейдеры сократили свои позиции.9 мартаСредняя цена Brent достигла 94 доллара.Биткоин достиг семидневного минимума.Пик опасений по поводу инфляции.9-10 мартаОбсуждались меры по высвобождению резервов и поступали сигналы о деэскалации.Потоки в ETF выросли до +167,1 миллиона и +246,9 миллиона долларов (данные по потокам).Биткоин восстановился благодаря общему росту аппетита к риску.11 мартаСообщалось о попадании трех коммерческих судов вблизи Ормузского пролива.Биткоин снова поднялся выше 70 000 долларов.Ситуация изменилась от паники к осторожности.

Ормузский пролив продолжает оказывать влияние на биткоин, даже если США не нуждаются в больших объемах нефти.

США не должны импортировать большие объемы сырой нефти через Ормузский пролив, чтобы биткоин почувствовал этот шок. Данные EIA показывают, что в 2024 году США импортировали около 0,5 миллиона баррелей сырой нефти и конденсата через пролив, что составляет примерно 2% от потребления нефтепродуктов в США.

Поэтому привычная формулировка "США энергетически независимы" не дает достаточного представления в этой ситуации. Физическая зависимость невелика, но финансовая подверженность остается значительной.

Ормузский пролив остается основным узким местом для мировой нефти.

Международное энергетическое агентство (IEA) оценивает объемы поставок через пролив примерно в 20 миллионов баррелей в день в 2025 году, что составляет около четверти мировой морской торговли нефтью. Альтернативные маршруты позволяют пропускать только около 3,5-5,5 миллионов баррелей в день.

Этот маршрут также используется для экспорта СПГ из Катара и ОАЭ, что составляет почти пятую часть мировой торговли СПГ. Большая часть этих объемов идет в Азию. Данные EIA показывают, что около 84% сырой нефти и конденсата, проходящих через Ормузский пролив, и 83% поставок СПГ направляются на азиатские рынки.

Однако цены на нефть не ограничиваются Азией. Brent устанавливает мировые цены, как и стоимость фрахта, страхования, авиационного топлива и инфляционные ожидания.

Эти изменения цен передаются биткоину через макроэкономические каналы.

Когда цены на нефть быстро растут, трейдеры начинают учитывать более устойчивую инфляцию и меньшую вероятность снижения процентных ставок.

Пятилетние инфляционные ожидания в США (breakeven inflation) выросли с 2,46% 4 марта до 2,56% 6 и 9 марта, прежде чем немного снизились до 2,53% 10 марта (данные: https://fred.stlouisfed.org/series/T5YIE/).

Речь идет об ожиданиях рынка, а не о окончательном вердикте по инфляции, и они изменились еще до того, как возникла реальная нехватка топлива.

Важно учитывать время.

Последние данные по индексу потребительских цен (CPI) в США, которые показывают 2,4% в годовом исчислении, в значительной степени предшествуют последнему нефтяному шоку.

Тем не менее, война поддерживает этот вопрос в повестке дня в преддверии заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) 17-18 марта.

Если цены на нефть останутся в диапазоне 80-90 долларов, а не снизятся, инфляционные ожидания могут измениться снова. В такой ситуации политикам становится сложнее сигнализировать об улучшении финансовых условий, и спекулятивные сделки, как правило, реагируют быстро.

Биткоин относится к этой категории.

Активы по-прежнему выигрывают от долгосрочных нарративов дефицита и периодического недоверия к фиатным системам. Однако, во время внезапного обострения ситуации с поставками нефти, трейдеры часто первыми сокращают позиции в ликвидных и волатильных активах.

Таким образом, риски, связанные с поставками, могут негативно повлиять на макроэкономическую ситуацию для биткоина, даже до того, как американские нефтеперерабатывающие заводы столкнутся с дефицитом сырой нефти.

ETF-обертка ускорила и упростила восприятие макроэкономических факторов.

Волатильность в марте также подчеркнула, насколько изменилась структура рынка биткоина. Эпоха ETF не защитила криптовалюты от макроэкономического давления. Вместо этого, она сделала влияние более измеримым в режиме реального времени.

Когда напряженность вокруг поставок нефти усилилась, средства быстро выводились из американских спотовых продуктов. Когда давление ослабло, тот же "обертка" показала, что покупатели возвращаются так же быстро.

Это дает более четкий сигнал, чем более ранние нарративы, основанные на внебиржевых операциях с использованием заемных средств или настроениях внутри криптосообщества.

Последовательность событий проста. 5 и 6 марта чистые потоки средств в американских спотовых ETF на биткоин были резко отрицательными. К 9 и 10 марта эти потоки снова стали положительными.

Этот разворот соответствовал той же макроэкономической модели, которая наблюдалась на рынке нефти. Рисковые активы были распроданы из-за опасений роста инфляции, а затем восстановились после обсуждений о выпуске резервов и признаков деэскалации, которые снизили давление.

Генеральный директор IEA Фатих Бирол сказал, что обсуждались все варианты, включая экстренные выпуски запасов. Страны-члены обладают более чем 1,2 миллиарда баррелей государственных аварийных резервов, а также еще 600 миллионов баррелей промышленных запасов, находящихся под государственной ответственностью.

Возможность выпуска резервов помогла установить потенциальный предел для самых экстремальных сценариев развития ситуации на рынке нефти. Этот фактор побудил покупателей вернуться к биткоину.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписаться в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

Первоначальная реакция напоминала обычную сделку "продажа рискованных активов", и она также имела измеримую стоимость.

Сокращение рыночной капитализации биткоина на сумму примерно 131,5 миллиарда долларов между 5 и 9 марта является конкретным показателем того, как быстро внешний шок, связанный с поставками, может обесценить криптовалютные рынки.

Рынок частично восстановил эту потерю, когда цены на нефть снизились. Тем не менее, это снижение подчеркнуло чувствительность биткоина к тем же динамикам инфляции и процентных ставок, которые влияют на акции с высоким коэффициентом бета.

Рост цен на нефть также оказывает давление на цены на бензин, транспорт и семейные бюджеты. В Великобритании Управление бюджетной ответственности (OBR) предупредило, что кризис может привести к росту инфляции до 3% к концу 2026 года, что на один процентный пункт выше предыдущего прогноза.

Один узкий водный путь может, таким образом, оказывать влияние на стоимость топлива, инфляционные ожидания, сигналы денежно-кредитной политики и спрос на биткоин в течение одной и той же недели.

Что трейдерам необходимо учитывать перед заседанием Федеральной резервной системы

Следующий этап зависит от нескольких непосредственных факторов.

Трейдерам следует отслеживать, продолжаются ли атаки на коммерческие суда, избегают ли страховщики и операторы танкеров этого маршрута, и перерастут ли обсуждения о создании резервов в формальные действия.

Также важно следить за тем, останется ли цена Brent в диапазоне 80-90 долларов или продолжит снижаться, и останутся ли притоки в ETF положительными.

Следующим важным этапом является заседание FOMC 17-18 марта.

Оно не решит проблемы на рынке нефти, но может прояснить, рассматривают ли политики последние энергетические потрясения как временный шум или как осложнение для пути смягчения денежно-кредитной политики.

Базовый сценарий EIA по-прежнему предполагает снижение цен на нефть во второй половине года. В мартовском прогнозе говорится, что средняя цена Brent составит 91 доллар в втором квартале 2026 года, прежде чем снизится до 70 долларов в четвертом квартале и до 64 долларов в 2027 году. Прогноз основан на предположении, что мировые запасы вырастут на 1,9 миллиона баррелей в день в 2026 году и на 3,0 миллиона баррелей в день в 2027 году.

Компания Standard Chartered, напротив, повысила свой прогноз средней цены Brent на 2026 год до 70 долларов с 63,50 долларов, ссылаясь на потенциальный рост цен, если конфликт нанесет ущерб производству или транспортировке.

Компания JPMorgan предупредила, что если Ормуз останется фактически закрытым более 25 дней, ограничения по хранению могут вынудить производителей Персидского залива сократить добычу или остановить ее.

Этот диапазон предполагает несколько возможных исходов.

Базовый сценарий предполагает нарушение, но не катастрофу, достаточную напряженность для поддержания инфляционных ожиданий, но не достаточную для вызова устойчивого снижения объемов.

Позитивным сценарием для биткоина будет снижение цен на нефть, укрепление уверенности в том, что резервы могут сдержать цены, и стабильные притоки в ETF.

Негативным сценарием будет возобновление атак, сохранение избегания этого маршрута для судоходства и рост цен на сырую нефть, приближающийся к отметке в 100 долларов.

Наиболее рискованным сценарием является длительное фактическое закрытие, которое вынудит производителей Персидского залива сократить добычу и поддержит инфляционное давление достаточно долго, чтобы существенно изменить ожидания относительно денежно-кредитной политики.

Scenario Вероятность Путь цен на нефть Bitcoin: анализ ситуации Ключевой фактор Базовый сценарий 45%: Цена Brent остается в диапазоне $85-$95 Волатильность, сначала рисковые активы, затем хеджирование Серьезные перебои, но без существенного падения объемов Бычий сценарий 25%: Цена Brent снижается до $75-$85 Увеличение притока средств в ETF, восстановление Bitcoin и рост других рисковых активов Улучшение геополитической обстановки и снижение опасений по поводу резервов Медвежий сценарий 20%: Цена Brent возвращается к отметке $100-$120 Bitcoin испытывает давление, возвращаясь к уровням, зафиксированным во время недавней паники Продолжение атак и усиление избегания судоходных путей Риск 10%: Резкий скачок цен, более широкие сообщения указывают на диапазон $120-$150 Принудительные продажи активов превосходят спрос на "твердые деньги" Полное прекращение поставок длится достаточно долго, чтобы спровоцировать остановку добычи

На данный момент, наиболее важным является то, что нарратив о Bitcoin как об инструменте защиты от инфляции столкнулся с реальным испытанием.

Опасения по поводу инфляции, вызванные ростом цен на нефть, побудили трейдеров продавать Bitcoin во время первоначального шока.

Восстановление цены выше $70 000 показывает, насколько быстро может измениться настроение, когда цены на нефть снижаются и опасения по поводу поставок уменьшаются.

Следующий тест состоится на заседании Федеральной резервной системы 17-18 марта, а также на любые события, влияющие на судоходство через Ормузский пролив.

Если цены на нефть останутся высокими, напряжение между нарративом о Bitcoin как об инструменте защиты от инфляции и его поведением как макроэкономического рискового актива останется неразрешенным.

Упомянуто в этой статье

Bitcoin Standard Chartered JPMorgan Farside Investors

Опубликовано в

Bitcoin Главное США Анализ ETF Рынок Макроэкономика Ближний Восток

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы углубиться в тему или получить более широкий контекст.

BitcoinПоследние новостиБлижний ВостокМестные новостиМакроэкономикаГлавная категорияПресс-релизыНовостная лента

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их личными и не отражают позицию CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционная рекомендация, и CryptoSlate не поддерживает ни один из проектов, которые могут быть упомянуты или ссылаться на которые содержится в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность, связанная с высоким риском. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, посетите раздел отказ от ответственности на нашем сайте.