SEC наконец признала, что хаос в сфере криптовалют в США был вызван собственными регуляторными разногласиями.

SEC и CFTC подписали соглашение, которое превращает месяцы публичных разговоров о гармонизации в формальную операционную структуру для криптовалют, деривативов и гибридных рыночных продуктов.

Соглашение охватывает определения продуктов, правила клиринга и маржинальных требований, двойную регистрацию площадок и посредников, криптовалютные активы, отчетность, проверки, надзор и правоприменение.

Председатель SEC Пол Аткинс признал, что годы "регуляторных разногласий", дублирования регистрации и перекрывающихся правил способствовали переходу деятельности в другие юрисдикции. Это превращает процедурное объявление в конкретное заявление: часть проблемы с криптовалютами в США возникла из-за самой регуляторной структуры США, а не только из-за компаний, пытающихся в ней ориентироваться.

Однако немедленный эффект носит процедурный характер и вряд ли самостоятельно повлияет на рынки.

Соглашение не меняет законы о ценных бумагах или товарах и не решает все вопросы классификации. Но оно устанавливает регулярные встречи, обмен данными по запросу, предварительное уведомление между агентствами, переподготовку, скоординированные проверки и консультации по вопросам правоприменения для предотвращения дублирования или противоречивых результатов.

Для компаний, взаимодействующих с обеими организациями, эта структура может изменить стоимость, скорость и риски ведения бизнеса в Соединенных Штатах до принятия Конгрессом каких-либо новых законов о криптовалютах.

На CryptoSlate Bitcoin торговался по цене 68 318 долларов, что на 4,12% выше за 24 часа, на 4,31% выше за семь дней и на 8,01% выше за 30 дней. Доля BTC составляла 58,6%, а общая рыночная капитализация криптовалют составляла около 2,4 триллионов долларов.

На этом рынке соглашение о координации между двумя основными регуляторами США является прежде всего развитием структуры рынка, дизайна продуктов и стратегии площадок в отношении Bitcoin.

МетрикаЗначениеИсточник контекстаЦена Bitcoin68 318,60 долларовСкриншот рынка CryptoSlateИзменение за 24 часа+4,12%Краткосрочная динамика ценИзменение за 7 дней+4,31%Еженедельный трендИзменение за 30 дней+8,01%Ежемесячный трендДоля BTC58,6%Доля Bitcoin на рынке криптовалютОбщая рыночная капитализация криптовалютОколо 2,4 триллионов долларовОбщий размер рынка

Сигнал рынка прост. Bitcoin торгуется на рынке, где институциональный доступ, дизайн продуктов, маржинальное обеспечение и структура площадок по-прежнему определяют, как движется капитал.

Именно здесь соглашение между SEC и CFTC может проявиться в первую очередь.

Агентства не обещают более мягкого подхода. Вместо этого они стремятся сократить дублирование, чтобы один продукт или площадка не запускали два отдельных регуляторных процесса с разными формами, требованиями к данным и рисками правоприменения.

От выступлений к подписанному процессу

Это началось не на этой неделе. Ведомства уже несколько месяцев публично работали над этим делом. 5 сентября 2025 года они заявили, что фрагментация регулирования и правовая неопределенность привели к тому, что новые продукты переместились за границу, и предложили совместную инициативу по гармонизации, охватывающую определения, стандарты данных, отчетность, капитал и маржу, а также исключения, связанные с инновациями.

29 сентября они провели совместный круглый стол, посвященный вопросам перекрытия регулирования и структуры рынка.

В мероприятии приняли участие как компании, ориентированные на криптовалюты, так и крупные традиционные участники рынка, включая CME, Nasdaq, ICE, Robinhood, Bank of America, J.P. Morgan, Citadel и Jump. Разнообразие участников показывает, что соглашение выходит за рамки политики в отношении криптовалют.

Ведомства рассматривают криптовалюты как часть более широкой проблемы в функционировании американских рынков, где ценные бумаги, деривативы, цифровые активы и новые модели площадок все больше пересекаются.

Само соглашение (MOU) отмечает, что рынки стали более конвергентными, более глобальными и более зависимыми от цифровой инфраструктуры и систем, работающих на основе блокчейна.

Публичная кампания продолжалась в 2026 году. В январе ведомства связали гармонизацию с лидерством США в финансовой сфере. 10 марта Аткинс заявила, что сотрудники уже начали совместные встречи по вопросам регистрации продуктов. К моменту подписания соглашения (MOU) на следующий день, акцент в дискуссии сместился с теории на практические процедуры.

SEC также открыла публичный портал для запросов на проведение встреч и подачи письменных материалов. Журнал письменных материалов показал, что сторонние организации уже начали подавать свои предложения.

Если сентябрьские и январские выступления были подготовительным этапом, то март – это когда ведомства начали демонстрировать свою работу.

Соглашение (MOU) не изменяет существующие законодательные полномочия, и это прямо указано в документе. Ведомства по-прежнему имеют отдельные мандаты, полномочия по правоприменению и политические риски.

Но теперь цель процесса – решать конфликты на более ранних этапах. Совместная встреча перед подачей заявки на продукт. Совместный план проверки перед прибытием двух команд. Консультация перед тем, как одно действие по правоприменению спровоцирует второе, пересекающееся с ним.

Для компаний, которые годами готовились к взаимодействию с обоими ведомствами, это изменение представляет собой реальное оперативное изменение.

Необходимо перевести этот текст.

«Гармонизация» означает, что ведомства стремятся прекратить отправку компаний по двум отдельным бюрократическим путям, когда одна компания подпадает под действие обоих нормативных актов.

«Объекты, зарегистрированные в двух ведомствах» относятся к платформам, которые могут нуждаться в соответствии требованиям обоих ведомств. «Координированный надзор» означает, что команды инспекторов, системы отчетности и сотрудники, занимающиеся правоприменением, должны обмениваться информацией, прежде чем компании столкнутся с повторной проверкой по одному и тому же вопросу.

Где, вероятно, появятся первые примеры применения

Наиболее очевидные краткосрочные последствия, вероятно, проявятся в области обработки продуктов и рыночной инфраструктуры, а не в классификации токенов по отдельности.

Аткинс указал на кросс-маржинальную торговлю как на область, где отдельные нормативные "силосы" могут удерживать ликвидность на разных счетах, когда связанные позиции можно было бы управлять вместе (согласно его выступлению от 10 марта ссылка).

На практике это означает, что регулирующие органы изучают, могут ли компании более эффективно использовать залог для связанных продуктов, вместо того чтобы выделять дополнительный капитал в отдельные нормативные "контейнеры".

Еще одной вероятной областью для тестирования являются продукты, связанные с криптовалютами, которые не вписываются четко ни в одну нормативную категорию.

Председатель CFTC Кэролайн Фам Зелиг заявила, что сотрудники рассматривали возможность применения исключения "фактической поставки" к маржинальным спотовым криптовалютам и классификации "настоящих криптовалютных фьючерсов".

Такие вопросы могут оставаться нерешенными в течение нескольких месяцев, когда компании не уверены, какой регулирующий орган контролирует наиболее сложный аспект вопроса.

В рамках новой структуры ведомства заявляют, что хотят, чтобы эти споры решались совместно, а не параллельно. Именно здесь могут возникнуть следующие последствия.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписка в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписались. Добро пожаловать на борт.

Если эта структура будет работать, первые очевидные выгодоприобретатели, вероятно, не будут розничными трейдерами, читающими политический документ за завтраком.

Вместо этого влияние сначала коснется бирж, клиринговых компаний, брокеров и криптовалютных операторов, стремящихся к ясности в отношении разработки продуктов, процедур регистрации, систем отчетности и оценки рисков.

Эти эффекты могут распространиться и дальше.

Более быстрые решения по продуктам могут влиять на формирование ликвидности. Более эффективное использование залога может изменить распределение капитала. Меньшее количество дублирующихся требований к отчетности может снизить стоимость ведения бизнеса на рынках США.

Это каналы, через которые процедурное изменение может изменить структуру рынка. Не менее важны и ограничения.

В меморандуме неоднократно используется такая формулировка, как «стремиться», «по возможности» и «при необходимости», особенно в отношении уведомлений, проверок и координации правоприменения.

Агентства подписали рамочное соглашение о сотрудничестве. Они не упразднили юридическую границу между ценными бумагами и товарами, и не предоставили конкретных сроков решения всех нерешенных вопросов классификации в сфере криптовалют. Это оставляет открытый вопрос о том, как будет осуществляться отчетность в следующем квартале.

Приведет ли соглашение к конкретному примеру "до и после"? Ускорится ли процесс подачи заявок на продукты, будет ли проводиться скоординированный аудит вместо двух отдельных, или процесс отчетности больше не потребует дублирующих систем?

Пока не появится ни один из этих примеров, соглашение остается важным сигналом с открытым показателем эффективности.

Что может показать следующий квартал

Для Bitcoin, изменение регулирования является косвенным, но все же значимым.

Сам Bitcoin находится на грани правового поля действия соглашения. Основной вопрос заключается в том, как США регулируют инфраструктуру, связанную с криптовалютами, торговые площадки, деривативы, залоговое обеспечение, системы отчетности и границу между законодательством о ценных бумагах и товарах.

Если агентства смогут уменьшить пересечение своих полномочий в этой области, это сделает США менее затратным местом для создания рыночных продуктов, связанных с Bitcoin и криптовалютами.

Если это не удастся, те же жалобы, которые выдвигал Аткинс в марте, вероятно, возникнут снова, но под другим политическим предлогом.

Рост Bitcoin за 30 дней на 8%, в сочетании с доминированием в 58,6% на рынке, оцениваемом примерно в 2,4 триллиона долларов, указывает на экосистему криптовалют, где институциональные каналы по-прежнему имеют значение.

В таком большом рынке, изменения в процедурах в SEC и CFTC не обязательно должны немедленно влиять на спотовые цены, чтобы сформировать долгосрочную стратегию. Они могут влиять на то, где запускаются новые продукты, куда компании направляют капитал и насколько охотно крупные игроки будут работать в рамках американской регуляторной системы, а не обходя ее.

Агентства признали, что перекрытие регулирования способствовало переносу деятельности в другие регионы, и подписали соглашение, направленное на сокращение этого перекрытия.

Тестирование начинается сейчас, а не в каком-то отдаленном законодательном цикле.

Процесс приема документов в SEC открыт. Встречи сотрудников по вопросам заявок на продукты уже начались.

Первые признаки успеха или неудачи должны проявиться в отношении к продуктам, практике проведения аудитов и скорости, с которой агентства предоставляют единый, согласованный ответ компаниям, которые ранее получали два разных ответа.

Следующий четкий сигнал, вероятно, не будет еще одним пресс-релизом.

Это будет первый случай, когда перемирие изменит результат.

Упомянуто в этой статье

Bitcoin Paul Atkins

Опубликовано в

Биткоин Рекомендовано Аналитика Регулирование Юридические вопросы Рынок Законодательство

Контекст

Связанные материалы

Перейдите в другие категории, чтобы узнать больше или получить более широкий контекст.

БиткоинПоследние новостиРегулированиеОсновная категорияПресс-релизыНовостные заметки

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан со статьей. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами от ответственности.